{"id":53665,"date":"2019-10-23T09:00:56","date_gmt":"2019-10-23T07:00:56","guid":{"rendered":"http:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=53665"},"modified":"2019-10-22T17:23:47","modified_gmt":"2019-10-22T15:23:47","slug":"bolla-finanziaria-e-in-arrivo-la-seconda-tempesta-perfetta","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=53665","title":{"rendered":"Bolla finanziaria. \u00c8 in arrivo la (seconda) tempesta perfetta?"},"content":{"rendered":"

di SINISTRA IN RETE (Giovanna Cracco)<\/strong><\/p>\n

 <\/p>\n

L\u2019estate pi\u00f9 pazza del mondo, cos\u00ec \u00e8 stata definita la stagione da poco conclusa. E lo \u00e8 stata, indubbiamente. Ma non per il Papeete, la caduta del governo giallo-verde, la nascita di quello giallo-rosso ecc. Non per le vicende italiane, insomma. La follia si \u00e8 manifestata nei mercati finanziari europei e statunitensi: da una parte, alcuni dati non si sono storicamente mai registrati prima, dall\u2019altra ce ne sono di gi\u00e0 visti nel 2007, prima dell\u2019esplosione della bolla dei subprime. A mettere insieme le tesserine del puzzle, l\u2019immagine che si viene formando \u00e8 molto pi\u00f9 che preoccupante.<\/p>\n

Parliamo di finanza, materia tecnica complicata, cercheremo di semplificarla.<\/p>\n

Nel mercato dei titoli di Stato si registrano tassi negativi. La quotazione cambia di giorno in giorno, ma il quadro generale da agosto \u00e8 che i bond sovrani a dieci anni di Germania, Francia, Svizzera, Olanda, Finlandia, Danimarca, Austria, Svezia e Giappone hanno rendimenti sotto lo zero, e quelli di Spagna e Portogallo sono a un passo dall\u2019averli. Per la prima volta nella storia, il 21 agosto la Germania ha emesso un Bund a 30 anni a tasso negativo (-0,11%), collocando 824 milioni su 2 miliardi, arrivando cos\u00ec ad avere rendimenti negativi su tutte le durate dei titoli, a breve e a lunga scadenza.<\/p>\n

Anche le obbligazioni corporate (emesse da societ\u00e0 private) a tripla A iniziano ad andare sotto lo zero. L\u2019indice Bloomberg Barclays Euro Corporate Bond registra il 27 agosto rendimenti negativi per il 46% dei titoli, in una crescita vertiginosa dato che erano appena il 3% a dicembre 2018 (vedi grafico 1, pag. 8).<\/p>\n

La logica \u00e8 la medesima in entrambi i comparti: \u00e8 la domanda crescente da parte degli investitori che porta i rendimenti in territori negativi. Semplificando all\u2019estremo, significa che pago per investire il mio capitale invece di guadagnarci, un controsenso in termini.<\/p>\n

Il mercato cavalca l\u2019onda e risponde con un aumento dell\u2019offerta. Secondo la banca dati di\u00a0S&P Market Intelligence<\/i>, il 2019 sar\u00e0 un\u2019annata record per le emissioni obbligazionarie corporate in Europa, +30% rispetto ai valori del 2018, che gi\u00e0 era stato un anno eccezionale. Stesso discorso per il mercato statunitense, anche se con un aumento pi\u00f9 contenuto: +16%.<\/p>\n

Oltreoceano non si vedono tassi negativi, ma si \u00e8 registrata la cosiddetta \u201cinversione dei tassi\u201d \u2013 quando i rendimenti dei titoli sovrani a breve scadenza superano i rendimenti di quelli a lungo termine. \u00c8 una situazione atipica perch\u00e9 di norma pi\u00f9 \u00e8 lunga la scadenza pi\u00f9 il bond paga un interesse pi\u00f9 alto, per premiare l\u2019investitore del rischio maggiore dato da tenere fermo il capitale per pi\u00f9 tempo; la curva si inverte quando c\u2019\u00e8 una forte richiesta sul titolo a lunga scadenza, su cui si preferisce investire perch\u00e9 la situazione economica a breve \u00e8 incerta. \u00c8 un dato che dal 1960 ha sempre annunciato una recessione. L\u2019ultima volta si \u00e8 visto nel 2007, prima dell\u2019esplosione della crisi finanziaria, e quest\u2019anno ha fatto capolino gi\u00e0 diverse volte, a marzo, maggio e nuovamente ad agosto, quando il tasso dei titoli di Stato statunitensi a 2 anni ha superato quello dei decennali. Ad agosto l\u2019inversione si \u00e8 registrata anche sui bond della Gran Bretagna, mentre la curva dei tassi dei titoli tedeschi \u00e8 piatta da tempo.<\/p>\n

Siamo quindi davanti a una corsa alle obbligazioni, sintomo di un timore crescente di un rallentamento in arrivo nell\u2019economia reale, ma questo \u00e8 un altro discorso. Ci\u00f2 che qui preme evidenziare, \u00e8 che il volume degli investimenti nel mercato dei bond \u00e8 cresciuto al punto da portare i tassi in negativo e da registrare l\u2019inversione della curva. Diverse analisi di istituti finanziari riportati dai quotidiani economici \u2013 tra cui Il Sole 24 ore, ma non \u00e8 l\u2019unico \u2013 iniziano timidamente a definirla per quello che sembra: una bolla che prima o poi rischia di scoppiare, innescando un crollo dei mercati finanziari. Cosa questo significhi l\u2019abbiamo visto nel 2007.<\/p>\n

Non \u00e8 la sola bolla cresciuta negli ultimi anni e se questa sui bond \u00e8 nuova, un\u2019altra ha il sapore del\u00a0d\u00e9j\u00e0 vu<\/i>.<\/p>\n

Si chiamano\u00a0leveraged loans<\/i>. Sono prestiti erogati a imprese gi\u00e0 molto indebitate e generalmente classificate al di sotto del livello di investimento. Hanno oggi un volume di mercato di 1.400 miliardi di dollari, dimensioni simili a quelle del settore dei subprime nel 2007 (1.300 miliardi), e come i subprime vengono cartolarizzati e impacchettati in titoli finanziari: CDO (Collateralized Debt Obligation<\/i>) si chiamavano quelli dei subprime di ieri, CLO (Collateralized Loan Obligations<\/i>) quelli dei leveraged loans di oggi. Di fatto, come le banche statunitensi concedevano mutui per la casa (subprime) a persone che non avevano un reddito sufficiente per poi far fronte alle rate, oggi concedono prestiti a societ\u00e0 che non saranno in grado di ripagarli. Semplificando:<\/p>\n