{"id":28638,"date":"2017-02-21T11:07:14","date_gmt":"2017-02-21T10:07:14","guid":{"rendered":"http:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=28638"},"modified":"2017-02-21T11:07:14","modified_gmt":"2017-02-21T10:07:14","slug":"munchau-ce-sempre-meno-consenso-attorno-allidea-di-indipendenza-della-banca-centrale","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=28638","title":{"rendered":"M\u00fcnchau: c\u2019\u00e8 sempre meno consenso attorno all\u2019idea di indipendenza della banca centrale"},"content":{"rendered":"

di VOCI DALL’ESTERO (Wolfgang M\u00fcnchau)<\/strong><\/p>\n

La politica monetaria implica compromessi che sono di natura fondamentalmente politica.<\/strong><\/p>\n

\u00c8 difficile trovare un simbolo pi\u00f9 potente della lettera<\/a> scritta da Patrick McHenry a Janet Yellen per rappresentare i cambiamenti che stanno per avvenire nel nostro ordine economico liberale. Il vicepresidente della commissione per i servizi finanziari della Camera dei Rappresentanti americana ha messo in discussione il diritto del Presidente della Federal Reserve di poter trattare le regole della stabilit\u00e0 finanziaria \u201ccon i burocrati globali in terre\u00a0straniere senza \u2026 l\u2019autorizzazione a farlo<\/em>\u201c. Raramente l\u2019opposizione alla globalizzazione finanziaria \u00e8 stata espressa in termini cos\u00ec concisi.<\/p>\n

La lettera solleva due questioni. Ci sono ancora le condizioni politiche per l\u2019indipendenza della Banca Centrale negli Stati Uniti e nel mondo? Se s\u00ec, quali dovrebbero essere i limiti del suo mandato?<\/p>\n

La mia risposta alla prima questione \u00e8 \u201cs\u00ec e no\u201d. Le condizioni per l\u2019indipendenza della Banca Centrale non sono pi\u00f9 presenti in tutti i paesi, e anche dove ci sono, bisogna garantire che l\u2019indipendenza sia strettamente limitata agli aspetti centrali del mandato della Banca. Questi aspetti differiscono a seconda delle giurisdizioni. Il Federal Reserve Act<\/em> stabilisce che il ruolo della Fed<\/a> \u00e8 quello di massimizzare l\u2019occupazione, garantire la stabilit\u00e0 finanziaria e moderare i tassi di interesse a lungo termine. Il mandato primario della Banca Centrale Europea \u00e8 invece quello di garantire la stabilit\u00e0 dei prezzi, mentre per la Banca di Inghilterra \u00e8 quello di raggiungere un determinato livello target di inflazione.<\/p>\n

Dobbiamo ricordare che l\u2019indipendenza della Banca Centrale non rappresenta l\u2019ordine naturale delle cose. Fino a non molto tempo fa\u00a0la maggior parte delle banche centrali erano semplicemente istituzioni\u00a0pubbliche, ed erano soggette a direttive\u00a0politiche che spesso venivano dal Ministro delle finanze. Divennero indipendenti dopo che un periodo di instabilit\u00e0 dei prezzi negli anni \u201970 e \u201980 ha generato in molti paesi un consenso su\u00a0quale dovesse essere il ruolo della banca centrale. Se quasi tutti concordano sugli obiettivi di una politica tecnicamente complessa, allora \u2013 questo \u00e8 l\u2019argomento a favore dell\u2019indipendenza della Banca Centrale \u2013 staremo tutti meglio se lasciamo l\u2019implementazione di questa politica agli esperti. L\u2019argomento principale per l\u2019indipendenza della Banca Centrale, dunque, non \u00e8 che essa porti di per s\u00e9 a dei migliori risultati, ma che siamo tutti d\u2019accordo su ci\u00f2 che dovrebbe essere fatto. In molti paesi, tra cui gli Stati Uniti, questo consenso esiste ancora. Ma la lettera di McHenry ci dice anche che il consenso su\u00a0un\u2019ampia definizione dell\u2019indipendenza della Banca Centrale non \u00e8 pi\u00f9 cos\u00ec forte come un tempo.<\/p>\n

Una volta che il consenso sugli obiettivi della politica monetaria viene meno, la stessa idea di indipendenza della Banca Centrale diventa difficile da difendere su una base democratica. La situazione americana differisce per un aspetto importante rispetto a quella europea: l\u2019obiettivo della politica monetaria \u00e8 definito in modo molto pi\u00f9 ampio. Da un certo punto di vista ci\u00f2 rende pi\u00f9 semplice difendere l\u2019indipendenza della Banca Centrale. L\u2019obiettivo \u00e8 definito in modo cos\u00ec ampio che \u00e8 difficile essere in disaccordo. Ma cosa succede se diversi obiettivi entrano in conflitto tra loro? Sono d\u2019accordo con Otmar Issing, ex capo economista della BCE, sul fatto che l\u2019indipendenza della Banca Centrale \u00e8 giustificabile politicamente solo quando la Banca Centrale ha come obiettivo una singola variabile \u2013 nel caso della BCE, la stabilit\u00e0 dei prezzi. La presenza di pi\u00f9 obiettivi implica che deve essere trovato un compromesso, e trovare questo compromesso \u00e8 fondamentalmente un compito politico.<\/p>\n

L\u2019indipendenza della Banca Centrale richiede qualcosa di pi\u00f9 che un ampio accordo sugli obiettivi stessi. Richiede anche un certo grado di accordo su cosa la stabilit\u00e0 dei prezzi, per esempio, significhi. Questo \u00e8 un problema alquanto controverso nell\u2019eurozona, dove la Germania<\/a> non ha mai accettato il target della BCE su un tasso di inflazione annuale \u201cdi poco inferiore al 2 percento\u201d.<\/p>\n

Un tasso di inflazione<\/a> vicino al 2 percento \u00e8 oggi ampiamente accettato dai banchieri centrali. Ma nei decenni prima dell\u2019et\u00e0 d\u2019oro dell\u2019indipendenza delle banche centrali, gli economisti dibattevano sul necessario compromesso tra disoccupazione e inflazione. Da allora, la professione economica ha visto una convergenza verso un nuovo insieme di credenze. Un tasso di inflazione basso ma stabilmente positivo \u00e8 oggi considerato compatibile con la massima occupazione possibile. Vi \u00e8 un vasto consenso su questa compatibilit\u00e0, definita\u00a0da\u00a0Olivier Blanchard, economista francese, come una divina coincidenza. Eppure la fiducia in questi modelli economici si sta indebolendo, proprio come il sostegno all\u2019indipendenza delle banche centrali. Le due cose potrebbero naufragare assieme.<\/p>\n

Da dove arriva\u00a0questa concessione ai banchieri centrali di poter partecipare ai forum globali di \u201cburocrati in terre straniere<\/em>\u201c, contro la quale ha inveito McHenry? Gli ultimi 10 anni ci hanno insegnato che la regolamentazione finanziaria \u00e8 anzitutto una questione politica, non una questione tecnica. Il modo in cui regolamentiamo le banche conta, cos\u00ec come conta quali requisiti di capitale imponiamo, e ci\u00f2 che facciamo quando le banche falliscono. Il ruolo delle banche centrali dovrebbe essere di dare suggerimenti ai paesi e di fornire supporto tecnico.<\/p>\n

Dunque non importa se McHenry abbia ragione o abbia torto. Il solo fatto che una lettera del genere sia stata scritta ci dice che le fondamenta dell\u2019indipendenza della Banca Centrale non sono pi\u00f9 cos\u00ec solide come prima.<\/p>\n

fonte<\/strong>:\u00a0http:\/\/vocidallestero.it\/2017\/02\/20\/munchau-ce-sempre-meno-consenso-attorno-allidea-di-indipendenza-della-banca-centrale\/<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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