{"id":54726,"date":"2019-12-05T09:00:12","date_gmt":"2019-12-05T08:00:12","guid":{"rendered":"http:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=54726"},"modified":"2019-12-05T07:51:22","modified_gmt":"2019-12-05T06:51:22","slug":"economia-globale-a-rischio-per-un-buco-nero-di-politica-monetaria","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=54726","title":{"rendered":"Economia globale a rischio per un buco nero di politica monetaria"},"content":{"rendered":"

\"politica-monetaria\"<\/strong><\/p>\n

di OLTRE LA LINEA (Lorenzo Franzoni)<\/strong><\/p>\n

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L\u2019intero globo terracqueo si trova nuovamente vicino ad una\u00a0recessione<\/strong>\u00a0generalizzata ed estesa: secondo l\u2019opinionista del\u00a0Financial Times<\/em>\u00a0Lawrence Summers, la causa va riscontrata in una politica monetaria non adeguata, che ha rimpinguato le tasche dei mercati finanziari ma\u00a0non dei cittadini<\/a>. In tal modo, le Banche Centrali hanno fatto debito tramite emissione valutaria, ma non hanno contribuito a risollevare l\u2019economia reale: in una crisi cronica di domanda, la risposta \u2013 concentratasi spesso nella scelta dell\u2019austerit\u00e0<\/strong><\/a>\u00a0\u2013 \u00e8 stata inadeguata, ed ha prodotto deflazione.<\/p>\n

\"financial-times\"<\/p>\n

Il fallimento delle Banche Centrali<\/h2>\n

Il\u00a0primo discorso<\/a>\u00a0del nuovo amministratore delegato per il Fondo Monetario Internazionale, la bulgara\u00a0Kristalina Georgieva<\/strong>, ha reso quantomeno incoraggiante la presa visione del panorama della comunit\u00e0 finanziaria globale, la quale si \u00e8 riunita a Washington DC, nella settimana compresa fra il 14 ed il 20 ottobre del 2019, per l\u2019annuale incontro riservato ai membri ed ai\u00a0board<\/em>\u00a0dello stesso FMI e della Banca Mondiale. La signora Georgieva ha osservato che, mentre due anni fa la crescita stava vivendo un balzo di ben il 75% in tutto il mondo, le attuali previsioni del FMI si aspettano che essa subisca una frenata di\u00a0circa il 90%<\/a>\u00a0per tutta l\u2019economia globale alla fine del 2019. Il livello pi\u00f9 basso da un decennio a questa parte.<\/p>\n

Questo passaggio, che ribalta la situazione precedente, \u00e8 venuto in essere quando le Banche Centrali in Europa ed in Giappone hanno abbracciato, a livello di politica monetaria, quella dei\u00a0tassi di interesse negativi<\/strong>. E gli investitori\u00a0prevedono<\/a>, da parte della\u00a0Federal Reserve<\/em>\u00a0statunitense, ulteriori tagli dei tassi. Le obbligazioni per un valore superiore a 15 miliardi di dollari vengono scambiate con\u00a0rendimenti negativi<\/a>.<\/p>\n

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Se il problema principale fosse dal lato dell\u2019offerta, ci si aspetterebbe di vedere una pressione al rialzo dei prezzi. Invece, a dispetto della politica monetaria e della politica fiscale allentate, le Banche Centrali nel mondo industrializzato \u2013 come gruppo compatto \u2013 hanno fallito nei loro obiettivi di\u00a0inflazione<\/strong>\u00a0nel termine temporale di un decennio, ed i mercati prevedono il prosieguo di questo trend.<\/p>\n

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Il buco nero della politica monetaria<\/h2>\n

Europa e Giappone sono impegnati in un\u00a0buco nero<\/strong>\u00a0di politica monetaria. Senza una maggiore discontinuit\u00e0, non vi \u00e8 assolutamente prospettiva che i tassi d\u2019interesse ritornino in territorio positivo. Gli Stati Uniti sembrano essere distanti soltanto una recessione dall\u2019entrare nel medesimo buco nero. In tal caso, l\u2019intero mondo industrializzato \u2013 nella migliore delle ipotesi \u2013 fornirebbe rendimenti trascurabili, ed anzi spesso negativi, a risparmi privi di rischio ed al di sotto degli obiettivi di crescita ed inflazione. Dovrebbe per di pi\u00f9 mantenere la\u00a0stabilit\u00e0 finanziaria<\/strong>\u00a0fra accresciuti incentivi per la leva finanziaria e per l\u2019assunzione di rischi.<\/p>\n

Tutto ci\u00f2 richiede un novello\u00a0modus cogitandi<\/em>, e segnatamente\u00a0nuove politiche<\/strong>, cos\u00ec come la rapida inflazione degli anni Settanta impose all\u2019epoca un rapido ripristino. Una volte che le economie si trovano nel buco nero della politica monetaria, le Banche Centrali che si concentrano sull\u2019obiettivo dell\u2019inflazione saranno inefficaci nel raggiungere il loro\u00a0target<\/em>\u00a0immediato, ed incapaci di stabilizzare produzione ed occupazione. L\u2019azione politica necessita di spostarsi verso un\u2019altra direzione.<\/p>\n

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Il problema della carenza cronica di domanda<\/h2>\n

Il principale problema macroeconomico di oggi \u00e8 profondamente diverso da qualunque altro che qualsiasi uomo politico vivente abbia mai visto ed affrontato prima. Come da diversi anni si sta argomentando nel dibattito economico, si tratta di una versione della\u00a0stagnazione secolare<\/strong><\/a>\u00a0\u2013 cronica mancanza di domanda \u2013 che Alvin Hansen aveva teorizzato durante la Depressione.<\/p>\n

Nell\u2019odierna economia globale, la domanda di investimenti privati non \u00e8 manifestamente in grado di assorbire i risparmi privati, pure con tassi di interesse reali negativi e restrizioni limitate sui mercati finanziari. Esattamente ci\u00f2 \u00e8 il motivo per cui, anche con il\u00a0crescente debito pubblico<\/a>\u00a0e con dei prestiti insostenibili, la\u00a0crescita<\/strong>\u00a0rimane lenta ed al di sotto dell\u2019obiettivo.<\/p>\n

Sin dal 2013, quando ho sostenuto per la prima volta che stavamo vedendo qualcosa di pi\u00f9 dei semplici \u201cventi contrari economici<\/em>\u201c, i tassi di interesse sono stati molto pi\u00f9 bassi, i disavanzi fiscali sono stati molto pi\u00f9 grandi, e la leva finanziaria de i prezzi delle attivit\u00e0 sono stati molto pi\u00f9 alti del previsto. Tuttavia crescita e inflazione hanno fallito nelle previsioni che si erano fatte su di loro. Questo \u00e8 esattamente ci\u00f2 che ci si aspetterebbe da una stagnazione secolare: una cronica\u00a0carenza di domanda<\/strong>\u00a0nel settore privato.<\/p>\n

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Possibili soluzioni alla situazione corrente<\/h2>\n

Che cosa bisogna fare? Per iniziare, sarebbe utile se i responsabili politici riconoscessero che il problema politico non sta livellando le fluttuazioni cicliche o prevenendo la licenziosit\u00e0. Piuttosto, la questione fondamentale \u00e8 garantire che la domanda globale sia sufficiente e ragionevolmente distribuita fra i Paesi.<\/p>\n

Il punto di partenza \u00e8 smorzare le\u00a0guerre commerciali<\/strong><\/a>\u00a0\u2013 che si tratti di azioni, di minacce o di retorica. I guerrieri commerciali pensano di star giocando ad un gioco a\u00a0somma zero<\/strong>\u00a0in tutto il mondo, con un Paese che guadagna domanda a spese di un altro, aprendo mercati od imponendo protezione. In effetti, i conflitti commerciali sono giochi a somma negativa, perch\u00e9 non esiste un vincitore che compensi la domanda che \u00e8 stata persa, essendo che l\u2019incertezza inibisce e ritarda le decisioni di spesa.<\/p>\n

Dato il rischio di una catastrofica\u00a0spirale deflazionistica<\/strong>, le Banche Centrali hanno probabilmente ragione a tentare di allentare e facilitare le condizioni \u00a0delle politiche monetarie. Pur tuttavia, dei rendimenti decrescenti si sono sicuramente verificati per quanto riguarda la politica monetaria e vi \u00e8 il rischio di arrecare un danno reale alla salute delle banche e degli altri intermediari finanziari.<\/p>\n

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L\u2019importanza della politica monetaria<\/h2>\n

I pi\u00f9 importanti governi devono ripensare la politica fiscale. Il\u00a0debito pubblico<\/strong>\u00a0od il sostegno pubblico al debito privato sono necessari per assorbire i flussi di risparmio. Con tassi reali vicini allo zero o finanche negativi, il costo del servizio del debito \u00e8 molto basso ed i bassi tassi di interesse possono essere bloccati per decenni. Ci\u00f2 significa che i livelli di debito che erano prudenti quando i tassi erano al 5% non possono pi\u00f9 essere applicati nel mondo dei tassi di interesse a zero di oggi. I\u00a0governi che gestiscono\u00a0surplus cronici<\/strong><\/a>\u00a0non stanno facendo la loro parte per sostenere l\u2019economia globale e dovrebbero essere oggetto di controllo internazionale.<\/p>\n

Vi sono anche altri possibili interventi. L\u2019aumento delle pensioni pubbliche \u201cpay-as-you-go<\/em>\u201d ridurrebbe il risparmio privato senza aumentare i\u00a0deficit<\/em>. Le\u00a0garanzie pubbliche<\/strong>\u00a0potrebbero stimolare investimenti verdi privati. Nuove normative che spingano le aziende ad accelerare i loro cicli di sostituzione aumenteranno gli investimenti privati. Misure per creare ambienti pi\u00f9 ospitali per gli investimenti nei Paesi in via di sviluppo possono anche promuovere l\u2019assorbimento del risparmio globale.<\/p>\n

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Aumentare la spesa<\/strong>\u00a0sonora, cio\u00e8 pubblica, \u00e8 l\u2019antidoto alla stagnazione secolare ed ai buchi neri monetari. Dovrebbe essere un problema tecnico pi\u00f9 facile da risolvere e molto pi\u00f9 facile da vendere politicamente rispetto alle sfide di austerit\u00e0 delle epoche precedenti. Ma i problemi non possono essere risolti fino a quando non vengono adeguatamente diagnosticati, e la comunit\u00e0 finanziaria globale non \u00e8 ancora a questo punto. La speranza \u00e8 che qualcosa possa presto cambiare.<\/p>\n

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Fonte:\u00a0<\/strong>https:\/\/oltrelalinea.news\/2019\/12\/03\/economia-globale-a-rischio-per-un-buco-nero-di-politica-monetaria\/<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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