{"id":63414,"date":"2021-03-18T10:00:49","date_gmt":"2021-03-18T09:00:49","guid":{"rendered":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=63414"},"modified":"2021-03-18T10:32:25","modified_gmt":"2021-03-18T09:32:25","slug":"dimenticate-i-livelli-record-del-deficit-e-del-debito-pubblico-concentratevi-su-cio-che-la-spesa-sta-facendo-per-accrescere-il-benessere-prima-parte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=63414","title":{"rendered":"Dimenticate i livelli record del deficit e del debito pubblico: concentratevi su ci\u00f2 che la spesa sta facendo per accrescere il benessere (Prima Parte)"},"content":{"rendered":"

di RETE MMT (Bill Mitchell)<\/strong><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Ieri (21 ottobre 2020), l\u2019agenzia British Office of National Statistics ha rilasciato l\u2019ultimo rapporto\u00a0Finanze del settore pubblico del Regno Unito<\/em>,\u00a0Settembre 2020<\/em><\/a>, il quale prevedibilmente ci dice che l\u2019indebitamento del Governo \u00e8 stato di \u201c28,4 miliardi di sterline in pi\u00f9 rispetto a settembre 2019 e il terzo indebitamento pi\u00f9 alto da quando si \u00e8 iniziato a registrare l\u2019andamento del deficit nel 1993\u201d e che il rapporto tra debito pubblico e PIL \u00e8 salito al 103,5%. Il pi\u00f9 alto rapporto dal 1960. \u00c8 stato molto scioccante. Mentre sbadigliavo i media finanziari erano in fermento per questi dati. L\u2019articolo del Financial Times del 22 ottobre scorso \u2013\u00a0Il Regno Unito raggiunge un indebitamento da record nella prima met\u00e0 dell\u2019anno fiscale<\/em><\/a>\u00a0\u2013 afferma che la seconda ondata che sta investendo l\u2019emisfero nord \u201cha spento le speranze\u201d che lo stimolo economico \u201cpossa essere ridimensionato rapidamente\u201d il che ha \u201calimentato preoccupazioni sul crescente debito pubblico degli Stati Uniti\u201d. Non ha chiarito chi fosse preoccupato e perch\u00e9. Le vecchie fandonie sembrano dure a morire. Intanto il Fondo Monetario Internazionale ha cambiato in qualche modo rotta dopo la sua magra figura durante la grande crisi finanziaria. In generale dovremmo rilassarci riguardo ai livelli che vengono assegnati (al deficit, al debito pubblico) e concentrarci su ci\u00f2 che la spesa netta permette di fare nei nostri interessi. Concentrarsi sui parametri finanziari distoglier\u00e0 la nostra attenzione da ci\u00f2 che \u00e8 importante.<\/p>\n

I dati fiscali britannici scalano le classifiche!<\/h4>\n

L\u2019unica preoccupazione menzionata nell\u2019articolo del Financial Times \u00e8 stata quella citare un consulente finanziario che ha detto che la pubblicazione dei dati dell\u2019agenzia inglese:<\/p>\n

\u2026 potrebbe aggiungere ulteriore tensione tra la necessit\u00e0 di rispondere alla nuova ondata di Covid e quella di preservare il\u00a0portafoglio<\/em>\u00a0pubblico.<\/p><\/blockquote>\n

Cosa significa esattamente \u201cpreservare il portafoglio pubblico\u201d?<\/p>\n

Il significato inglese della parola \u201cportafoglio\u201d \u00e8:<\/p>\n

Piccolo borsellino di pelle o di plastica usato tipicamente da una donna per portare con s\u00e9 denaro.<\/p><\/blockquote>\n

Questioni di genere a parte, una persona ha bisogno di un portafoglio per contenere il denaro necessario a fare la spesa (nei tempi moderni contiene per lo pi\u00f9 carte di credito).<\/p>\n

Quindi un portafoglio tradizionalmente implica il possesso di una scorta di denaro.<\/p>\n

Uno Stato che emette valuta propria non pu\u00f2 avere o non avere la valuta intesa come una variabile da \u201cconservare\u201d, esso semplicemente la spende creandola\u2026 Boom! Ecco qui un numero in un conto bancario.<\/p>\n

Ma questa idea che ci debba essere un qualche\u00a0trade-off\u00a0<\/em>tra le risposte sanitarie e la\u00a0capacit\u00e0 fiscale\u00a0<\/em>dello Stato \u00e8 un ragionamento errato la cui (il)logica ha creato risultati cos\u00ec negativi negli ultimi decenni.<\/p>\n

Quando lo Stato spende la sua valuta creandola, immette nel settore privato un flusso di spesa che stimola le vendite, la produzione, la produzione di reddito e l\u2019occupazione nel sistema economico.<\/p>\n

Questi flussi non funzionano come le variabili di \u201cstato\u201d, non sono una riserva che pu\u00f2 essere risparmiata per altri tempi.<\/p>\n

E non c\u2019\u00e8 mai dubbio circa la capacit\u00e0 del Governo inglese di accrescere questi flussi quanto voglia.<\/p>\n

Quanto\u00a0grandi\u00a0<\/em>dovrebbero essere?<\/p>\n

Dipende dal contesto!<\/p>\n

Si considerino i due scenari descritti.<\/p>\n

In una situazione di piena occupazione se lo Stato compete con il settore privato per l\u2019acquisto delle risorse produttive a prezzi di mercato aumenteranno le pressioni inflazionistiche.<\/p>\n

Perch\u00e9 possa aumentare l\u2019uso delle risorse produttive evitando tali spinte lo Stato deve \u201cliberare\u201d risorse.<\/p>\n

La tassazione \u00e8 un possibile strumento perch\u00e9, riducendo il potere di acquisto del settore privato, liberando risorse reali che consentono allo Stato di spendere senza causare inflazione.<\/p>\n

\u00c8 importante tenere a mente che le tasse non offrono allo Stato la possibilit\u00e0 di aumentare la sua capacit\u00e0 di spesa.<\/p>\n

In un secondo scenario in cui ci sono risorse produttive inattive, queste possono essere rese produttive dallo Stato aumentando il deficit. Non ci sono vincoli (finanziari o di risorse) in una spesa pubblica del genere.<\/p>\n

Chiedetevi dove si trova al momento la Gran Bretagna.<\/p>\n

La risposta \u00e8 che si trova decisamente nella seconda situazione, il che significa che pu\u00f2 semplicemente aggiungere attraverso la tastiera di un computer flussi di spesa in entrata nei suoi conti bancari senza la necessit\u00e0 di\u00a0preservare<\/em>\u00a0altro se non posti di lavoro, redditi privati, servizi, assistenza sanitaria e tutte le altre cose che contano.<\/p>\n

Il margine di spesa \u00e8 molto pi\u00f9 ampio di quello che gli economisti\u00a0mainstream\u00a0<\/em>suggeriscono e pu\u00f2 essere definito solo in termini di disponibilit\u00e0 di risorse reali piuttosto che di numeri nei rapporti finanziari.<\/p>\n

I dati dell\u2019agenzia non ci dicono nulla sul margine di spesa.<\/p>\n

Sono i dati su disoccupazione, sotto-occupazione e PIL quelli da guardare per vedere quanto margine di spesa (non-inflazionistica) c\u2019\u00e8.<\/p>\n

La MMT si concentra su come le politiche permettano di perseguire obiettivi funzionali desiderabili piuttosto che su quale potrebbe essere il livello del deficit.<\/p>\n

Per massimizzare l\u2019efficienza e minimizzare le perdite di produzione, la responsabilit\u00e0 dello Stato \u00e8 di spendere fino a raggiungere il livello di pieno impiego.<\/p>\n

L\u2019esito in termini fiscali sar\u00e0 quello necessario a raggiungere quell\u2019obiettivo funzionale e fondamentalmente sar\u00e0 determinato dalle decisioni di risparmio privato (tramite gli stabilizzatori automatici).<\/p>\n

L\u2019assetto istituzionale attuale in cui lo Stato finanzia il suo flusso di spesa netto di periodo emettendo nuovo debito, il complesso del debito ovviamente cresce come riporta l\u2019agenzia nazionale di statistica.<\/p>\n

Quando per far fronte al deficit la Banca Centrale emette titoli di Stato sta, di fatto, solo riducendo i conti di riserva e aumentando il conto di \u201cdebito del tesoro\u201d.<\/p>\n

In prima istanza la vendita di titoli di Stato non altera il valore finanziario netto nel settore privato.<\/p>\n

L\u2019emissione di debito \u00e8 una fase ridondante del processo, strascico dei vecchi accordi valutari (precedenti al 1971).<\/p>\n

Gli Stati potrebbero evitare tutti i commenti privi di senso su livelli \u201crecord\u201d di debito e tutto il resto abbandonando le aste sul debito.<\/p>\n

Ridondante\u00a0<\/em>significa che non \u00e8 necessario per il raggiungimento degli obiettivi di spesa.<\/p>\n

L\u2019attuale sistema di emissione del debito in Gran Bretagna \u2013 le aste sui titoli di Stato \u2013 \u00e8 stato introdotto nel 1987 come parte del cosiddetto\u00a0Big Bang<\/a>\u00a0che si sostanzi\u00f2 nell’\u201dimprovvisa deregolamentazione dei mercati finanziari\u201d introdotta dal Governo Thatcher nel 1986.<\/p>\n

Nel luglio 1995, il Tesoro pubblic\u00f2 il\u00a0Rapporto sulla revisione della gestione del Debito<\/a>\u00a0<\/em>che descriveva gli elaborati meccanismi che erano stati messi in atto per facilitare queste pratiche ridondanti.<\/p>\n

Molti post di lavoro ben pagati, consulenze, mazzette e tutto il resto. Ma pochi obiettivi funzionali oltre a quello di mantenere il sistema di welfare aziendale a cui le banche di investimento si erano abituate.<\/p>\n

Il rapporto concludeva dicendo che \u201cle aste costituiranno il mezzo principale per l\u2019emissione di titoli di Stato convenzionali\u201d: significava che il Governo avrebbe consentito agli speculatori privati di fissare i rendimenti dei titoli.<\/p>\n

Esso riconosceva che, anche nell\u2019ambito dell\u2019approccio orientato all\u2019emissione del debito, il sistema alternativo (e quello precedente) di\u00a0tap sales\u00a0<\/em>avrebbe potuto \u201cfunzionare soprattutto come meccanismo di gestione del mercato\u201d.<\/p>\n

Nel post\u00a0Direct central bank purchases of government debt\u00a0<\/em><\/a>(2 ottobre 2014) ho discusso il modo in cui il Governo australiano negli anni \u201980 pass\u00f2 da un\u00a0tap system\u00a0<\/em>per le vendite del debito al sistema attuale delle aste.<\/p>\n

Nel sistema precedente, lo Stato fissava il tasso che avrebbe pagato sul debito emesso e se il mercato dei titoli non fosse stato contento del rendimento rifiutando di acquistare il debito, la Banca centrale avrebbe sempre acquistato la differenza.<\/p>\n

Nell\u2019epoca neoliberista questo era un anatema. Cos\u00ec sono passati a un sistema in cui il Governo avrebbe annunciato l\u2019ammontare che voleva prendere a prestito e gli agenti di mercato avrebbero fatto le loro offerte rivelando i rendimenti per i quali erano disposti a pagare.<\/p>\n

Il sistema delle aste non fa altro che offrire la quantit\u00e0 necessaria di titoli di Stato al prezzo offerto nel mercato.<\/p>\n

Quindi non c\u2019\u00e8 mai una carenza di offerta perch\u00e9 come \u00e8 ovvio il meccanismo d\u2019asta fa aumentare il prezzo (rendimenti) in modo che la quantit\u00e0 di titoli desiderata dal settore privato aumenti di conseguenza.<\/p>\n

E se ci sono \u201cpreoccupazioni\u201d sul debito nei mercati finanziari, queste non sono evidenti nei dati sulle aste.<\/p>\n

Il grafico che segue mostra i\u00a0rapporti di copertura\u00a0<\/em>dell\u2019ultima asta nel mercato dei titoli di Stato. Perlopi\u00f9 questi sono ben al di sopra del valore 2, il che significa che ci sono il doppio delle offerte in sterline rispetto ai titoli in circolazione.<\/p>\n

Per favore, si veda il post\u00a0Bid-to-cover ratios and MMT<\/a>\u00a0(27 marzo 2019) per maggiori informazioni.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Si consulti il Fondo Monetario Internazionale perch\u00e9 ci dica la ragione per cui tutta questa preoccupazione per il debito \u00e8 mal posta<\/h4>\n

Il rapporto del Fondo Monetario Internazionale\u00a0Fiscal monitor: policies for the recover<\/a>,\u00a0<\/em>pubblicato ad ottobre 2020, ha fornito i dati per questo grafico.<\/p>\n

Il grafico mostra le risposte fiscali a discrezione dei paesi dall\u2019inizio della pandemia fino all\u201911 settembre 2020.<\/p>\n

Queste sono state due:<\/p>\n

    \n
  1. Spesa aggiuntiva e riduzione delle entrate (attraverso tagli fiscali temporanei).<\/li>\n
  2. Supporto alla liquidit\u00e0: prestiti, garanzie e iniezioni di capitale da parte da parte del Governo.<\/li>\n<\/ol>\n

    C\u2019\u00e8 stata una grande variabilit\u00e0 tra i diversi paesi, in termini di propensione verso (a) o (b).<\/p>\n

    In generale, una spesa aggiuntiva \u00e8 molto pi\u00f9 espansiva delle misure proposte dal punto (b).<\/p>\n

    \"\"<\/a><\/p>\n

    \n

    Originale<\/a>\u00a0pubblicato il 22 ottobre 2020<\/em><\/p>\n

    Traduzione a cura di\u00a0Luca Giancristofaro<\/strong>, Supervisione di\u00a0Maria Consiglia Di Fonzo<\/strong><\/em><\/p>\n

    Fonte:\u00a0https:\/\/www.retemmt.it\/dimenticate-i-livelli-record-del-deficit-e-del-debito-pubblico-concentratevi-su-cio-che-la-spesa-sta-facendo-per-accrescere-il-benessere-prima-parte\/<\/a><\/b><\/p>\n

    \u00a0<\/strong><\/em><\/p>\n

    \u00a0<\/strong><\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    di RETE MMT (Bill Mitchell) Ieri (21 ottobre 2020), l\u2019agenzia British Office of National Statistics ha rilasciato l\u2019ultimo rapporto\u00a0Finanze del settore pubblico del Regno Unito,\u00a0Settembre 2020, il quale prevedibilmente ci dice che l\u2019indebitamento del Governo \u00e8 stato di \u201c28,4 miliardi di sterline in pi\u00f9 rispetto a settembre 2019 e il terzo indebitamento pi\u00f9 alto da quando si \u00e8 iniziato a registrare l\u2019andamento del deficit nel 1993\u201d e che il rapporto tra debito pubblico e PIL...<\/p>\n","protected":false},"author":95,"featured_media":61443,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"jetpack_post_was_ever_published":false,"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":false,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","enabled":false},"version":2}},"categories":[32],"tags":[],"jetpack_publicize_connections":[],"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/ReteMMT_base.png","jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p7ZaJ4-guO","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/63414"}],"collection":[{"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/95"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=63414"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/63414\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":63417,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/63414\/revisions\/63417"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/61443"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=63414"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=63414"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=63414"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}