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da \u00a0Voci dall’estero<\/a><\/p>\n Nel suo editoriale sul Financial Times, il tedesco Wolfgang M\u00fcnchau<\/a> di fatto d\u00e0 ragione all\u2019amministrazione Trump che considera la Germania come un paese manipolatore di valuta, a causa di un euro troppo svalutato (per l\u2019economia tedesca) e del surplus commerciale pi\u00f9 alto al mondo. Secondo M\u00fcnchau stando dentro l\u2019euro la situazione \u00e8 insanabile, perch\u00e9 i maggiori partiti tedeschi \u2013 che governano ora e governeranno quasi certamente anche dopo le elezioni di settembre \u2013 si sono <\/em>compromessi con l\u2019ideologia dell\u2019austerit\u00e0 a tal punto che ora \u00e8 per loro\u00a0<\/em>politicamente <\/em>impossibile cambiare direzione.<\/em><\/p>\n di Wolfgang M\u00fcnchau, 05 febbraio 2017<\/em><\/p>\n La Germania \u00e8 una paese manipolatore di valuta? La risposta dipende dalla definizione che si d\u00e0. In ogni caso, per\u00f2, non ci dovremmo fingere sorpresi o indignati se a un certo punto qualcuno si lamenta degli ampi e persistenti squilibri della Germania<\/a>. Lo scorso anno il surplus tedesco delle partite correnti \u00e8 arrivato al 9 percento del prodotto interno lordo, ed \u00e8 il pi\u00f9 ampio al mondo in termini assoluti.<\/p>\n Perch\u00e9 la Germania sta accumulando un surplus cos\u00ec ampio? La risposta superficiale \u00e8 che non ha pi\u00f9 una propria valuta, e con essa non ha pi\u00f9 un tasso di cambio nominale che possa oscillare. Questo per\u00f2 non coglie le dinamiche sottostanti. Durante la crisi dell\u2019eurozona la Germania ha insistito a imporre l\u2019austerit\u00e0 fiscale all\u2019intero blocco dell\u2019eurozona. Ha imposto anche a se stessa la regola del pareggio di bilancio in Costituzione. Questo impedisce al settore pubblico tedesco di andare in deficit in misura tale da poter compensare il surplus del settore privato. La radice del surplus strutturale della Germania sta in una combinazione di rigide regole fiscali e di una moneta resa debole dalle misure che si sono rese necessarie per far fronte alle conseguenze di una gestione incompetente della crisi dell\u2019eurozona.<\/p>\n Quando Peter Navarro, capo del Consiglio Nazionale per il Commercio dell\u2019amministrazione Trump, parla di un \u201cmarco tedesco mascherato \u2026 che \u00e8 fortemente svalutato<\/em><\/a>\u201c, ha ragione. Ha ragione anche quando dice che \u201clo squilibrio strutturale del commercio tedesco rispetto al resto dell\u2019UE e rispetto agli Stati Uniti mette in luce l\u2019eterogeneit\u00e0 economica all\u2019interno della UE<\/em>\u201c.<\/p>\n Dall\u2019inizio del 2013 ad oggi il tasso di cambio reale effettivo del dollaro rispetto a un ampio paniere di monete estere \u00e8 salito del 24 percento. Questo \u00e8 dovuto prevalentemente agli ampi aggiustamenti rispetto allo yen e all\u2019euro. Ci\u00f2 significa che la Germania e il Giappone sono paesi manipolatori di valuta? Secondo la definizione strettamente statunitense la risposta \u00e8 \u201cquasi ma non del tutto\u201d. I criteri definiti dall\u2019amministrazione Obama per classificare un paese come manipolatore di valuta sono i seguenti: che il paese sia\u00a0un importante partner commerciale degli USA, con\u00a0un volume di commercio superiore a 55 miliardi di dollari all\u2019anno; che il paese accumuli un ampio surplus commerciale rispetto agli USA, ovvero oltre 20 miliardi di dollari all\u2019anno; che il paese abbia\u00a0complessivamente un ampio surplus delle partite correnti, ovvero almeno il 3 percento del suo PIL; infine, che il paese intervenga ripetutamente e unilateralmente sul mercato internazionale dei cambi.<\/p>\n La Germania soddisfa tranquillamente i primi tre criteri, ma non il quarto. Dato che la Germania non ha una propria moneta, si potrebbe dire che il quarto criterio non le possa essere applicato. Tuttavia, sebbene la Germania non stia manipolando il tasso di cambio nominale dell\u2019euro tramite interventi sui mercati valutari, sta in effetti manipolando il tasso di cambio reale. Pensate al tasso di cambio reale dell\u2019euro rispetto al dollaro come fosse la relazione tra il costo di un Airbus 380 europeo e un Boeing 747 americano. La Germania ha depresso i salari reali dei propri lavoratori e ha promosso nell\u2019intera eurozona una combinazione di politiche economiche che hanno portato a un euro pi\u00f9 debole. In altre parole, ha manipolato alcune delle variabili economiche che hanno reso l\u2019Airbus 380 meno costoso del Boeing 747.<\/p>\n Quindi, affinch\u00e9 la Germania possa essere considerata come un paese manipolatore della valuta secondo la lista dei criteri americani, \u00e8 sufficiente spostare l\u2019accento dal tasso di cambio nominale a quello reale. I funzionari e gli economisti tedeschi hanno sempre scrollato le spalle di fronte a critiche di questo tipo. La stessa Commissione europea invia alla Germania ogni anno simili ammonimenti<\/a>. E ogni anno la Germania li ignora. La narrazione dei tedeschi \u00e8 che il surplus delle partite correnti \u00e8 segno di forza economica, oppure segno di debolezza degli altri, e che il governo non ha comunque gli strumenti politici per far diminuire il surplus, a causa degli obblighi imposti dalle politiche fiscali.<\/p>\n