{"id":72873,"date":"2022-06-15T09:00:41","date_gmt":"2022-06-15T07:00:41","guid":{"rendered":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=72873"},"modified":"2022-06-13T20:12:20","modified_gmt":"2022-06-13T18:12:20","slug":"spread-mai-cosi-alto-dal-lockdown-e-rendimenti-dei-btp-ai-massimi-da-nove-anni-inflazione-bce-e-riforme-in-ritardo-perche-litalia-e-sotto-pressione-sui-mercati","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=72873","title":{"rendered":"Spread mai cos\u00ec alto dal lockdown e rendimenti dei Btp ai massimi da nove anni. Inflazione, Bce e riforme in ritardo: perch\u00e9 l\u2019Italia \u00e8 sotto pressione sui mercati"},"content":{"rendered":"

di ILFATTOQUOTIDIANO (Chiara Brusini)<\/strong><\/p>\n

 <\/p>\n

\"Spread<\/p>\n

\n
\n
<\/div>\n<\/div>\n
La pressione sul debito pubblico italiano \u00e8 il risultato di una tempesta perfetta che si prepara da mesi, anche se a rompere gli argini sono stati i “mancati annunci” della Bce sui dettagli di un eventuale nuovo scudo anti spread. La reticenza su come funzioner\u00e0 (torner\u00e0 in campo il Mes?) \u00e8 diventata l’alibi perfetto per vendere a man bassa titoli del Paese pi\u00f9 fragile, che mentre l’economia rallenta sta per restare senza il paracadute dei maxi acquisti da parte dell’Eurotower. Monti: “Il Paese si \u00e8 messo da s\u00e9 in questa situazione”<\/p>\n

 <\/p>\n<\/section>\n

\n
Dopo la\u00a0fiammata di venerd\u00ec\u00a0<\/a>i\u00a0titoli di Stato<\/strong>\u00a0del Paese con il\u00a0debito<\/strong>\u00a0pubblico pi\u00f9 elevato dell\u2019Eurozona restano sotto pressione. Per acquistare\u00a0Btp<\/strong>\u00a0gli investitori sono arrivati luned\u00ec a chiedere un rendimento del\u00a04%<\/strong>, il tasso pi\u00f9 alto dal dicembre del 2013. Il differenziale rispetto ai\u00a0Bund tedeschi<\/strong>\u00a0si \u00e8 allargato in mattinata fino a 248 punti base, ai\u00a0massimi dall\u2019aprile 2020<\/strong>\u00a0quando l\u2019Italia era in pieno lockdown, chiudendo a\u00a0237<\/strong>. Le\u00a0banche<\/strong>, che hanno a bilancio 400 miliardi di titoli pubblici il cui valore \u00e8 inversamente proporzionale ai tassi, hanno perso terreno in Borsa\u00a0zavorrando Piazza Affari\u00a0<\/strong>in una seduta negativa per tutti i listini Ue. \u00c8 il risultato di una\u00a0tempesta perfetta<\/strong>\u00a0che si prepara da mesi, anche se a rompere gli argini sono stati i \u201cmancati annunci\u201d della\u00a0Banca centrale europea<\/strong>\u00a0dopo la riunione di gioved\u00ec scorso. Cio\u00e8 l\u2019assenza di dettagli su un nuovo\u00a0piano anti spread<\/strong>, sostenuto dai governatori del Sud Europa e della\u00a0Francia<\/strong>\u00a0ma su cui la\u00a0Germania<\/strong>\u00a0frena. La reticenza su come funzioner\u00e0 \u00e8 diventata un alibi perfetto per vendere a man bassa soprattutto (ma non solo) titoli del Paese pi\u00f9 fragile, che sta per restare senza il paracadute rappresentato dai\u00a0maxi acquisti dell\u2019Eurotower<\/strong>\u00a0iniziati nel 2015 e intensificati durante la pandemia e le cui sempre evocate\u00a0riforme<\/strong>\u00a0strutturali<\/strong>\u00a0procedono a\u00a0rilento<\/strong>. Non a caso una portavoce della\u00a0Commissione Ue<\/strong>\u00a0luned\u00ec mattina ha invitato l\u2019Italia ad \u201cattuare con determinazione\u201d le riforme e gli investimenti previsti dal Pnrr.<\/p>\n

Torniamo alle cause di lungo periodo e comuni a tutta l\u2019Eurozona. L\u2019invasione<\/strong>\u00a0russa dell\u2019Ucraina ha soffiato su un\u2018inflazione energetica<\/strong>\u00a0gi\u00e0 in rialzo e messo pressione sulla\u00a0Banca centrale europea<\/strong>\u00a0perch\u00e9 invertisse la rotta rispetto alle politiche\u00a0ultraespansive<\/strong>\u00a0degli ultimi anni. Che significa\u00a0aumento dei tassi di interesse di riferimento (ora sottozero) in modo da raffreddare la domanda<\/a>\u00a0e contenere la cavalcata dei prezzi. La\u00a0Fed<\/strong>\u00a0ha iniziato a farlo all\u2019inizio di maggio e mercoled\u00ec \u00e8 attesa un\u2019altra stretta energica, dopo che\u00a0a maggio l\u2019inflazione ha toccato i massimi da 40 anni<\/a>. La Bce si sta avviando alla normalizzazione in maniera pi\u00f9 graduale: a luglio, come annunciato la settimana scorsa da\u00a0Christine Lagarde<\/strong>, alzer\u00e0 i tassi di 0,25 punti base, a settembre probabilmente di altri 0,50. Sperando che non sia troppo tardi e soprattutto che in uno scenario pesantemente segnato dalle conseguenze del conflitto il \u201craffreddamento\u201d non diventi\u00a0recessione<\/strong>, come temono in molti, considerato che ad innescare i rialzi sono stati appunto i rincari dell\u2019energia e in Europa non pare che l\u2019economia stia andando su di giri per il tramite degli\u00a0aumenti salariali<\/strong>. L\u2019altro annuncio, anch\u2019esso atteso, ha riguardato la fine sempre a partire da luglio del\u00a0quantitative easing<\/strong>\u00a0e degli\u00a0acquisti straordinari di titoli con il piano pandemico\u00a0Pepp<\/strong>.<\/a><\/p>\n

A scatenare la speculazione \u00e8 stato soprattutto il fatto che, prima della riunione del board, si era diffusa la convinzione che dall\u2019Eurotower sarebbero arrivati\u00a0dettagli operativi\u00a0<\/strong>su come intervenire, al bisogno, contro quella che gli addetti ai lavori chiamano \u201cframmentazione<\/strong>\u201c. Cio\u00e8 la\u00a0deriva<\/strong>\u00a0dei Paesi pi\u00f9 deboli, la pretesa da parte dei mercati di rendimenti sempre pi\u00f9 alti per rifinanziare il loro debito fino a renderne difficile la\u00a0sostenibilit\u00e0<\/strong>. Fino alla\u00a0rottura dell\u2019euro,<\/strong>\u00a0per essere chiari: esattamente il rischio contro il quale un decennio fa,\u00a0nel 2012, l\u2019allora presidente della Bce\u00a0Mario Draghi<\/strong><\/a>\u00a0lanci\u00f2 il whatever it takes e present\u00f2 il \u201cbazooka\u201d, lo strumento straordinario delle\u00a0Outright Monetary Transactions\u00a0<\/strong>con cui Francoforte avrebbe contrastato i tentativi di far collassare la moneta unica. Un\u2019arma mai utilizzata, anche perch\u00e9 quegli acquisti di titoli di Paesi in \u201cgrave difficolt\u00e0 macroeconomica\u201d portavano con s\u00e9 la condizionalit\u00e0 di uno scomodo\u00a0memorandum con il Mes.<\/strong><\/p>\n

Ecco: da Lagarde i dettagli su come dovrebbe funzionare stavolta (tornerebbe in campo il Mes,\u00a0la cui\u00a0riforma<\/strong>\u00a0peraltro non \u00e8 stata ancora ratificata<\/a>\u00a0dal Parlamento italiano?) non sono arrivati. L\u2019economista francese, che deve fare i conti con le posizioni dei \u201cfalchi\u201d in consiglio, si \u00e8 limitata a dire che \u201cse necessario, come abbiamo dimostrato in passato, siamo pronti a\u00a0dispiegare un aggiustamento degli strumenti esistenti, o nuovi strumenti<\/strong>\u201d ma \u201cnon c\u2019\u00e8 alcuno specifico livello dei tassi delle obbligazioni o dei prestiti, o degli spread sui bond che attiver\u00e0 questo o quell\u2019intervento\u201d. L\u2019opzione di avere a disposizione un aiuto di questo tipo, va detto, sarebbe gradita non solo a Roma ma anche a\u00a0Madrid, Lisbona e Parigi<\/strong>, i cui differenziali di rendimento rispetto ai Bund tedeschi\u00a0si sono notevolmente allargati<\/strong>\u00a0anche se non nella stessa misura di quelli dei Btp. Ma di sicuro in un contesto di rallentamento economico l\u2019Italia \u00e8 estremamente a rischio, con un debito gonfiato dalle spese pandemiche e la difficolt\u00e0 di\u00a0ridurre il rapporto tra il debito e il pil<\/strong>\u00a0nella misura prevista prima della guerra.<\/p>\n

 <\/p>\n

Se diverse forze politiche hanno\u00a0attaccato Lagarde parlando di decisioni sbagliate, intempestive o addirittura attacchi alla Penisola.<\/a>\u00a0nei fatti il resto \u2013 la condizione di debolezza che espone alle vendite \u2013 \u00e8 tutto \u201cfatto in casa\u201d, come commenta sul\u00a0Corriere<\/em>\u00a0l\u2019ex premier e commissario Ue\u00a0Mario Monti:<\/strong>\u00a0\u201cA venerd\u00ec lo spread era a 234 punti, ben superiore a quello francese (62), spagnolo (130), portoghese (126), cipriota (165) e poco pi\u00f9 basso di quello greco (288). Ma al livello attuale il nostro spread \u00e8 giunto dopo una continua salita iniziata dal\u00a0minimo di 90 del febbraio 2021,<\/strong>\u00a0alla fine del governo Conte\u201d. Le cause? \u201cDal 2015 a oggi le riforme, con varianti da governo a governo, le riforme strutturali sono state spesso\u00a0ritardate e annacquate, quando non si \u00e8 cercato di cancellare quelle introdotte.<\/strong>\u00a0La condiscendenza europea sui disavanzi si \u00e8 spesso tradotta in\u00a0spesa corrente (bonus in primis)<\/strong>\u00a0pi\u00f9 che in investimenti pubblici. Lo \u201cscostamento<\/strong>\u00a0di bilancio\u201d, introdotto come eccezionale nella riforma costituzionale del 2012, \u00e8 ora routine\u201d. Risultato: \u201cCon uno spread tutto \u2018fatto in casa\u2019, e in assenza di crisi nell\u2019eurozona, non siamo nelle condizioni pi\u00f9 favorevoli per pretendere che la Bce si allontani dalla rotta per favorire un Paese che\u00a0si \u00e8 messo da s\u00e9 in questa situazione,<\/strong>\u00a0pur fruendo di un governo particolarmente\u00a0autorevole<\/strong>\u00a0e dopo essere stato il Paese meglio trattato dall\u2019Europa da diversi anni a questa parte (\u2026.). E\u2019 un vero peccato che l\u2019Italia debba entrare in questa nuova fase delle politiche europee\u00a0senza aver tratto tutti i benefici possibili<\/strong>\u00a0dalle eccezionali facilitazioni offerte fin qui\u201d.<\/p>\n<\/section>\n<\/section>\n<\/div>\n

 <\/p>\n

FONTE:<\/strong>\u00a0https:\/\/www.ilfattoquotidiano.it\/2022\/06\/13\/spread-mai-cosi-alto-dal-lockdown-e-rendimenti-dei-btp-ai-massimi-dal-2013-inflazione-bce-e-riforme-in-ritardo-perche-litalia-e-sotto-pressione-sui-mercati\/6624975\/<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

di ILFATTOQUOTIDIANO (Chiara Brusini)   La pressione sul debito pubblico italiano \u00e8 il risultato di una tempesta perfetta che si prepara da mesi, anche se a rompere gli argini sono stati i “mancati annunci” della Bce sui dettagli di un eventuale nuovo scudo anti spread. La reticenza su come funzioner\u00e0 (torner\u00e0 in campo il Mes?) \u00e8 diventata l’alibi perfetto per vendere a man bassa titoli del Paese pi\u00f9 fragile, che mentre l’economia rallenta sta per...<\/p>\n","protected":false},"author":99,"featured_media":40095,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"jetpack_post_was_ever_published":false,"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":true,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","enabled":false},"version":2}},"categories":[32],"tags":[],"jetpack_publicize_connections":[],"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/wp-content\/uploads\/2018\/03\/fatto-quotidiano.png","jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p7ZaJ4-iXn","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/72873"}],"collection":[{"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/99"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=72873"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/72873\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":72874,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/72873\/revisions\/72874"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/40095"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=72873"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=72873"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=72873"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}