{"id":64915,"date":"2021-05-20T11:30:13","date_gmt":"2021-05-20T09:30:13","guid":{"rendered":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=64915"},"modified":"2021-05-18T23:31:34","modified_gmt":"2021-05-18T21:31:34","slug":"le-onde-della-finanza-speculativa-inondano-il-debito-pubblico-europeo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=64915","title":{"rendered":"Le onde della finanza speculativa inondano il debito pubblico europeo"},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: justify\">di\u00a0<strong>ECONOPOLY (Franco Becchis)<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify\">La finanza internazionale ha raggiunto dimensioni che mettono a rischio la stabilit\u00e0 del sistema finanziario, come enormi bacini di acqua che incombono sui villaggi a valle e li allagano al minimo movimento. Secondo stime della Banca Centrale Europea la ricchezza finanziaria oggi si aggira attorno ai 300mila miliardi di dollari, pi\u00f9 di tre volte il PIL mondiale, senza contare la finanza derivata (tra 700mila miliardi e un milione di miliardi di dollari, secondo stime), che tuttavia per il principio delle pere e delle mele non pu\u00f2 essere sommata alla prima. Una parte\u00a0(circa 4mila miliardi) della finanza primaria come \u00e8 noto sta in mano agli hedge fund, i fondi speculativi.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify\">La<a href=\"https:\/\/www.ecb.europa.eu\/pub\/pdf\/other\/ecbocp34en.pdf\">\u00a0BCE ha da tempo individuato<\/a>\u00a0i potenziali pericoli che questi fondi possono rappresentare per la stabilit\u00e0 finanziaria, ma ultimamente nelle loro strategie predatorie per ottenere rendimenti superiori a quelli del mercato questi fondi sono molto interessati alle emissioni primarie di titoli del debito pubblico dei Paesi della Unione Europea. La loro strategia \u00e8 semplice: ad ogni emissione di titoli piazzano ordini inflazionati, a volte superiori agli asset che gestiscono grazie all\u2019effetto leva che possono generare prendendo a prestito denaro dai\u00a0<em>prime broker<\/em>\u00a0(con 1 euro di denaro proprio possono accedere ad esempio a 10 euro di credito). Entro pochi giorni o poche ore possono rivendere alla BCE i titoli ottenuti. La BCE li compra nell\u2019ambito del\u00a0<a href=\"https:\/\/www.ecb.europa.eu\/press\/pr\/date\/2021\/html\/ecb.mp210311~35ba71f535.it.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">programma di acquisti<\/a>\u00a0messo in campo per sostenere l\u2019economia europea. Se immaginiamo che un hedge fund riceva 500 milioni di euro di bond italiani (con 50 milioni propri e 450 a prestito) pagandoli 101 euro per ogni 100 euro di nominale, e li rivenda a 102 alla BCE, guadagner\u00e0 5 milioni meno gli interessi sulle ore in cui ha detenuto i 450 milioni a leva: un profitto rapido, sicuro e poco tassato.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-large wp-image-29731\" src=\"http:\/\/www.econopoly.ilsole24ore.com\/wp-content\/uploads\/sites\/96\/2021\/05\/onde-finanza-speculativa-Adobe-Stock-600-300-600x300.jpg\" alt=\"onde-finanza-speculativa-adobe-stock-600-300\" width=\"600\" height=\"300\" \/><\/p>\n<p style=\"text-align: justify\">Il fenomeno \u00e8 recente e legato alla politica monetaria espansiva della BCE. Nel 2015 il\u00a0<em>bid-to.cover-ratio<\/em>\u00a0(il rapporto fra domanda di titoli e offerta nelle nuove emissioni) era pari a 2, oggi secondo\u00a0<a href=\"https:\/\/www.reuters.com\/article\/us-eurozone-bonds-hedgefunds-insight-idCAKBN2BO4AD\">Reuters<\/a>\u00a0\u00e8 8. Una emissione di 17 miliardi in titoli europei nel 2020 ha raccolto domande pari a 233 miliardi. Prima dell\u2019avvio del programma di acquisto di titoli della BCE gli hedge funds si affacciavano su questo mercato con richieste ragionevoli e reali, collegate cio\u00e8 alle loro strategie di medio termine, ma recentemente l\u2019intento speculativo e la domanda gonfiata che lo accompagna hanno prevalso.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify\">Quello che in apparenza sembrerebbe buono per gli emittenti \u00e8 in realt\u00e0 un problema. La partecipazione alle aste con richieste inflazionate turba il mercato falsando il livello di domanda reale non speculativa del debito e inficia le strategie di emissione e di\u00a0<em>pricing<\/em>\u00a0dello stesso: non \u00e8 pi\u00f9 chiaro, ad esempio, quale possa essere la domanda reale prevedibile nel medio lungo termine e di conseguenza la strategia ottimale di collocamento. Un fenomeno analogo pu\u00f2 avvenire anche nelle emissioni di debito\u00a0<em>corporate<\/em>\u00a0(di societ\u00e0 private), visto che anche questo \u00e8 stabilmente riacquistato dalla Bce sul mercato secondario.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify\">Onde provocate da grandi masse d\u2019acqua possono turbare torrenti e laghi a valle, sconvolgendo l\u2019equilibrio idrologico. L\u2019idraulica e la finanza non sono mai state cos\u00ec vicine.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify\">Twitter\u00a0<a href=\"https:\/\/twitter.com\/fbecchis\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">@fbecchis<\/a><\/p>\n<p style=\"text-align: justify\"><strong>Fonte:\u00a0<a href=\"https:\/\/www.econopoly.ilsole24ore.com\/2021\/05\/18\/finanza-speculativa-debito\/?uuid=96_o2l8fKof\">https:\/\/www.econopoly.ilsole24ore.com\/2021\/05\/18\/finanza-speculativa-debito\/?uuid=96_o2l8fKof<\/a><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>di\u00a0ECONOPOLY (Franco Becchis) La finanza internazionale ha raggiunto dimensioni che mettono a rischio la stabilit\u00e0 del sistema finanziario, come enormi bacini di acqua che incombono sui villaggi a valle e li allagano al minimo movimento. 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