{"id":56632,"date":"2020-03-11T10:00:46","date_gmt":"2020-03-11T09:00:46","guid":{"rendered":"http:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=56632"},"modified":"2020-03-10T11:30:35","modified_gmt":"2020-03-10T10:30:35","slug":"coronavirus-shock-crollo-borse-italia-falso-bersaglio-nel-mirino-ce-trump","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=56632","title":{"rendered":"CORONAVIRUS SHOCK\/ \u201cCrollo Borse, Italia falso bersaglio: nel mirino c\u2019\u00e8 Trump\u201d"},"content":{"rendered":"

di IL SUSSIDIARIO (Federico Ferra\u00f9)<\/strong><\/p>\n

\"trader<\/p>\n

LaPresse<\/em><\/p>\n

Ieri i mercati sono crollati. Ma il coronavirus \u00e8 un fattore esogeno, un “cigno nero” che passer\u00e0. Avremo invece sorprese dalla Cina. E forse dagli USA.<\/strong><\/em><\/span><\/p>\n

Piazza affari ha perso ieri l\u201911,17%, si evoca un nuovo 2008, una catastrofe, ma il mondo \u00e8 pi\u00f9 grande del \u201ccigno nero\u201d. Lo shock coronavirus \u00e8 esogeno \u2013 ci dice Chris Foster, trader e analista di lunga esperienza \u2013, l\u2019andamento dei titoli dipende dalla pochissima visibilit\u00e0 che abbiamo sulle stime degli\u00a0earnings<\/i>\u00a0per il 2020. Le incognite, quelle vere, sono altre. Si chiamano Cina e Stati Uniti. \u201c<\/span>Se dovessi scommettere su chi esce meglio da questa crisi, punterei sulla Cina\u201d spiega l\u2019analista. Che confessa di essere assai pi\u00f9 preoccupato per le elezioni americane di novembre.<\/span><\/p>\n

Foster, siamo al 2008? O piuttosto alla crisi del 1929? Ma soprattutto, l\u2019epilogo sar\u00e0 lo stesso?<\/b><\/span><\/p>\n

Finora il danno sulla crescita globale \u00e8 stimato intorno all\u20191% del PIL per il 2020. Mi sembra ottimistico, in quanto gli Usa non sono ancora stati toccati dallo shock se non in modo marginale. Per\u00f2 il danno sulla crescita non \u00e8 un problema gravissimo se tale danno \u00e8 puramente esogeno e temporaneo.\u00a0<\/span><\/p>\n

Esogeno come il coronavirus, intende?<\/b><\/span><\/p>\n

Certo. \u00c8 uno shock del tutto esogeno, simile a un colossale attacco terroristico, ma del tutto dissimile dalla crisi del subprime del 2008. Il problema sarebbe maggiore se il sistema capitalistico fosse intrinsecamente malato e avesse perduto la capacit\u00e0 di investire e generare reddito. Guardando alle 10-15 grandi societ\u00e0 americane \u2013 da Apple ad Amazon, Facebook, Alphabet, Microsoft, JP Morgan, Visa, J&J\u2026 \u2013 direi che stanno bene!<\/span><\/p>\n

Per\u00f2 non mi ha risposto. Siamo a un nuovo 2008?<\/b><\/span><\/p>\n

Assolutamente no. La crisi del 2008 era forse non facile da prevedere come\u00a0timing<\/i>, ma le cause erano davanti agli occhi di tutti ed e<\/span>rano macroscopiche. Si guadagnava troppo bene per aprire gli occhi e riflettere. Non c\u2019\u00e8 stato un evento inatteso e scatenante: il sistema bancario era per tre quarti malato e Lehman\u00a0era da mesi considerata una controparte a rischio estremo da Wall Street. Eravamo in una bolla colossale, dalle\u00a0commodities<\/em>\u00a0al\u00a0real estate<\/em>,\u00a0al\u00a0leverage<\/i>\u00a0delle banche, per non parlare del debito privato alle stelle e alle valutazioni stellari delle aziende quotate. Non \u00e8 stato un\u00a0black swan<\/i>\u2026 il crollo della Borsa \u00e8 stato un evento estremo, ma le cause erano purtroppo evidenti e misurabili da tutti, era questione di tempo. Ripeto, non era un \u201ccigno nero\u201d!<\/span><\/p>\n

Oggi \u00e8 meglio?\u00a0Non sembrerebbe, a giudicare dalle perdite.<\/b><\/span><\/p>\n

Mi viene da dire che le banche\u00a0<\/span>stanno molto bene rispetto al 2007-2009. E adesso le<\/span>\u00a0banche centrali sono terrorizzate dalla situazione\u2026. Ma non<\/span>\u00a0c\u2019\u00e8 confronto in termini di preparazione e preoccupazione da parte delle autorit\u00e0 monetarie. Lo shock esogeno \u2013 in questo caso il coronavirus \u2013 sta avendo un impatto molto violento sulle borse, ma fino ad ora abbiamo solo visto un periodo di\u00a0bear market<\/i>\u00a0concentrato in 3 settimane. L\u2019unico lato positivo di uno shock esogeno \u00e8 che non appena si rimuove il rischio estremo dallo scenario, i mercati rimbalzano, i CEOs tornano a investire, le aziende pi\u00f9 aggressive fanno una politica di marketing pi\u00f9 spregiudicata. Qualcuno inizia e gli altri seguono.<\/span><\/p>\n

Ma si rimuove il rischio estremo? \u00c8 questo il punto.\u00a0L\u2019andamento dei mercati \u00e8 preoccupante. Che cosa ci stanno dicendo?<\/b><\/span><\/p>\n

Come sempre, cose importanti. Il mercato azionario era molto caro e le valutazioni si basavano su assunzioni di crescita globale del 3,5%, di inflazione stabile tra 1 e 2% e\u00a0earnings growth<\/i>\u00a0delle societ\u00e0 quotate intorno al 6-7% per il 2020. Non ultimo, banche centrali pronte a intervenire in caso di bisogno. Uno scenario idilliaco.\u00a0<\/span>Chiaramente i mercati non credono pi\u00f9 a queste stime e ci stanno dicendo che scenari ben peggiori sono alle porte<\/span>, non solo una crescita bassa dei profitti aziendali.<\/span><\/p>\n

Ci aiuti a capire meglio il perch\u00e9 dei cali azionari cos\u00ec violenti.<\/b><\/span><\/p>\n

Alla luce del nuovo evento, che non \u00e8 ancora ben inquadrato, abbiamo pochissima visibilit\u00e0 sulle stime degli\u00a0earnings<\/i>\u00a0per il 2020. Quando l\u2019incertezza aumenta, anche il premio per il rischio deve aumentare e questo spiega il rapido calo delle azioni. Ad essere sinceri, dai livelli di un mese fa, ci si poteva aspettare una salutare correzione del 10%, ma con questa intensit\u00e0 sono pi\u00f9 i danni che le componenti salutari.\u00a0<\/span>Oggi abbiamo un calo sicuro della crescita globale, dei\u00a0corporate earnings<\/i>, dei consumi privati e degli investimenti aziendali. P<\/span>er\u00a0non parlare dell\u2019aumento del rischio di credito di molte societ\u00e0 e Stati. Il mix \u00e8 brutto.<\/span><\/p>\n

Allora c\u2019\u00e8 da preoccuparsi.\u00a0Vuole dirci che\u00a0non\u00a0siamo davanti soltanto a un dovuto aggiustamento di valori di borsa,\u00a0ma a qualcosa di pi\u00f9 strutturale.<\/b><\/span><\/p>\n

Siamo davanti a un riaggiustamento violentissimo ma ragionevole in considerazione della riduzione degli\u00a0earnings<\/i>\u00a0per quest\u2019anno. E temo che il riaggiustamento continui con il prevedibile calo economico americano.\u00a0<\/span><\/p>\n

I bond cosa ci dicono invece?<\/b><\/span><\/p>\n

I\u00a0treasuries Usa\u00a0<\/i>che continuano a volare\u00a0<\/i>(sono\u00a0risk-free<\/i>) ci dicono che il mercato sta apprezzando un rischio recessione globale cos\u00ec elevato da giustificare due cose: rischio di inflazione tendente a zero ed\u00a0\u00a0elevatissima probabilit\u00e0 che le banche centrali intervengano ancora con il QE con coordinamento globale.<\/span><\/p>\n

Il 3 marzo\u00a0la Fed ha tagliato i tassi dopo il SuperTuesday di 50 punti base, all\u20191-1,25%. Non \u00e8 parsa un<\/b><\/span>a mossa efficace.\u00a0<\/b><\/span><\/p>\n

No, no, tutto \u00e8 in qualche modo utile.\u00a0<\/span>Il problema \u00e8 la combinazione con la politica fiscale.\u00a0<\/span>Con i tassi sottozero (o poco pi\u00f9 in USA), l\u2019impatto della politica monetaria da sola \u00e8 limitato. I governi dovranno supportare l\u2019economia insieme alle banche centrali.\u00a0<\/span>Io mi aspetto i tassi americani (Fed Funds) intorno allo 0,5% entro l\u2019estate.\u00a0<\/span>E non sarebbe finita\u2026<\/span><\/p>\n

E cosa ci dicono i mercati delle\u00a0commodities<\/i>?<\/b><\/span><\/p>\n

Metalli e petrolio ci stanno dicendo che ci \u00e8 in corso un fortissimo rallentamento della domanda di\u00a0commodities<\/i>, che vuol dire di produzione industriale futura e soprattutto vuol dire sistema Cina gi\u00e0 in forte rallentamento. Il crollo del petrolio \u00e8 per\u00f2 frutto anche di altri fattori, come si sta leggendo.<\/span><\/p>\n

Un calo dei costi energetici \u00e8 una manna per l\u2019economia globale che arranca\u2026<\/b><\/span><\/p>\n

Una volta lo sarebbe stato! Oggi questo shock danneggia molto gli USA che erano soliti beneficiare molto dei ribassi (aumento immediato del\u00a0disposable<\/i>\u00a0income<\/i>\u00a0dei\u00a0consumers<\/i>, quindi aumento dei consumi privati, calo dell\u2019inflazione). Oggi uno stato come il Texas, che ha contribuito moltissimo alla crescita e all\u2019occupazione USA, \u00e8 destinato ad andare presto in recessione e a danneggiare il PIL americano in modo sostanziale. Gli USA sono diventati il primo produttore di energia al mondo. Immagino che al di sotto dei 40 dollari al barile questo primato sar\u00e0 messo in discussione con gravi danni al settore, specialmente in\u00a0USA.<\/span><\/p>\n

Si \u00e8 fermata la fabbrica del mondo, la Cina?\u00a0<\/b><\/span><\/p>\n

Sarei pi\u00f9 cauto. Ci sono dati discordanti sullo stato di salute cinese. La Cina ha avuto senza dubbio un shock di crescita, ma tale shock non \u00e8 cos\u00ec facilmente quantificabile. E oggi la componente qualitativa conta molto in tali stime.\u00a0Le borse cinesi non sono crollate in modo miserevole, anzi, stanno tenendo bene rispetto a quello che si sarebbe potuto immaginare a priori in circostanze analoghe.\u00a0<\/span>Se dovessi scommettere su chi esce meglio da questa crisi, punterei sulla Cina.<\/span><\/p>\n

La sua visione non \u00e8 troppo ottimistica?<\/b><\/span><\/p>\n

Forse, ma pensiamo a come funziona la Cina. La Cina pu\u00f2 permettersi ora \u2013 non certo 10 anni fa! \u2013 di crescere al 4-5% invece del 6-8% e mantenere livelli adeguati di stabilit\u00e0 economica e sociale.\u00a0Inoltre la Cina ha un settore privato in forte crescita che sar\u00e0 per tante ragioni meno sensibile allo shock esogeno. Soprattutto comparato alla\u00a0consumer confidence<\/i>\u00a0che vedremo in forte calo in EU e USA.<\/span><\/p>\n

Perch\u00e9 i consumatori cinesi dovrebbero reggere meglio l\u2019urto?<\/b>\u00a0<\/span><\/p>\n

Il consumatore cinese \u201cvive online\u201d gi\u00e0 da una decina di anni.\u00a0\u00c8 almeno 5 anni avanti a EU e USA in termini di\u00a0e-commerce penetration<\/i>, per non parlare del settore fintech. Limitazioni nelle interazioni sociali, nel\u00a0retail shopping<\/i>\u00a0e l\u2019esplosione del\u00a0remote working<\/i>\u00a0potrebbero avere impatti meno gravi del previsto sulla\u00a0consumer confidence<\/i>.<\/span><\/p>\n

E le aziende?<\/b><\/span><\/p>\n

Le grandi aziende sono in gran parte abituate a gestire shocks di domanda e aumenti di costi: finalmente la produttivit\u00e0 e l\u2019efficienza delle aziende cinesi sta accelerando. Ricordate la Sars nel 2003? Alibaba iniziava la sua crescita esplosiva anche grazie al crollo di vendite \u201ctradizionali\u201d dovute al panico dello shopping tradizionale. Societ\u00e0 come Alibaba, Meituan, Tencent, Baidu, JD sono parte della vita quotidiana dei cinesi e fanno parte del sistema linfatico dell\u2019economia cinese: sono in grado stabilizzare i consumi privati e ridurre l\u2019impatto di questo shock sulle abitudini sociali e professionali.<\/span><\/p>\n

Il quadro che viene fatto da molti osservatori che stimano in una possibile catastrofe l\u2019effetto combinato di\u00a0trade war<\/i>, coronavirus e danni strutturali alla\u00a0supply chain<\/i>\u00a0di molti settori \u00e8 azzardato?<\/b><\/span><\/p>\n

S\u00ec perch\u00e9 \u00e8 troppo presto per mettere insieme tutti i fattori che lei elenca. Lei elenca tra l\u2019altro solo fattori negativi, mentre oggi gli attori principali si stanno parlando attivamente per evitare il peggio.<\/span>\u00a0E poi, non focalizziamoci solo sulla Cina, che sta meglio di quanto si creda. Teniamo sotto osservazione gli USA. Per il momento lo stato dell\u2019economia \u00e8 buono, la disoccupazione ai minimi.<\/span><\/p>\n

Ma la crescita diminuir\u00e0.<\/b><\/span><\/p>\n

Riusciranno a garantire un tasso di crescita che non sar\u00e0 del 2,4%, potrebbe scendere a 1% nei prossimi trimestri. Si tratta sempre di una crescita per l\u2019undicesimo anno consecutivo, e senza inflazione. Purtroppo ai livelli attuali di crescita in Usa, Giappone e Europa,\u00a0basta poco per passare a due quarters negativi di seguito, cio\u00e8 alla\u00a0technical recession<\/i>.<\/span><\/p>\n

Mi stupisce che il suo outlook non sia allarmistico nel complesso. C\u2019\u00e8 qualcosa che la preoccupa davvero?<\/b><\/span><\/p>\n

Io sono preoccupato, ma non cerco di fare l\u2019infettivologo e sulla base di quello che sta succedendo, possiamo sostenere\u00a0<\/span>la tesi dello shock esogeno destinato a ritirarsi del tutto nella seconda parte dell\u2019anno.\u00a0<\/span>Diciamo che se non ci fossero le elezioni Usa sarei pi\u00f9 tranquillo.<\/span><\/p>\n

Perch\u00e9?<\/b><\/span><\/p>\n

I Democratici si sono dati come obiettivo quello di distruggere Trump a qualsiasi costo. Con la Russia e l\u2019impeachment non ci sono riusciti, l\u2019ultima chance \u00e8 il coronavirus.\u00a0Last call<\/i>.<\/span><\/p>\n

In che modo?<\/b><\/span><\/p>\n

La strategia del panico. Lo status quo rende Trump imbattibile a novembre.\u00a0Il panico, l\u2019incertezza e la percezione che la leadership del paese potrebbe non essere in grado di navigare attraverso un\u2019emergenza sanitaria,\u00a0sociale ed economica sono le basi per battere Trump.<\/span><\/p>\n

Dove vede questa strategia in atto?<\/b><\/span><\/p>\n

Ormai \u00e8 parte della dialettica quotidiana in Usa. Ma \u00e8 esplosa solo 10 giorni fa, da quando i grandi media USA,\u00a0NY Times<\/i>,\u00a0Washington Post<\/i>,\u00a0CNN<\/i>\u00a0etc. stanno scientificamente adottando la strategia coordinata di\u00a0panic spreading<\/i>.<\/span><\/p>\n

Un uso politico del coronavirus totalmente spregiudicato?<\/b><\/span><\/p>\n

Ad oggi appare l\u2019unico modo per far cadere Trump o non farlo rieleggere.\u00a0<\/span>L\u2019approccio \u00e8 semplice, indurre gli elettori a credere che una catastrofe si sta avvicinando e che un\u2019amministrazione democratica avrebbe pi\u00f9 capacit\u00e0 e credibilit\u00e0 dell\u2019attuale squadra di Trump.<\/span><\/p>\n

Perch\u00e9 questa scelta distruttiva? Dove si fermeranno?\u00a0<\/b><\/span><\/p>\n

Se il costo di rimuovere Trump \u00e8 una grave recessione, ben venga la recessione.\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00c8 una strategia che pu\u00f2 avere successo?<\/b><\/span><\/p>\n

S\u00ec.<\/span><\/p>\n

A che cosa dobbiamo prepararci?<\/b><\/span><\/p>\n

Se la strategia \u00e8 \u201cspread the panic\u201d, da adesso in poi arriveranno dagli USA solo news catastrofiche, in buona parte false. Beh, senza doversi abbonare al\u00a0Nyt<\/i>\u00a0o al\u00a0Washington Post<\/i>, basta leggere in italiano\u00a0Corriere<\/i>\u00a0e\u00a0Repubblica<\/i>\u00a0che riportano fedelmente dai loro \u201cfratelli maggiori\u201d\u00a0le notizie dell\u2019incombente disastro sanitario ed economico in America, mentre rassicurano gli italiani sulla gestione dell\u2019emergenza a casa propria.<\/span><\/p>\n

Una parola sull\u2019Italia, Foster. La BCE? \u00c8 la nostra unica certezza anche con la Lagarde al posto di Mario Draghi?<\/b><\/span><\/p>\n

In fondo direi di s\u00ec. La ECB dovr\u00e0 riattivare gli acquisti sui debiti pi\u00f9 a rischio, non c\u2019\u00e8 via d\u2019uscita per l\u2019Italia senza il paracadute della ECB. Magari interverranno con lo spread a 300 punti e non a 500. L\u2019obiettivo \u00e8 proteggere questo governo italiano che fa comodo a tutti.<\/span><\/p>\n

Perch\u00e9 dice questo?<\/b><\/span><\/p>\n

Tutta Europa gode del vostro disastro in corso, ma nessuno vuole davvero l\u2019esplosione del debito italiano. Una tale deflagrazione sarebbe troppo anche\u00a0per i paesi leader dell\u2019EU<\/a>.<\/span><\/p>\n

Fonte:\u00a0https:\/\/www.ilsussidiario.net\/news\/coronavirus-shock-crollo-borse-italia-falso-bersaglio-nel-mirino-ce-trump\/1994808\/<\/a><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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