{"id":58414,"date":"2020-05-04T10:30:07","date_gmt":"2020-05-04T08:30:07","guid":{"rendered":"http:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=58414"},"modified":"2020-05-04T01:34:04","modified_gmt":"2020-05-03T23:34:04","slug":"eurointelligence-doccia-fredda-della-lagarde-sul-programma-mes-omt","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=58414","title":{"rendered":"Eurointelligence \u2013 Doccia fredda della Lagarde sul programma MES \/ OMT"},"content":{"rendered":"

di VOCI DALL’ESTERO (Carmenthesister)<\/strong><\/p>\n

Wolfgang Munchau, direttore di Eurointelligence<\/a>\u00a0ed editorialista del Financial Times, sottolinea\u00a0 le importanti prese di posizione di\u00a0Christine Lagarde nella sua ultima conferenza stampa. La nuova Presidente della BCE mostra\u00a0la sua volont\u00e0 di sostenere in questa emergenza l\u2019economia reale con un ampio programma di acquisto dei titoli del debito pubblico. In particolare per quanto riguarda Spagna e Italia,\u00a0la Lagarde precisa che il programma di sostegno pi\u00f9 adatto a questo tipo di emergenza non \u00e8 n\u00e9 il MES n\u00e9 l\u2019OMT, sottoposti alle condizionalit\u00e0 dei memorandum, bens\u00ec l\u2019ampio programma di\u00a0acquisto titoli messo in campo dalla BCE.\u00a0 Con la speranza\u00a0che i nostri governanti ne prendano atto.\u00a0<\/em><\/p>\n

Eurointelligence, 1 Maggio 2010\u00a0\u00a0<\/em><\/p>\n

Doccia fredda della Lagarde sul programma MES \/ OMT<\/a>: in questo momento lo strumento pi\u00f9 appropriato sono gli acquisti di titoli per l\u2019emergenza pandemica.<\/em><\/p>\n

Consideriamo le previsioni economiche in tempi come questi un puro esercizio di autocompiacimento. Ma Christine Lagarde \u00e8 chiaramente passata nel campo di coloro che non si auto-compiacciono. Le diamo il benvenuto. La BCE sta lavorando sulla base di una previsione ad ampio raggio di un calo del 5-12% del PIL nel 2020. Sia la misura che l\u2019ampiezza della banda ci sembrano ragionevoli.<\/p>\n

In linea con la sua posizione pi\u00f9 lucida, la BCE sta sostanzialmente espandendo il proprio sostegno di liquidit\u00e0 al sistema bancario perch\u00e9 possa sostenere l\u2019economia reale e offrire il suo sostegno ali mercato dei titoli obbligazionari\u00a0e garantire che la trasmissione della politica monetaria non sia compromessa dalla frammentazione lungo i confini nazionali. Discutiamo di queste misure di politica monetaria pi\u00f9 avanti, ma per ora non lasciamoci ingannare dal fatto che i tassi di interesse principali rimangono invariati. Lagarde ha dichiarato che il totale degli acquisti di asset quest\u2019anno superer\u00e0 il trilione di \u20ac, in quanto il programma di acquisto titoli per l\u2019emergenza pandemica va ad aggiungersi a un programma di acquisto titoli gi\u00e0 allargato. Dato che il ritmo degli acquisti del PEPP \u00e8 stato piuttosto rapido, in particolare per quanto riguarda le obbligazioni italiane, alcuni economisti prevedono che la BCE amplier\u00e0 le dimensioni del programma oltre i suoi attuali 750 miliardi di euro. Lagarde ha evitato questo argomento, ma ha ribadito che il PEPP durer\u00e0 fino alla crisi del coronavirus e almeno fino alla fine di quest\u2019anno. Spetter\u00e0 al consiglio direttivo decidere se le condizioni di crisi persistono una volta spesi i 750 miliardi di euro.<\/p>\n

Durante la conferenza stampa si \u00e8 discusso se l\u2019OMT sia uno strumento adeguato per questa crisi.\u00a0Una domanda particolarmente incisiva \u00e8 stata la richiesta di chiarire se una linea di credito a condizioni rafforzate costituisca una condizione preliminare. Lagarde ha schivato la domanda. Ha detto che l\u2019OMT implicava un programma MES sottoposto a condizionalit\u00e0, ma ha affermato che\u00a0non esiste nessun meccanismo automatico. Il Consiglio direttivo decider\u00e0 sulla base dell\u2019esistenza o meno di una giustificazione di politica monetaria per l\u2019OMT. Durante la conferenza stampa, Lagarde ha affermato ripetutamente che l\u2019OMT era un programma per un singolo paese adatto alle condizioni prevalenti nel 2012. Bench\u00e9 sia ancora uno degli strumenti esistenti,\u00a0nelle condizioni attuali il PEPP \u00e8 uno strumento pi\u00f9 appropriato. Questo \u00e8 importante. Gran parte del dibattito sull\u2019opportunit\u00e0 o meno per l\u2019Italia o la Spagna di fare appello al sostegno del MES per la pandemia dipende dal presupposto di un innesco automatico dell\u2019OMT. Lagarde ha sottolineato che ci\u00f2 dipende da se l\u2019OMT serve a portare avanti gli obiettivi della politica monetaria, e che il PEPP \u00e8 lo strumento pi\u00f9 adeguato per prevenire la frammentazione dell\u2019unione monetaria nella fase di crisi.<\/p>\n

Il consiglio direttivo non ha discusso se acquistare junk bonds (le cosiddette obbligazioni spazzatura a basso rating, ndt) oltre ad accettarle come garanzia; o se estendere le nuove operazioni di rifinanziamento a lungo termine di emergenza pandemica a soggetti non bancari. Abbiamo tutte le ragioni di ritenere che questi problemi si ripresenteranno.<\/p>\n

Politica monetaria per l\u2019emergenza pandemica<\/p>\n

Come continuiamo a dire, ignoriamo i tassi di interesse principali. Attualmente, le banche possono finanziarsi col deposit facility, che \u00e8 inferiore di 50 pb rispetto al tasso di rifinanziamento principale, con operazioni di rifinanziamento settimanali a lungo termine con scadenza a giugno. Questo aveva lo scopo di mantenere a galla le banche sino alla prossima asta Tltro-3. Poich\u00e9 la crisi di Covid-19 durer\u00e0 oltre, la BCE sta introducendo una nuova serie di operazioni mensili di rifinanziamento a lungo termine per l\u2019emergenza pandemica, o Peltro. Queste inizieranno nella terza settimana di maggio e dureranno fino alla fine dell\u2019anno con scadenza alla fine di agosto o settembre del prossimo anno. Ci\u00f2 coincide con la durata delle misure di allentamento delle garanzie recentemente approvate. Il tasso del prestito sar\u00e0 inferiore di 25 pb al tasso di rifinanziamento principale. Quindi, ancora una volta, \u00e8 irrilevante che la BCE non stia modificando il tasso principale. Sta allentando le sue politiche per altri 16 mesi, ma non cos\u00ec intensamente come in questo trimestre.<\/p>\n

Inoltre, la BCE sta allentando le condizioni sulle operazioni di Tltro-3 per la terza volta da quando sono state introdotte, circa un anno fa. Dalle aste trimestrali tra giugno 2020 e giugno 2021, i tassi di interesse saranno a -0,50%, cio\u00e8 50 pb al di sotto del tasso di rifinanziamento. Se alla scadenza di queste operazioni le banche avranno raggiunto gli obiettivi di concessione di prestiti, riceveranno uno sconto come se avessero preso in prestito al -1%, cio\u00e8 50 pb al di sotto del tasso deposito. Ci\u00f2 riduce i tassi di finanziamento su queste operazioni di 25 pb.<\/p>\n

Inoltre, a causa del fatto che durante il mese di marzo molte banche hanno prestato ingenti somme in virt\u00f9 delle garanzie governative per il Covid-19, il periodo durante il quale verr\u00e0 valutata la performance dei prestiti concessi inizier\u00e0 dal 1\u00b0 marzo. In precedenza era il 1 aprile. In questo modo aumenter\u00e0 la sinergia tra le operazioni Tltro-3 e il sostegno pubblico al credito concesso all\u2019economia reale.<\/p>\n

Inoltre, le banche che non raggiungeranno l\u2019obiettivo di concessione di prestiti nei prossimi 12 mesi torneranno alle condizioni di Tltro-3 pre-Covid, ma con obiettivi di prestito agevolati. Questo per riconoscere la difficolt\u00e0 di fare effettivamente dei prestiti durante la crisi a dei mutuatari colpiti dal blocco delle attivit\u00e0,\u00a0nonostante le garanzie.<\/p>\n

Nella sua conferenza stampa, Christine Lagarde ha stimato il finanziamento disponibile nell\u2019ambito del Tltro-3 a circa \u00a03 trilioni di \u20ac. \u00a0Ricordiamo che l\u2019ultimo Tltro-3 maturer\u00e0 tra circa quattro anni. Il Consiglio di vigilanza stima che le sue misure di alleggerimento dei requisiti patrimoniali \u00a0aumenterannno la capacit\u00e0 di prestito delle banche di circa 1,8 trilioni di euro. Si tratta di un sostegno significativo di 1,8 trilioni di euro per crisi di liquidit\u00e0 e prestiti ponte per le imprese, sotto garanzie governative; e \u20ac 1,2 trilioni di prestiti aggiuntivi per finanziare la ripresa, oltre a rinnovare il credito esistente man mano che giunge a scadenza. Queste cifre non dovrebbero essere aggiunte alle stime del credito mobilitato dalla Commissione europea o dalla Banca europea per gli investimenti, ma dovrebbero piuttosto essere considerate la dotazione di base del sostegno pubblico al credito.<\/p>\n

Fonte:http:\/\/vocidallestero.it\/2020\/05\/01\/eurointelligence-doccia-fredda-della-lagarde-sul-programma-mes-omt\/<\/a><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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