{"id":56974,"date":"2020-03-24T10:30:40","date_gmt":"2020-03-24T09:30:40","guid":{"rendered":"http:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=56974"},"modified":"2020-03-23T23:34:55","modified_gmt":"2020-03-23T22:34:55","slug":"lelite-tedesca-chiede-la-fine-delle-politiche-espansive-della-bce-e-il-mes-per-litalia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=56974","title":{"rendered":"L\u2019\u00e9lite tedesca chiede la fine delle politiche espansive della BCE e il MES per l\u2019Italia"},"content":{"rendered":"

di VOCI DALL’ESTERO (Malachia Paperoga)<\/strong><\/p>\n

Mentre qualche residuo europeista nostalgico si ostina a pensare che l\u2019UE possa essere la soluzione alla crisi del Coronavirus, e non un problema nell\u2019affrontarla,\u00a0le \u00e9lite\u00a0tedesche chiariscono a tutti<\/a>\u00a0che il loro obiettivo \u00e8 riportare le politiche BCE in linea con i loro interessi \u2013 ossia tassi di interesse pi\u00f9 alti e fine delle politiche monetarie espansive. Ovviamente sanno che questo manderebbe a gambe all\u2019aria i paesi periferici, ma la soluzione \u00e8 a portata di mano: intervento del MES e imposizione di pesanti pacchetti di austerit\u00e0 per tutti gli stati in difficolt\u00e0 finanziaria. Anche nell\u2019emergenza, si conferma che non esiste l\u2019interesse europeo, esistono bens\u00ec interessi particolari che vengono regolati in base alla legge della giungla.<\/em><\/p>\n

Dal Frankfurter Allgemeine Sonntagzeitung, 15 marzo 2020<\/em><\/p>\n

Traduzione di Musso (@Musso___)<\/span><\/em><\/p>\n

Il nostro obiettivo<\/u><\/strong><\/p>\n

La crisi del Coronavirus \u00e8 attualmente sotto controllo.<\/p>\n

Si tratta qui principalmente di una crisi dell\u2019offerta, che difficilmente pu\u00f2 essere affrontata con una politica della domanda.<\/p>\n

La Banca centrale europea (BCE) non \u00e8 pertanto chiamata in causa.<\/p>\n

Le sue risoluzioni del 12 marzo hanno mostrato che, a differenza di altre banche centrali, come la Fed degli Stati Uniti, non aveva pi\u00f9 spazio per ulteriori riduzioni dei tassi di interesse.<\/p>\n

Come giustamente affermato dalla presidente Lagarde, non spetta all\u2019Eurosistema ridurre i differenziali dei tassi di interesse<\/u>.<\/p>\n

Un ulteriore calo del tasso di interesse negativo per i depositi, aumenterebbe ulteriormente la liquidit\u00e0 degli enti creditizi e indebolirebbe la resilienza del sistema bancario in caso di insolvenze dei prestiti indotte dalla crisi.<\/p>\n

La strategia di politica monetaria della BCE dovrebbe essere a lungo termine e creare una \u201cprospettiva di fiducia\u201d, tanto per il superamento della crisi, quanto per il tempo successivo.<\/p>\n

In questo contesto, riteniamo che sia necessario, dopo un affievolimento della crisi, avviare l\u2019inversione di tendenza dei tassi<\/u>.<\/p>\n

Con ci\u00f2, non si tratta di un movimento radicale dei tassi di interesse, bens\u00ec di segnali per una graduale normalizzazione della politica monetaria.<\/p>\n

Bisogna dare il via alla fine della sistematica ed esuberante inondazione monetaria del sistema monetario europeo.<\/p>\n

Un primo passo<\/u>\u00a0\u2013 dopo un cambiamento nella \u2018forward guidance\u2019 \u2013\u00a0pu\u00f2 essere quello di innalzare il tasso di deposito negativo per le banche verso lo zero percento<\/u>.<\/p>\n

Lo Scenario<\/u><\/strong><\/p>\n

Nel contesto della crisi finanziaria del 2008\/2009, la BCE ha contribuito a stabilizzare la situazione con una politica, sino ad allora senza precedenti, di bassi tassi di interesse.<\/p>\n

Dopo due importanti rialzi dei tassi nel 2011, la zona euro \u00e8 tornata in recessione<\/u>.<\/p>\n

Allo stesso tempo, la crisi del debito sovrano della Grecia ha minacciato di diffondersi in altri paesi della zona euro.<\/p>\n

La BCE ha reagito con ripetuti tagli ai tassi d\u2019interesse, sino allo zero percento.<\/p>\n

La fiducia nella sopravvivenza della zona euro \u00e8 stata sostenuta dal discorso \u201cwhatever it takes\u201d, del presidente della BCE Mario Draghi, nel luglio 2012.<\/p>\n

In tal modo, agli occhi di molti osservatori, venne implicitamente dichiarata una responsabilit\u00e0 comune ed illimitata, per le emissioni di titoli di stato emessi da parte degli Stati membri.<\/p>\n

La BCE ha cos\u00ec stabilizzato i mercati finanziari, con successo.<\/p>\n

La disoccupazione \u00e8 diminuita in modo significativo.<\/p>\n

A fronte di ci\u00f2, stanno i pericoli, legati al coinvolgimento in regimi di responsabilit\u00e0, che sono stati approvati aggirando i parlamenti.<\/p>\n

Nonostante la riuscita stabilizzazione dei mercati, la BCE ha mantenuto i suoi tassi di interesse estremamente bassi e, con il lancio di programmi di acquisto di titoli di inaudita grandezza, ha persino intrapreso una politica continua di denaro straordinariamente economico, come quella negli Stati Uniti all\u2019inizio della crisi finanziaria e bancaria del 2008\/2009.<\/p>\n

Il motivo di fondo era, inizialmente il timore di una spirale deflazionistica e, in seguito, l\u2019obiettivo di raggiungere un tasso di inflazione \u201cinferiore ma vicino al 2%\u201d, che la BCE ha deciso nel 2003 in un diverso contesto di politica monetaria.<\/p>\n

Il Trattato di Maastricht impone stabilit\u00e0 dei prezzi<\/u>.<\/p>\n

Ci\u00f2 non significa che \u00e8 possibile trasformare un limite superiore per gli aumenti di prezzo in un obiettivo di prezzo<\/u>.<\/p>\n

Sebbene l\u2019economia dell\u2019area dell\u2019euro sia sempre rimasta lontana dal limite di deflazione, l\u2019effetto sul tasso di inflazione \u00e8 stato davvero modesto.<\/p>\n

Pure ci\u00f2, per la presidentessa della BCE Christine Lagarde, dovrebbe costituire un motivo, per l\u2019annunciata \u201creview\u201d della strategia di politica monetaria della banca centrale.<\/p>\n

BCE stessa ha, nel suo ultimo Rapporto sulla Stabilit\u00e0 Finanziaria, indicato i sempre pi\u00f9 chiaramente negativi effetti collaterali della pluriennale politica del denaro a basso costo.<\/p>\n

Certamente, lo stato tedesco, come tutti i debitori, fa parte di coloro che guadagnano dalla politica dei bassi tassi di interesse, per\u00f2 i perdenti sono i risparmiatori e i futuri pensionati.<\/p>\n

La Germania \u00e8, nel suo insieme, creditore netto rispetto al resto del mondo, addirittura il secondo pi\u00f9 grande, dopo il Giappone.<\/p>\n

Quindi, i risparmiatori perdono pi\u00f9 di quanto lo stato guadagna.<\/p>\n

La signora Lagarde ha annunciato che avrebbe fatto, nel corso dell\u2019anno, una \u201creview\u201d ed avrebbe, in questo processo, \u201cascoltato molto\u201d, il che significa che, nella nuova messa a fuoco, sarebbero state incorporate pure opinioni diverse sulla politica monetaria della BCE.<\/p>\n

Noi vogliamo partecipare a questa formazione dell\u2019opinione e fornire informazioni sulla necessaria correzione del corso della politica monetaria.<\/p>\n

I nostri argomenti<\/u><\/strong><\/p>\n

Nonostante anni di politiche a basso tasso di interesse, massicci acquisti di obbligazioni con conseguente liquidit\u00e0 eccessiva e un boom economico sino alla fine del 2017, l\u2019obiettivo del due per cento non \u00e8 stato finora durevolmente raggiunto.<\/p>\n

Manifestamente, gli strumenti della BCE non hanno funzionato; tuttavia, essi continueranno a venire utilizzati.<\/p>\n

Accanto al raggiungimento dell\u2019obiettivo di inflazione, un intento della banca centrale era il sostegno dei bilanci pubblici nell\u2019area dell\u2019euro.<\/p>\n

Soprattutto, i paesi sovra-indebitati, Italia e Grecia, dovrebbero essere protetti dalle difficolt\u00e0, attraverso tassi di interesse bassissimi, sebbene gli strumenti del MES-Meccanismo Europeo di Stabilit\u00e0 siano a tal fine disponibili dal 2012; a differenza dell\u2019acquisto di titoli di stato da parte della BCE, gli aiuti finanziari del MES sono legati ad impegni di riforma.<\/p>\n

La politica monetaria della BCE, quindi, ha ridotto l\u2019incentivo ad una sana politica di bilancio ed a riforme strutturali\u00a0favorevoli alla crescita<\/u>.<\/p>\n

Inoltre, i differenziali dei tassi di interesse tra paesi con pi\u00f9 e meno elevato merito di credito, in linea generale sono non un segnale di una inadeguata trasmissione della politica monetaria, bens\u00ec un incentivo a osservare il Patto di Stabilit\u00e0 ed il Fiscal Compact, in tal modo rafforzando l\u2019unione monetaria.<\/p>\n

La BCE ha, con la sua politica di salvataggio, gestito la politica fiscale.<\/p>\n

Ha raggiunto il limite del suo mandato, se non superato.<\/p>\n

Per la politica fiscale, ci sono i parlamenti.<\/p>\n

L\u2019irrigidimento della politica della BCE vicino la linea dello zero per cento, pi\u00f9 tardi l\u2019abbassamento del tasso di deposito in territorio negativo, annulla il pi\u00f9 importante strumento di intervento della banca centrale.<\/p>\n

Con la gestione del tasso di riferimento, c\u2019era, in tempi di una maggiormente fruttuosa politica della BCE, la possibilit\u00e0 di stimolare una maggiore crescita economica.<\/p>\n

Se la banca centrale, per\u00f2, per anni senza necessit\u00e0 mantiene la politica del tasso di interesse zero, questo strumento di controllo non \u00e8 pi\u00f9 utilizzabile.<\/p>\n

L\u2019ultimo taglio dei tassi di deposito durante il mandato di Mario Draghi e la ripresa degli acquisti di titoli non ha avuto alcun impatto visibile sui prestiti delle banche, sugli investimenti e sulla crescita economica.<\/p>\n

La strozzatura pi\u00f9 importante manifestamente \u00e8, non nella mancanza di capitale disponibile, bens\u00ec nella perdita della competitivit\u00e0 di prezzo e tecnica della maggior parte d\u2019Europa.<\/p>\n

La BCE ha, dopo la necessaria gestione delle crisi nel 2012, deciso, con il massiccio acquisto di titoli di Stato e obbligazioni societarie, di adottare una politica che, agli occhi di molti osservatori, va ben oltre il suo mandato di garanzia della stabilit\u00e0 dei prezzi e, da tempo, ha condotto al finanziamento degli Stati.<\/p>\n

Il Quatitative Easing (QE), da novembre [2019, ndt], \u00e8 stato proseguito [ripreso, ndt] con acquisti di obbligazioni per un totale di 20 miliardi di euro al mese.<\/p>\n

Sino alla fine dell\u2019anno [2020. ndt], BCE, secondo la sua pi\u00f9 recente decisione, metter\u00e0 sino a 120 miliardi di Euro in acquisti di titoli.<\/p>\n

Tuttavia, la precedente inondazione dei mercati dei capitali ha esacerbato gli effetti negativi delle politiche dei tassi di interesse nulli e negativi.<\/p>\n

In caso di significativa debolezza economica nella zona euro e per stabilizzare possibili turbolenze sui mercati dei capitali, come oggi per conseguenza del corona virus, rimane ancora alla BCE solo un piccolo spazio di manovra, cosicch\u00e9 taluni osservatori gi\u00e0 parlano di forme ancora pi\u00f9 estreme di politica monetaria, come l\u2019acquisto di azioni o addirittura di \u201chelicopter money\u201d.<\/p>\n

Particolarmente gravi sono le seguenti distorsioni:<\/p>\n

(1)<\/u><\/strong>\u00a0Attraverso la politica di tassi di interesse zero e negativo, il \u201cpiccolo risparmiatore\u201d subisce perdite patrimoniali reali, come con l\u2019inflazione, che le banche centrali dovrebbero prevenire<\/u>.<\/p>\n

L\u2019atteggiamento positivo dei cittadini verso il risparmio, per decenni incoraggiato in Germania, sar\u00e0 danneggiato.<\/p>\n

Molti privati in Germania sfruttano la situazione dei bassi tassi di interesse per incrementare i consumi presenti.<\/p>\n

Il rischio di povert\u00e0 in et\u00e0 avanzata cresce.<\/p>\n

(2)<\/u><\/strong>\u00a0Le pensioni saranno permanentemente danneggiate.<\/p>\n

La coalizione [di governo] \u00e8 rimproverata di mettere, attraverso generosi \u201cregali pensionistici\u201d, in discussione la stabilit\u00e0 di lungo termine del sistema pensionistico.<\/p>\n

Tuttavia, la lungamente prolungata politica dei tassi zero a lungo termine, sta danneggiando ancora di pi\u00f9 le pensioni.<\/p>\n

Non da ultimo, sono colpite pure le pensioni professionali: imprese devono compiere accantonamenti significativamente pi\u00f9 elevati.<\/p>\n

Ci\u00f2 riduce le loro opportunit\u00e0 di investimento e le prospettive di profitto.<\/p>\n

Mette pure in pericolo posti di lavoro.<\/p>\n

I fondi pensione, gli enti previdenziali e altri investitori istituzionali, saranno in sempre maggiore quantit\u00e0 spinti verso investimenti pi\u00f9 rischiosi, al fine di ottenere un rendimento adeguato del capitale gestito.<\/p>\n

Ci\u00f2 comporta il rischio di sensibili perdite di prezzo.<\/p>\n

L\u2019assicurazione vita con la garanzia di un tasso fisso, era in Germania lo strumento pi\u00f9 efficace e stabile per la pensione privata.<\/p>\n

La politica della BCE la ha duramente colpita.<\/p>\n

La generazione di profitti [del business] degli interessi garantiti, pone enormi sfide per le compagnie assicurative.<\/p>\n

(3)<\/u><\/strong>\u00a0Allo stesso tempo, i prezzi dei valori reali, come azioni o immobili, continuano ad essere stimolati [al rialzo].<\/p>\n

Ci\u00f2 reca, oltre al rischio di correzioni dolorose, gi\u00e0 ad indesiderabili effetti distributivi: i cittadini ricchi che possiedono azioni e propriet\u00e0 immobiliari in misura superiore alla media, aumentano considerevolmente la propria ricchezza.<\/p>\n

Gran parte delle fasce di reddito inferiori e medie, che per lo pi\u00f9 non hanno risparmi od effettuano investimenti fruttiferi sui conti correnti, non beneficiano di questo effetto.<\/p>\n

A loro, l\u2019accesso a beni reali \u00e8 reso considerevolmente pi\u00f9 difficile.<\/p>\n

In particolare, la propriet\u00e0 della casa \u00e8, in molte grandi citt\u00e0, a malapena accessibile.<\/p>\n

Il risultato \u00e8 una distribuzione della ricchezza, che minaccia la pace sociale e la stabilit\u00e0 politica.<\/p>\n

(4)<\/u><\/strong>\u00a0Un gran numero di istituzioni sociali e culturali, in Germania, \u00e8 supportato da fondazioni.<\/p>\n

Possono fare il loro lavoro unicamente se riescono a collocare il loro capitale con successo sul mercato dei capitali.<\/p>\n

Dal momento che, per motivi di cautela, \u00e8 vietato investire la maggior parte del capitale della fondazione in azioni, oggigiorno molte fondazioni non dispongono del denaro per la gestione corrente.<\/p>\n

La politica dei tassi di interesse della BCE danneggia pure il volontariato e la vita culturale in Germania.<\/p>\n

(5)<\/u><\/strong>\u00a0L\u2019attivit\u00e0 di deposito e credito \u00e8 una parte essenziale del modello di business delle banche tedesche.<\/p>\n

Soprattutto, la generazione di margini sui prestiti \u00e8 fortemente limitata dalla politica dei tassi di interesse zero e dai tassi di interesse negativi sui depositi presso la banca centrale.<\/p>\n

La conseguentemente limitata redditivit\u00e0, pesa sulle opportunit\u00e0 di [concedere nuovo] credito.<\/p>\n

Attraverso la politica della Bce, la capacit\u00e0 d\u2019azione delle banche tedesche ed il loro successo nella concorrenza internazionale verranno chiaramente compromesse.<\/p>\n

Certamente, molte banche ancora ricavano da prestiti a lungo termine esistenti.<\/p>\n

I risultanti utili di bilancio, sono effetti una tantum.<\/p>\n

In tempi di nuovo ordine geopolitico e delle da esso risultanti crescenti incertezze, un sistema bancario europeo funzionale e competitivo costituisce un presupposto importante, per sostenere le imprese e le economie della zona euro nel gioco di forza dei \u201cGrandi\u201d.<\/p>\n

(6)<\/u><\/strong>\u00a0La politica del tasso di interesse zero della BCE, fa s\u00ec che il denaro sia investito, non solo in progetti sempre pi\u00f9 rischiosi, ma anche in progetti ed imprese non redditizi (\u201cZombie-Companies\u201d).<\/p>\n

Troppo denaro conduce ad una allocazione del capitale macroeconomicamente drasticamente inadeguata e, quindi, a perdite di produttivit\u00e0, cos\u00ec come ad un indebolimento della Germania come sede attraente per le imprese.<\/p>\n

Se i tassi di interesse dovessero una buona volta aumentare, esiste un aumentato rischio di fallimenti aziendali e, attraverso ci\u00f2, di conseguenti perdite su obbligazioni e prestiti, nonch\u00e9 perdite di posti di lavoro.<\/p>\n

Per la stabilit\u00e0 economica della Germania nel futuro, sono urgentemente necessarie riforme strutturali ed innovazioni.<\/p>\n

Tuttavia, l\u2019inondazione di liquidit\u00e0 della BCE alimenta una apparenza di redditivit\u00e0 e fa apparire redditizi investimenti che non possono sostenersi in un ambiente concorrenziale.<\/p>\n

La nostra conclusione<\/u><\/strong><\/p>\n

I molteplici effetti collaterali, non giustificano pi\u00f9 il proseguimento della politica monetaria ultra-espansiva della BCE.<\/p>\n

Pi\u00f9 a lungo la strategia esistente verr\u00e0 mantenuta, pi\u00f9 difficili saranno le complicazioni, quando in futuro verr\u00e0 adottata una politica pi\u00f9 restrittiva.<\/p>\n

Noi insistiamo quindi un sollecito segnale di inversione di tendenza nei tassi di interesse, quanto meno la rinuncia ad ulteriori misure espansive di politica monetaria (tassi di interesse ancor pi\u00f9 bassi, oppure ulteriori acquisti di titoli)\u00a0giustificati dalla crisi del coronavirus<\/u>.<\/p>\n

In ogni caso, la BCE non potrebbe fare quasi nulla per questa crisi<\/u>.<\/p>\n

Dopo il superamento di questa crisi, dovrebbe essere avviata l\u2019inversione di tendenza dei tassi di interesse<\/u>.<\/p>\n

Questo pu\u00f2 essere fatto solo se ben preparato ed accompagnato da una comunicazione intelligente, ma non dovrebbe farsi aspettare un altro anno intero.<\/p>\n

Edmund Stoiber [CSU] \u00e8 stato primo ministro bavarese fino al 2007, Peer Steinbr\u00fcck [SPD] \u00e8 stato ministro delle finanze fino al 2009 e Wolfgang Clement [SPD] \u00e8 stato ministro dell\u2019economia della Repubblica federale fino al 2005.<\/em><\/p>\n

Gunther Oettinger [CDU] \u00e8 stato commissario europeo per la Camera fino al 2019.<\/em><\/p>\n

Hans-Werner Sinn \u00e8 stato presidente dell\u2019Istituto Ifo fino al 2016.<\/em><\/p>\n

Franz-Christoph Zeitler [CSU] \u00e8 stato vicepresidente della Bundesbank fino al 2011.<\/em><\/p>\n

Kurt Faltlhauser [CSU] \u00e8 stato ministro delle finanze bavarese fino al 2007.<\/em><\/p>\n

Marcus Vitt \u00e8 portavoce del consiglio di amministrazione della banca Donner & Reuschel.<\/em><\/p>\n

Fonte:http:\/\/vocidallestero.it\/2020\/03\/19\/lelite-tedesca-chiede-la-fine-delle-politiche-espansive-della-bce-e-il-mes-per-litalia\/<\/a><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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