{"id":60568,"date":"2020-11-10T10:30:13","date_gmt":"2020-11-10T09:30:13","guid":{"rendered":"http:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=60568"},"modified":"2020-11-09T23:29:43","modified_gmt":"2020-11-09T22:29:43","slug":"perche-nessuna-nazione-vuole-ricorrere-al-mes-report-banca-generali-saxo-bank","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=60568","title":{"rendered":"Perch\u00e9 nessuna nazione vuole ricorrere al Mes. Report Banca Generali-Saxo Bank"},"content":{"rendered":"

di TERMOMETRO GEOPOLITICO (Althea Spinozzi)<\/strong><\/p>\n

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L\u2019analisi a cura di Althea Spinozzi per il centro studi BG Saxo (Banca Generali e Saxo Bank)<\/p>\n

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Il Mes (Meccanismo Europeo di Stabilit\u00e0) \u00e8 un meccanismo ormai obsoleto e mette a rischio la sovranit\u00e0 dei membri dell\u2019Unione europea. Il rischio di diluizione, l\u2019aumento dei costi di rifinanziamento del governo e la stigmatizzazione sono alcune delle minacce che si troverebbero ad affrontare i Paesi che ne fanno ricorso per ottenere fondi a un tasso di interesse minore. Alle nazioni europee conviene raccogliere fondi sul mercato dei capitali piuttosto che chiedere un prestito al Mes.<\/p>\n

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Il Mes ha separato le opinioni dei cittadini. Da una parte, in molti si domandano perch\u00e9 una nazione europea non debba approfittare dell\u2019opportunit\u00e0 di finanziarsi a basso costo con il Mes. Dall\u2019altra, va specificato che questa non \u00e8 un\u2019attivit\u00e0 di beneficenza a sostegno dei pi\u00f9 bisognosi, ma svolge un\u2019attivit\u00e0 profittevole, come una normale banca e concede prestiti a basso costo in cambio di tasse ed impegni economici.<\/p>\n

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COME FUNZIONA IL MES<\/p>\n

Per capire perch\u00e9 le nazioni europee stanno decidendo di non accedere al Mes \u00e8 necessario capire come funziona nel dettaglio.<\/p>\n

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Come prima cosa, il Mes concede fondi solo per le spese legate al Covid-19 che sono gi\u00e0 state sostenute, il che significa che una nazione deve prima aumentare il proprio deficit fiscale per poter chiedere un prestito.<\/p>\n

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A seguire, l\u2019ammontare massimo che una nazione pu\u00f2 richiedere \u00e8 pari al 2% del Pil del 2019. Nel caso dell\u2019Italia, dato che il Pil del 2019 era di circa 1.8 trilioni di euro, potrebbe chiedere un prestito al Mes per circa 36 miliardi di euro. In pi\u00f9, non \u00e8 possibile ricevere l\u2019intera somma direttamente all\u2019inizio, ma il Mes prevede pi\u00f9 tranche per la durata di circa 7 mesi, in quanto \u00e8 possibile ricevere solo fino al 15% dell\u2019ammontare del prestito alla volta.<\/p>\n

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L\u2019Italia non potrebbe chiedere 36 miliardi di euro di fondi in quanto non ha speso tale ammontare per fronteggiare l\u2019emergenza Covid. Fino ad ora, in base ai dati del ministero dell\u2019Economia e delle Finanze, l\u2019Italia ha stanziato 9,5 miliardi di euro per investimenti nel sistema sanitario. Inoltre, le spese riconducibili ai servizi sanitari nazionali nel 2019 ammontano a circa 114 miliardi di euro, ci\u00f2 rende difficile per l\u2019Italia dimostrare che il 30% del budget sanitario sia destinato esclusivamente alle spese relative al Covid-19.<\/p>\n

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PERCH\u00c9 NON HA SENSO ACCEDERE AL MES QUANDO UN PAESE PU\u00d2 FINANZIARSI SUL MERCATO DEI CAPITALI<\/p>\n

I fondi del Mes non possono essere messi a confronto con il debito sovrano per la stessa logica per cui non si potrebbero paragonare i costi di un mutuo per la casa con quelli del finanziamento per l\u2019acquisto di una macchina. A seguire, una spiegazione delle principali differenze e del motivo per cui alle nazioni europee conviene raccogliere i fondi sul mercato dei capitali.<\/p>\n

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I fondi del Mes sono senior rispetto ai crediti sovrani. Questo porta ad un rischio di diluizione, che pu\u00f2 influire negativamente sulla struttura del debito della nazione che ne fa ricorso. In pratica, questo significa che per ricevere 9 miliardi di euro di fondi, l\u2019Italia deve cambiare la struttura del rimborso del debito, concedendo la priorit\u00e0 al Mes a discapito dei creditori sovrani, i quali richiederebbero maggiori rendimenti sui titoli dato l\u2019ingresso di nuovi creditori da dover essere rimborsati prima di loro. Quindi, il compromesso di ricevere 9 miliardi di euro a basso tasso di interesse, causando un repricing di 2 trilioni di euro di titoli di stato italiano, oltre che essere dispendioso \u00e8 anche svantaggioso.<\/p>\n

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Il Mes impone condizionalit\u00e0, il debito sovrano no. Al contrario di quel che avviene sul mercato dei capitali, accedendo al Mes, una nazione viene messa sotto sorveglianza speciale per garantire che il debito sia ripagato. Questo implica l\u2019applicazione di una serie di condizioni economiche e fiscali che ne assicurano il rimborso alla scadenza.<\/p>\n

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I tassi di interesse sul Mes sono variabili e dipendono dallo schema di finanziamento del programma. Ad esempio, la Spagna aveva fatto ricorso ai prestiti del Mes nel 2013 ad un tasso di 40bps ma \u00e8 arrivata a pagare fino a 100bps nel 2014 perch\u00e9 la strategia di finanziamento del Mes \u00e8 passata dall\u2019emissione di titoli a breve termine a quelli a lungo termine. Quando l\u2019Italia emette i Btp pu\u00f2 scegliere una scadenza conveniente e il costo del finanziamento, cosa che non potrebbe fare con il Mes.<\/p>\n

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Il ricorso al Mes potrebbe far sembrare che la nazione \u00e8 finanziariamente instabile, fornendo un quadro distorto rispetto alla situazione italiana. L\u2019Italia pu\u00f2 accedere al mercato dei capitali senza problemi e non ha problemi di rifinanziamento.<\/p>\n

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Anche per questo i costi delle due tipologie di finanziamento non sono facilmente confrontabili. L\u2019unico modo per valutare la convenienza del Mes sarebbe metterlo a confronto con titoli con lo stesso grado di rischio. Quindi, in conclusione, un Paese sarebbe disposto a pagare di pi\u00f9 il suo debito piuttosto che pagare il prezzo della stigmatizzazione.<\/p>\n

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Al momento, l\u2019Italia pu\u00f2 raccogliere fondi al tasso pi\u00f9 basso mai visto nella storia: tassi di interesse negativi per i titoli con scadenza a 3 anni e 12bps per i titoli con scadenza a 5 anni. Nella giornata del 22 ottobre (giorno precedente alla scrittura dell\u2019articolo) il Paese ha emesso 8 miliardi di euro di Btp con scadenza a 30 anni a fronte dei quali ha ricevuto ordini per 90 miliardi di euro. Non sta decisamente dimostrando instabilit\u00e0 finanziaria e sta raccogliendo molta liquidit\u00e0.<\/p>\n

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In questo contesto, i fondi del Mes somigliano molto alla mela di Biancaneve: dalla forma e dal colore perfetto ma avvelenata. Dal nostro punto di vista, \u00e8 chiaro che il Mes si tratti di uno strumento obsoleto creato per le nazioni in difficolt\u00e0 finanziaria durante la crisi bancaria del 2012.<\/p>\n

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Supponiamo che le controparti europee vogliano davvero fornire finanziamenti vantaggiosi a sostegno dei paesi pi\u00f9 colpiti dal Covid-19. In questo caso dovrebbero riformulare la struttura del Mes, come ad esempio, accettare lo stesso grado di subordinazione dei titoli in circolazione. Tuttavia, le questioni relative alla stigmatizzazione rimarrebbero uno dei problemi per le spese di finanziamento di un paese, rendendo il Mes ancora impraticabile.<\/p>\n

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Con la nuova ondata di coronavirus che sta colpendo l\u2019Europa, l\u2019Ue potrebbe non avere alternative piuttosto che emettere strumenti di debito congiunti e sbarazzarsi di un tale strumento obsoleto.<\/p>\n

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FONTE:https:\/\/www.startmag.it\/economia\/nessuna-nazione-vuole-accedere-al-mes-ecco-perche\/<\/a><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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