{"id":29568,"date":"2017-03-29T11:44:55","date_gmt":"2017-03-29T09:44:55","guid":{"rendered":"http:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=29568"},"modified":"2017-03-29T11:44:55","modified_gmt":"2017-03-29T09:44:55","slug":"ft-gli-investitori-cominciano-a-scrollarsi-litalia-di-dosso","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=29568","title":{"rendered":"FT: gli investitori cominciano a scrollarsi l’Italia di dosso"},"content":{"rendered":"

di VOCI DALL’ESTERO\u00a0<\/strong><\/p>\n

Il Financial Times si occupa delle condizioni dei titoli di stato italiani<\/a>. La sfiducia dei mercati \u00e8 stata mascherata per anni dall\u2019intervento massiccio della BCE, ma nell\u2019ultimo periodo i timori su una possibile riduzione del programma di quantitative easing e la fondamentale incertezza degli investitori sul destino politico del paese sta spingendo in alto i rendimenti, verso una probabile nuova crisi del debito. Il Financial Times suggerisce che una moneta pi\u00f9 leggera sarebbe d\u2019aiuto, e che la situazione economica \u00e8 obiettivamente peggiorata con l\u2019ingresso nell\u2019euro.<\/em><\/p>\n

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I movimenti dei credit default swaps [derivati che assicurano contro l\u2019eventualit\u00e0 di default, NdT] suggeriscono preoccupazioni sulle derive politiche anti-euro in Italia.<\/p>\n

Nel luglio 2011 uno speciale incantesimo si impossess\u00f2 di alcuni membri della comunit\u00e0 finanziaria di New York. Se foste entrati in un ufficio di Manhattan aspettandovi di discutere del mercato azionario americano con un investitore che detiene solo fondi di investimento, vi sareste accorti che egli in realt\u00e0 aveva la mente fissa sul debito pubblico italiano.<\/p>\n

Le vendite allo scoperto dei titoli di stato della terza maggiore economia dell\u2019eurozona erano diventate cos\u00ec diffuse che anche i non-specialisti del debito avevano iniziato a notarle<\/a>, e i costi crescenti per il governo italiano erano il segno di una crisi che si stava diffondendo e che avrebbe intrappolato molti paesi europei e le loro banche, minacciando infine lo stesso futuro dell\u2019euro.<\/p>\n

Le turbolenze politiche \u2014 una coalizione di governo che si dibatteva<\/a> tra piani di austerit\u00e0 e accuse di corruzione \u2014 erano in rotta di collisione con la dura realt\u00e0 economica del pi\u00f9 grande stock di debito in Europa.<\/p>\n

Quasi sei anni dopo, un governo provvisorio \u00e8 incaricato di gestire la situazione, dopo che in dicembre Matteo Renzi ha rassegnato le dimissioni da Primo Ministro, con i populisti del Movimento 5 Stelle<\/a> in testa ai sondaggi d\u2019opinione. I rendimenti dei titoli a 10 anni sono di nuovo in salita, sebbene a\u00a0un livello molto pi\u00f9 basso di allora: dall\u20191,74 percento di inizio anno al 2,36 percento di luned\u00ec.<\/p>\n

La questione, per chi investe in titoli e ha la memoria lunga, \u00e8 il perch\u00e9 di questa tendenza, e il quanto ancora i rendimenti possano aumentare, dato che i maggiori rendimenti spingono verso il basso il valore dei bond gi\u00e0 esistenti, i quali offrono pagamenti di cedole che erano stati fissati al momento dell\u2019emissione.<\/p>\n

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Una spiegazione rassicurante sarebbe l\u2019aumento globale dei tassi di interesse dopo l\u2019elezione di Donald Trump negli USA a novembre. Le condizioni economiche stanno migliorando in tutta Europa, Italia inclusa, e i segni della ripresa dell\u2019inflazione potrebbero portare a dei cambiamenti nelle politiche monetarie determinanti per gli oneri finanziari del debito.<\/p>\n

La Banca Centrale Europea ad aprile ridurr\u00e0 la quantit\u00e0 di titoli acquistati da 80 miliardi di euro al mese a 60 miliardi, e molti investitori hanno iniziato a discutere sul quando verranno applicate ulteriori riduzioni<\/a> a questo programma, che era stato ideato per abbattere i tassi di interesse pagati dai governi e dalle imprese dell\u2019eurozona.<\/p>\n

John Wraith, esperto di tassi di interesse per UBS, dice di aspettarsi l\u2019annuncio di ulteriori riduzioni nell\u2019acquisto di titoli gi\u00e0 da settembre, e i mercati hanno gi\u00e0 iniziato ad anticiparne gli effetti.<\/p>\n

Secondo Tradeweb\u00a0la differenza, o spread, tra rendimenti dei titoli italiani e tedeschi questa settimana ha raggiunto il massimo degli ultimi tre anni, collocandosi a 2,02 punti percentuali. Il debito tedesco \u00e8 considerato il pi\u00f9 sicuro d\u2019Europa, mentre restano delle preoccupazioni sulla sostenibilit\u00e0 dello stock di debito italiano. \u201cLa BCE \u00e8 riuscita a far dileguare queste preoccupazioni schiacciando gli spread<\/em>\u201d dice Wraith.<\/p>\n

Eppure alcuni sostengono che i rendimenti pi\u00f9 alti non siano causati dalle prospettive di minore stimolo, suggerendo che i cambiamenti avvengano indipendentemente dalla politica della BCE.<\/p>\n

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Erjon Satko, esperto della Bank of America Merril Lynch<\/em>, si concentra sul mercato dei credit default swap<\/em> (CDS), che sono una forma di assicurazione finanziaria. In teoria la differenza di prezzo tra CDS e buoni del tesoro dovrebbe essere minima, dato che entrambi riflettono una valutazione su quanto il paese sia in grado di adempiere alle proprie obbligazioni finanziarie, e in effetti nel 2013 e 2014 era pi\u00f9 o meno cos\u00ec.<\/p>\n

L\u2019acquisto di titoli da parte della BCE ha per\u00f2 fatto divergere i prezzi di CDS e titoli del debito. Se fosse vero che l\u2019influenza delle autorit\u00e0 monetarie sul prezzo dei titoli sta diminuendo, allora la divergenza dovrebbe ridursi, ma finora questo non \u00e8 successo.<\/p>\n

Al contrario, le variazioni dei rendimenti dei titoli italiani, dice Satko, \u201cdipendono dalle condizioni politiche interne. Se guardate il sistema politico italiano, vedrete che nelle prossime elezioni avrete un governo molto diviso, nel quale sar\u00e0 molto difficile prendere delle decisioni.<\/em><\/p>\n

\u201cPotrebbe anche trattarsi delle imminenti elezioni presidenziali in\u00a0Francia, dove la promessa fatta dal candidato di destra, Marine Le Pen, di portare il paese fuori dall\u2019euro, ha attirato molto l\u2019attenzione degli investitori. Ma l\u2019Italia potrebbe tornare di nuovo al centro dell\u2019attenzione in maggio, non appena il Presidente francese sar\u00e0 stato eletto.<\/em><\/p>\n

\u201cSono pi\u00f9 preoccupato per l\u2019Italia che per la Francia<\/em>\u201c, dice Andrew Bosomworth, responsabile della gestione del portafoglio di Pimco, azienda di investimenti obbligazionari.<\/p>\n

I partiti euroscettici non includono solo il Movimento 5 Stelle, ma anche la Lega Nord, Fratelli d\u2019Italia e perfino il partito dell\u2019ex Primo Ministro Silvio Berlusconi.<\/p>\n

Il\u00a0crescente scetticismo\u00a0\u00e8 una ragione di preoccupazione per gli investitori, dice Bosomworth, a causa delle \u201ccondizioni economiche del paese che ne stanno alla base, la bassa crescita che rende meno sostenibile la posizione dell\u2019Italia all\u2019interno dell\u2019eurozona<\/em>\u201c.<\/p>\n

Se si aggiusta la crescita per l\u2019inflazione e la variazione demografica, l\u2019economia italiana non cresce pi\u00f9 da quando \u00e8 entrata nell\u2019euro, nel 1999. Il tasso di disoccupazione \u00e8 all\u201911,9 percento, ai livelli del 1998, mentre la disoccupazione giovanile e i crediti in sofferenza detenuti dalle banche sono aumentati.<\/p>\n

Una moneta pi\u00f9 leggera potrebbe essere di aiuto, ma si tratta di un rimedio non disponibile per i paesi membri dell\u2019euro. I maggiori costi del debito, intanto, complicano i problemi per un paese dove il debito conta per pi\u00f9 del 130% del prodotto interno lordo.<\/p>\n

Per ora le banche riportano che ci sono relativamente pochi\u00a0investitori che vendono allo scoperto il debito italiano. Non \u00e8 strettamente necessario che gli investitori scommettano contro i titoli italiani per spingerne in alto i rendimenti; \u00e8 sufficiente che essi preferiscano fare altri investimenti.<\/p>\n

Jim Leavis, responsabile dei redditi fissi per gli investimenti M&G, dice che \u201cl\u2019Italia \u00e8 stato il maggiore beneficiario del quantitative easing<\/em>\u201c, e che gli unici titoli pubblici italiani che ha scelto di acquistare, per il momento, giungono a maturazione quest\u2019anno. \u201cNon penso di riuscire a capire nulla delle prospettive della politica italiana<\/em>\u201c, dice.<\/p>\n

fonte<\/strong>:\u00a0http:\/\/vocidallestero.it\/2017\/03\/27\/ft-gli-investitori-cominciano-a-scrollarsi-litalia-di-dosso\/<\/a><\/p>\n

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