{"id":71744,"date":"2022-04-22T03:09:07","date_gmt":"2022-04-22T01:09:07","guid":{"rendered":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=71744"},"modified":"2022-04-22T07:56:29","modified_gmt":"2022-04-22T05:56:29","slug":"banche-centrali-moneta-e-inflazione-un-piccolo-ripasso","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=71744","title":{"rendered":"Banche centrali, moneta e inflazione: un piccolo ripasso"},"content":{"rendered":"

di GILBERTO TROMBETTA (RI Roma)<\/p>\n

Col ritorno in pompa magna dell\u2019inflazione, torna in voga pi\u00f9 o meno apertamente (e a sproposito) il monetarismo (Reserve Position Doctrine, Quantity Theory of Money, ecc.). \u00c8 difficile contare ormai quanti chiedano a gran voce interventi restrittivi da parte delle varie Banche Centrali per combattere l\u2019aumento dei prezzi. Una richiesta priva di senso e fondata su numerosi equivoci (o, in qualche caso, sulla malafede).<\/p>\n

Iniziamo dall\u2019inflazione, cio\u00e8 dell\u2019aumento dei prezzi. Bisogna distinguere tra diversi tipi di inflazione: endogena o esogena, da domanda o da offerta. Quando l\u2019inflazione deriva da cause interne al sistema (per esempio a un Paese) si parla di inflazione endogena. Pu\u00f2 succedere per esempio in casi di piena (e stabile) occupazione e salari in crescita. Si avrebbe in quel caso una (sana) inflazione da domanda. Le persone avrebbero lavori stabili, sicuri e buoni stipendi. Spenderebbero quindi di pi\u00f9, facendo aumentare la domanda di beni e servizi.<\/span><\/p>\n

Ma l\u2019inflazione pu\u00f2 dipendere anche da cause esterne a un Paese (esogena). \u00c8 il caso dei due shock inflazionistici degli anni 70 (crisi petrolifere). Ma \u00e8 anche il caso dell\u2019attuale inflazione sperimentata nell\u2019Eurozona, soprattutto in alcuni Paesi (come Italia e Germania). Si tratta di inflazione importata. Nello specifico dai forti aumenti delle materie prime energetiche (in Europa dovuto principalmente alle folli politiche di transizione energetica che hanno portato a un aumento sconsiderato dei permessi di emissione di CO2 e, solo in seconda battuta, dalle autolesioniste sanzioni imposte alla Russia) e alimentari.<\/span><\/p>\n

Problemi a cui si aggiunge la crisi delle catene globali di approvvigionamento <\/span>(supply chain<\/span>) iniziata nei due anni di pandemia (si pensi alle chiusure imposte dal governo Cinese alle citt\u00e0 di Shenzhen e Shanghai, sedi rispettivamente del quarto porto merci al mondo e del primo). Si tratta di strozzature dal lato dell\u2019offerta che causano un aumento dei prezzi.<\/span><\/p>\n

Nessuno dei due tipi di inflazione (quella endogena e quella esogena, quella da domanda e quella da offerta) ha direttamente a che vedere con l\u2019emissione di moneta da parte delle BC. Ce lo insegna la storia dell\u2019economia. E ce lo dimostrano i dati empirci degli ultimi anni. Le BC (FED, BCE, BOJ, BOE) hanno emesso una quantit\u00e0 di moneta senza pari nella storia moderna. Eppure l\u2019inflazione \u00e8 sempre rimasta bassa e stabile.<\/span><\/p>\n

Noi che siamo (purtroppo) nell\u2019Eurozona dovremmo saperlo meglio degli altri.<\/span><\/p>\n

Nonostante la sempre maggiore emissione di moneta da parte della BCE (grafico 1), prima degli ultimi mesi non si era mai neanche riusciti a centrare l\u2019obiettivo di un\u2019inflazione al 2% (grafico 2).<\/span><\/p>\n

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Questo perch\u00e9 appunto non c\u2019\u00e8 nessun legame tra emissione di moneta e aumento dei prezzi. Non c\u2019\u00e8 perch\u00e9 le BC, al contrario di quanto sostengono i monetaristi, non possono regolare la quantit\u00e0 di moneta circolante. La creazione di moneta \u00e8 infatti endogena a un sistema (non dipende cio\u00e8 da autorit\u00e0 esterne \u2013 esogene \u2013 come la BC). Dipende, anche quella, dalla domanda. Sono infatti i prestiti a creare i depositi e non il contrario. Le BC controllano i tassi di interesse, non gli aggregati monetari.<\/span><\/p>\n

Anche in questo caso, noi che siamo nell\u2019Eurozona dovremmo saperlo meglio di altri (grafico 3).<\/span><\/p>\n

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Ci sono casi in cui la politica monetaria di una BC potrebbe influire indirettamente sull\u2019inflazione. Ma dipenderebbe direttamente dalle politiche fiscali di un Paese, favorite attraverso l\u2019azione della propria BC.<\/span><\/p>\n

Poniamo che un Paese si ponga come obiettivo la piena occupazione e un livello medio-alto dei salari. Lo fa attraverso un forte intervento dello Stato nell\u2019economia: assunzioni nel pubblico, investimenti nei settori strategici dell\u2019economia, industrie di Stato. Per finanziare questo massiccio intervento pubblico si avvale della propria BC che monetizza il debito (anche se ci sarebbero altre strade che non comporterebbero l\u2019aumento del debito, ma questo \u00e8 un altro discorso). In quel caso l\u2019emissione di moneta da parte della BC verrebbe trasmessa quasi interamente nell\u2019economia reale (quello, per esempio, che non \u00e8 mai successo nell\u2019Eurozona).<\/span><\/p>\n

Un regime di piena (e stabile) occupazione con salari in linea col costo della vita di un Paese, potrebbe in linea teorica portare a un moderato aumento dei prezzi. Questo per\u00f2 dipenderebbe solo indirettamente da un\u2019azione accomodante della BC di quel Paese e dipenderebbe invece direttamente dalle politiche fiscali adottate e, pi\u00f9 nello specifico, dall\u2019andamento del mercato del lavoro e dei salari.<\/span><\/p>\n

Non \u00e8 ovviamente detto che queste politiche fiscali espansive porterebbero con s\u00e9 anche inflazione. \u00c8 il caso per esempio del Giappone che vanta un regime sostanzialmente di piena occupazione, salari in crescita e inflazione estremamente moderata. Ma anche questa \u00e8 un\u2019altra storia.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

di GILBERTO TROMBETTA (RI Roma) Col ritorno in pompa magna dell\u2019inflazione, torna in voga pi\u00f9 o meno apertamente (e a sproposito) il monetarismo (Reserve Position Doctrine, Quantity Theory of Money, ecc.). \u00c8 difficile contare ormai quanti chiedano a gran voce interventi restrittivi da parte delle varie Banche Centrali per combattere l\u2019aumento dei prezzi. Una richiesta priva di senso e fondata su numerosi equivoci (o, in qualche caso, sulla malafede). Iniziamo dall\u2019inflazione, cio\u00e8 dell\u2019aumento dei prezzi....<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":71751,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"jetpack_post_was_ever_published":false,"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":true,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","enabled":false},"version":2}},"categories":[6196,6],"tags":[],"jetpack_publicize_connections":[],"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/wp-content\/uploads\/2022\/04\/Inflazione-3.jpg","jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p7ZaJ4-iFa","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/71744"}],"collection":[{"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=71744"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/71744\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":71753,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/71744\/revisions\/71753"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/71751"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=71744"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=71744"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=71744"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}