{"id":35689,"date":"2017-10-30T10:00:13","date_gmt":"2017-10-30T09:00:13","guid":{"rendered":"http:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=35689"},"modified":"2017-10-26T21:12:16","modified_gmt":"2017-10-26T19:12:16","slug":"cara-yellen-ma-dove-e-il-mistero-dellinflazione","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=35689","title":{"rendered":"Cara Yellen, ma dove \u00e8 il \u201cmistero\u201d dell\u2019inflazione?"},"content":{"rendered":"

di VITO LOPS<\/strong><\/p>\n

Potrebbe diventare celebre, al pari dei discorsi sull\u2019apartheid di Nelson Mandela o di Robert Kennedy sul Pil che non misura la felicit\u00e0<\/a>. Quando un mese fa Janet Yellen, governatore in scadenza di mandato della Federal Reserve, ha detto,\u00a0rivolgendosi all\u2019associazione degli economisti di business Nabe: \u201cLa debolezza dell\u2019inflazione \u00e8 un mistero\u201d. Completando il tutto con: \u201c\u201cIo e i miei colleghi potremmo aver mal giudicato la forza del mercato del lavoro, il grado di conformit\u00e0 delle aspettative inflazionistiche di lungo periodo con il nostro obiettivo d\u2019inflazione e persino le fondamentali forze che guidano l\u2019inflazione\u201d. Ancora: \u201cPressioni al ribasso sull\u2019inflazione potrebbe rivelarsi persistenti al di l\u00e0 di ogni previsione<\/a>\u201d.<\/p>\n

Forse la Yellen non ci ha pensato. Ma con queste affermazioni potrebbe entrare nella storia, molto pi\u00f9 che per i tre rialzi dei tassi attuati sinora da quando \u00e8 in cattedra. Perch\u00e9 se l\u2019obiettivo di una banca centrale \u00e8 controllare il livello dei prezzi (affinch\u00e9 non superino nel medio periodo stabilmente la soglia del 2%) e se il governatore della prima banca centrale al mondo ammette che le attuali dinamiche che muovono i prezzi \u201csono un mistero\u201d \u00e8 un po\u2019 come se il capitano di una nave ammetta di aver perso la rotta e\u00a0che non abbia\u00a0idea di dove\u00a0stia portando i passeggeri.<\/p>\n

Ma il motivo per cui le recenti politiche espansive delle banche centrali (dal 2009 Fed e Bank of England, dal 2012 Bank of Japan e dal 2015 anche la Bce) non siano finora riuscite a riportare stabilmente l\u2019inflazione core (quella depurata per i prezzi dei prodotti energetici e degli agricoli non lavorati) stabilmente nell\u2019orbita dell\u2019obiettivo \u201cinferiore ma vicino al 2%\u201d \u00e8 davvero un mistero come sostiene la Yellen? Oppure \u00e8 il risultato, per certi versi prevedibile, delle stesse politiche monetarie abbinate alla teoria economica dominante?<\/p>\n

Gli anni \u201980 sono lontani, ma non poi cos\u00ec tanto per ricordarci che allora l\u2019inflazione viaggiava a doppia cifra tanto negli Stati Uniti<\/a>, quanto in Europa<\/a> (e non solo in Italia<\/a>\u00a0come alcuni superficialmente amano ricordare). In quel momento storico la teoria economica dominante vedeva, seppur agli sgoccioli, i governi ereditare anni di politiche keynesiane, volte al potenziamento della spesa pubblica. Politiche naturalmente inflative, perch\u00e9 distribuivano la ricchezza al ceto medio-basso della popolazione, l\u2019unico quantitativamente in grado di smuovere il tasso di inflazione.<\/p>\n

Da allora l\u2019inflazione si \u00e8 ridimensionata nei Paesi sviluppati. Gli Stati hanno abbandonato il \u201ccodice Keynes\u201d rimpiazzandolo con un modello economico neo-liberista. Un modello dove la spesa pubblica \u00e8 considerata l\u2019inferno e le privatizzazioni il paradiso. Questo modello ha avuto indubbiamente il merito di riportare la tassa occulta dell\u2019inflazione su un sentiero pi\u00f9 razionale. Ma il lato oscuro del modello \u2013 che oggi sta presentando evidenti limiti cos\u00ec come gli eccessi di spesa pubblica avevano dimostrato negli anni \u201980 \u2013 \u00e8 che ci si \u00e8 intestarditi sin troppo nel voler combattere l\u2019inflazione dimenticandosi, o paradossalmente sostenendoli, degli effetti collaterali. Quel ceto che da basso \u00e8 diventato medio tra gli anni \u201960 e \u201980 (e la riprova \u00e8 data proprio dall\u2019impennata in quella fase del tasso di inflazione) oggi sta percorrendo il percorso inverso: da medio sta tornando basso. Ed \u00e8 questo il vero motivo per cui i Paesi sviluppati sfoggiano tassi di inflazione risibili (intorno all\u20191%). La bassa inflazione \u00e8 la riprova dell\u2019impoverimento graduale dell\u2019unica fascia della popolazione in grado di smuoverla, ovvero il ceto medio-basso.<\/p>\n

Il nuovo mondo ha spostato l\u2019inflazione dall\u2019economia reale verso gli asset finanziari. Questi s\u00ec che sono di gran lunga inflazionati. E le politiche delle banche centrali \u2013 orientate a voler combattere lo spettro della deflazione nell\u2019economia reale \u2013 sono magari riuscite nel loro intento (dalla deflazione si \u00e8 passati verso uno leggero stato di inflazione intorno all\u20191%) ma al costo (socialmente elevato in termini di inasprimento delle disuguaglianze) di creare inflazione su Borse e bond. Basti pensare che nel 2009 il valore delle Borse globali era di 27mila miliardi. Mentre oggi siamo a 87mila miliardi, 60mila miliardi in pi\u00f9. Stessa solfa per i bond, che sono passati da quando le banche centrali hanno iniziato a comprarli nell\u2019ambito dei cosiddetti quantitative easing da 28mila a 49mila miliardi. Nel complesso, le azioni e le obbligazioni in otto anni si sono ingrassate di 81mila miliardi, pi\u00f9 del Prodotto interno lordo del pianeta. Dov\u2019\u00e8 quindi il mistero dell\u2019inflazione?<\/p>\n

Fonte<\/strong>:http:\/\/vitolops.blog.ilsole24ore.com\/2017\/10\/13\/nel-nuovo-mondo-linflazione-ce-e-come-ma-solo-sugli-asset-finanziari\/<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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