{"id":29128,"date":"2017-03-08T10:46:08","date_gmt":"2017-03-08T09:46:08","guid":{"rendered":"http:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=29128"},"modified":"2017-03-08T10:46:08","modified_gmt":"2017-03-08T09:46:08","slug":"le-banche-paghino-il-target2-prima-parte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=29128","title":{"rendered":"Le banche paghino il Target2 (prima parte)"},"content":{"rendered":"

di ALBERTO MICALIZZI<\/strong><\/p>\n

Nella jungla dei diktat della Troika ogni tanto sembra arrivare una nuova minaccia. Alcune sono vere, altre non lo sono. Sul Target 2 si \u00e8 fatta abbastanza confusione e credo sia il caso di portare chiarezza.<\/p>\n

Il Target 2 riguarda le compensazioni di pagamento tra banche centrali all\u2019interno dell\u2019Eurozona, e per capirne l\u2019essenza non c\u2019\u00e8 modo migliore che un esempio semplice-semplice tra due imprenditori, uno italiano e l\u2019altro francese.<\/p>\n

Supponiamo che il Sig. Rossi, che ha un c\/c presso Unicredit, debba regolare un acquisto di 100 euro da un fornitore francese, il Sig. Leblanc, che ha un c\/c presso la BNP Paribas.<\/p>\n

L\u2019iter del pagamento \u00e8 il seguente: quando il Sig. Rossi esegue il bonifico, Unicredit chiede a Banca d\u2019Italia (Bankit) di accreditare il conto del Sig. Leblanc presso BNP Paribas. A questo punto, il conto di deposito di Unicredit presso Bankit si riduce di 100 euro, e per la stessa somma Bankit chiede alla Banca di Francia di accreditare di 100 euro il conto del Sig. Leblanc presso BNP Paribas.<\/p>\n

Infatti, il rapporto che c\u2019\u00e8 tra banche commerciali e banche centrali \u00e8 assimilabile a quello che abbiamo noi utenti rispetto ad una banca commerciale. Si tratta di conti correnti che vengono accreditati ed addebitati. Dunque, dopo l\u2019esecuzione del bonifico, Unicredit avr\u00e0 100 euro di disponibilit\u00e0 in meno nel proprio conto presso Bankit dato che questi euro si sono tradotti in una maggiore disponibilit\u00e0 di BNP Paribas nel conto detenuto presso la Banca di Francia.<\/p>\n

A questo punto dobbiamo ricordare che all\u2019atto dell\u2019accensione del prestito presso Bankit, Unicredit consegn\u00f2 a Bankit dei titoli in garanzia per un valore di 100 euro, supponiamo di BTP. E\u2019 cos\u00ec che le banche commerciali ottengono prestiti dall\u2019Euro-sistema. Dunque, sarebbe logico attendersi che quando Bankit chiede a Banca di Francia di accreditare il conto di BNP Paribas per 100 euro, la stessa Bankit trasferisca alla Banca di Francia i titoli ricevuti in garanzia da Unicredit per pari importo.<\/p>\n

Bene, questa compensazione tra le due banche centrali dei Paesi coinvolti NON avviene trasferendo i titoli<\/strong>. Invece di trasferire i BTP diminuendo l\u2019attivo di bilancio, Bankit aumenta il proprio passivo scrivendo una posta che si chiama \u201cTarget 2<\/strong>\u201d, la stessa posta che Banca di Francia si iscrive all\u2019attivo, a ricordare che avrebbe dovuto ricevere BTP da parte di Bankit, ma ci\u00f2 non \u00e8 successo.<\/p>\n

E\u2019 questo l\u2019aggregato \u201cTarget 2\u201d, un sistema di addebito e accredito tra banche centrali dei Paesi dell\u2019Eurozona che evita alle stesse di scambiarsi le garanzie collaterali quando effettuano bonifici tra Paesi dell\u2019Eurozona. Per comodit\u00e0 possiamo immaginare che i saldi di Target 2 nel sistema Euro (a cambi fissi) hanno sostituito gli squilibri che si verificavano nelle riserve valutarie<\/em> nel sistema pre-Euro (a cambi variabili). \u00a0Di per s\u00e9 il meccanismo presenta numerosi pregi, peccato che \u00e8 applicato all\u2019Euro\u2026<\/p>\n

Torniamo all\u2019esempio. In una situazione normale, questo iniziale squilibrio (debito\/credito) rappresentato dalla posta Target 2 dovrebbe riassorbirsi dal momento che il Sig. Rossi ha ricevuto merci per 100 euro, le vender\u00e0 ed incasser\u00e0 diciamo non meno del prezzo d\u2019acquisto, dunque torner\u00e0 in possesso di euro che verosimilmente depositer\u00e0 presso Unicredit (o altra banca italiana) la quale potr\u00e0 ricostituire lo sbilancio di deposito presso Bankit (ovviamente si tratta qui di una semplificazione estrema).<\/p>\n

Quindi, se Target 2 rappresentasse soltanto il riflesso di operazioni commerciali<\/strong> tra Paesi dell\u2019Eurozona il problema non si porrebbe e Target 2 sarebbe una posta marginale. Il problema vero di Target 2 riguarda le operazioni speculative<\/strong>, cio\u00e8 i trasferimenti di denaro ordinati dalle banche italiane a vantaggio delle banche estere senza che vi sia alcuna operazione commerciale sottostante.<\/p>\n

Queste operazioni sono state effettuate soprattutto nel periodo 2010-2015, durante le crisi a catena dei PIGS. Cosa \u00e8 successo? Le banche italiane si sono indebitate presso Bankit ed hanno acquistato titoli tedeschi o francesi<\/strong> e questo ha fatto gonfiare Target 2, cio\u00e8 il debito di Banca d\u2019Italia verso l\u2019Eurosistema dal momento che, seguendo lo stesso meccanismo suddetto, la Banca d\u2019Italia non ha trasferito alle banche centrali degli altri Paesi dell\u2019Eurozona i BTP che ha nell\u2019attivo in garanzia ma ha fatto crescere la posta Target 2 nel passivo di bilancio.<\/p>\n

Quale \u00e8 stato il ragionamento speculativo delle banche italiane? Hanno detto: se l\u2019Italia esce dall\u2019Euro, meglio comprare titoli governativi tedeschi (Bund) ed indebitarsi verso Bankit in neo-lire. In questo modo, nello scenario post-Euro si ritroverebbero con un debito verso Bankit ridenominato in una valuta domestica svalutata, mentre avrebbero attivit\u00e0 finanziarie denominate in Euro e di valore stabile. La differenza tra un debito svalutato ed un credito forte rappresenterebbe un guadagno netto per le banche commerciali.<\/p>\n

Quando dico che la Finanza si muove in anticipo ed \u00e8 sempre pronta a qualsiasi scenario intendo esattamente questo!<\/em><\/p>\n

Per il meccanismo di addebito e accredito della posta Target 2 nei bilanci delle due banche centrali coinvolte, ci\u00f2 ha portato ad una situazione in cui in Italia ci sia meno liquidit\u00e0 in circolazione (perch\u00e9 trasferita ad esempio in Germania) rispetto agli asset finanziari (ad esempio i BTP rimasti nell\u2019attivo di Bankit) ed in Germania ci sia pi\u00f9 liquidit\u00e0 rispetto ai titoli della Bundesbank, che in compenso si \u00e8 iscritta nell\u2019attivo una voce di credito che \u00e8 appunto il Target 2.<\/p>\n

Questo sbilancio \u00e8 molto accentuato nel caso Italia-Germania a causa dell\u2019effetto doppio della bilancia commerciale (che \u00e8 stata favorevole alla Germania per diversi anni) e delle operazioni speculative di acquisto di titoli tedeschi da parte di banche italiane.\u00a0 Tanto \u00e8 vero che a fine 2016 Bankit aveva pi\u00f9 titoli che moneta<\/strong>, circa 337 miliardi di euro di titoli contro 253 miliardi di euro di moneta, mentre all\u2019opposto Bundesbank aveva pi\u00f9 moneta che titoli<\/strong>, circa 800 miliardi di moneta contro circa 357 miliardi di titoli.<\/p>\n

Fino a quando tutti restano nell\u2019Euro, il Target due \u00e8 una partita di giro e non vi \u00e8 da preoccuparsene pi\u00f9 di tanto, fatto salvo prendere atto che le banche italiane stanno speculando sulla possibilit\u00e0 che l\u2019Italia esca dall\u2019Euro<\/strong>!<\/p>\n

Se l\u2019Italia uscisse unilateralmente dall\u2019Euro, la situazione sarebbe maledettamente complessa. Di sicuro c\u2019\u00e8 che le banche commerciali italiane guadagnerebbero sulla posizione speculativa rappresentata da attivit\u00e0 finanziarie \u201cforti\u201d (tedesche, francesi etc) contro debiti in neo-lira il cui valore rifletterebbe la svalutazione attesa nella nuova valuta domestica.<\/p>\n

Per inciso, a livello nominale la perdita sarebbe in capo a Bankit, e sarebbe pari alla differenza tra il debito Target 2 dovuto in Euro nei confronti dell\u2019Euro-sistema ed il credito svalutato in neo-lire da incassare dalle banche commerciali italiane.<\/p>\n

In condizioni normali, le perdite derivanti dalla politica monetaria dell\u2019Euro-sistema sono ripartite pro-quota rispetto alla partecipazione nella BCE. Quindi, Bankit coprirebbe il 18% della perdita ed il resto sarebbe ripartito tra le altre banche centrali.<\/p>\n

Tale regola subisce per\u00f2 varie eccezioni, sia tecniche che politiche. Quelle tecniche riguardano situazioni particolari, come ad esempio il caso in cui Bankit avesse accettato titoli in garanzia in deroga rispetto alle direttive BCE; dunque in tal caso la perdita non sarebbe condivisibile. Ma l\u2019eccezione maggiore \u00e8 di natura politica<\/strong>, dovuta ad una fuoriuscita unilaterale di un Paese, evenienza che sembra lasciare spazio ad una prova muscolare pi\u00f9 che a chiare regole di diritto.<\/p>\n

Ecco perch\u00e9 continuo a ripetere che l\u2019uscita tout-court dall\u2019Euro \u00e8 un progetto difficilmente realizzabile a breve, ed a certe condizioni anche molto costoso se gestito in modo sbagliato.<\/p>\n

Chiosando sul rischio Target 2, di una cosa sono certo: la quota parte dell\u2019attuale sbilancio di circa 360 miliardi di Target 2 deriva soprattutto da operazioni speculative<\/strong> (e non da saldi commerciali) . Quindi: CHE LO PAGHINO LE BANCHE CHE LO HANNO CAUSATO.<\/p>\n

fonte: <\/strong>https:\/\/albertomicalizzi1.wordpress.com\/2017\/03\/08\/le-banche-paghino-il-target2-prima-parte\/<\/em><\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

di ALBERTO MICALIZZI Nella jungla dei diktat della Troika ogni tanto sembra arrivare una nuova minaccia. Alcune sono vere, altre non lo sono. Sul Target 2 si \u00e8 fatta abbastanza confusione e credo sia il caso di portare chiarezza. Il Target 2 riguarda le compensazioni di pagamento tra banche centrali all\u2019interno dell\u2019Eurozona, e per capirne l\u2019essenza non c\u2019\u00e8 modo migliore che un esempio semplice-semplice tra due imprenditori, uno italiano e l\u2019altro francese. Supponiamo che il...<\/p>\n","protected":false},"author":79,"featured_media":28047,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"jetpack_post_was_ever_published":false,"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":true,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","enabled":false},"version":2}},"categories":[32],"tags":[],"jetpack_publicize_connections":[],"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/wp-content\/uploads\/2017\/02\/Micalizzi-Alberto.jpg","jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p7ZaJ4-7zO","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/29128"}],"collection":[{"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/79"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=29128"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/29128\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":29129,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/29128\/revisions\/29129"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/28047"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=29128"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=29128"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=29128"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}