{"id":74505,"date":"2022-09-20T09:00:40","date_gmt":"2022-09-20T07:00:40","guid":{"rendered":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=74505"},"modified":"2022-09-19T13:55:50","modified_gmt":"2022-09-19T11:55:50","slug":"morgan-stanley-tina-e-scomparsa-e-cosa-questo-vuol-dire-per-i-mercati-ma-anche-per-la-societa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=74505","title":{"rendered":"Morgan Stanley: TINA \u00e8 scomparsa, e cosa questo vuol dire per i mercati, ma anche per la societ\u00e0"},"content":{"rendered":"

di SCENARIECONOMICI (redazione)<\/strong><\/p>\n

 <\/p>\n

\n

\"\"<\/p>\n

Vi proponiamo questa analisi di\u00a0Andrew Sheets<\/a>\u00a0di Morgan Stanley, sul quale sia l\u2019investimento migliore in dollari fra debito e azioni, e se questo influir\u00e0 sul mercato. Per\u00f2 leggetevi anche la parte dove si analizza l\u2019effetto che avr\u00e0 l\u2019attuale politica degli interessi sulla coesione sociale.\u00a0<\/em><\/p>\n

\n
\n
<\/div>\n
\n
<\/div>\n
<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

Le narrazioni cambiano rapidamente. Solo un mese o due fa, era opinione comune che la recessione globale fosse gi\u00e0 in corso. La crescita negli Stati Uniti e in Cina si \u00e8 contratta nel secondo trimestre di quest\u2019anno e la situazione in Europa non sembrava affatto migliore. La fiducia dei consumatori statunitensi era vicina ai minimi del marzo 2009. Il libro degli schemi sembrava chiaro: dopo un\u2019aggressiva politica restrittiva, le banche centrali si sarebbero presto fermate. Eravamo vicini a un \u201cperno\u201d della politica.<\/p>\n

\n
\n
<\/div>\n
\n
<\/div>\n
<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

Ma a pochi mesi di distanza, sembra che sia successo qualcos\u2019altro. Ad oggi, l\u2019economia statunitense ha aggiunto 3,5 milioni di posti di lavoro e l\u2019attivit\u00e0 manifatturiera degli Stati Uniti \u00e8 cresciuta ogni mese. Nonostante l\u2019aumento dei tassi, dei prezzi dell\u2019energia, il conflitto in Europa e una serie di altre sfide, l\u2019economia pi\u00f9 grande del mondo continua ad andare avanti.<\/p>\n

\n
\n
<\/div>\n
\n
<\/div>\n
<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

Questa possibilit\u00e0 \u00e8 stata messa a fuoco questa settimana con una stampa dell\u2019inflazione al consumo core statunitense ben al di sopra delle aspettative. Il numero dell\u2019IPC ha implicazioni per la politica monetaria, ma solleva anche una questione molto pi\u00f9 ampia sul punto in cui ci troviamo nel ciclo. Il mercato si trova ancora di fronte a condizioni di fine ciclo: inflazione troppo elevata, politica restrittiva, curva dei rendimenti invertita e un rallentamento della crescita che non \u00e8 in corso.<\/p>\n

In effetti, sembra sempre pi\u00f9 incerto cosa la Fed dovr\u00e0 fare per rallentare queste pressioni inflazionistiche. I miei colleghi americani amano sottolineare le sfide che la BCE deve affrontare per elaborare una politica monetaria unica per le diverse economie europee. Ma forse la Fed sta affrontando un dilemma simile.<\/strong><\/p>\n

Secondo la mia collega Sarah Wolfe in US Economics, circa la met\u00e0 di tutto il reddito negli Stati Uniti \u00e8 guadagnato da famiglie che guadagnano pi\u00f9 di 100.000 dollari all\u2019anno. La maggior parte di queste famiglie possiede una casa di propriet\u00e0 e non ha un mutuo o ha rifinanziato un mutuo a tasso fisso di 30 anni a un tasso estremamente basso. Ci\u00f2 significa che la spesa maggiore per queste famiglie non sta aumentando anche se la Fed sta aumentando, ma i loro salari s\u00ec (la crescita mediana dei salari negli Stati Uniti \u00e8 di circa il 6,5%, secondo la Fed di Atlanta). Per molte di queste famiglie, che rappresentano un\u2019ampia fetta del reddito nazionale, le condizioni finanziarie non si stanno restringendo, bens\u00ec allentando. Questo potrebbe spiegare perch\u00e9 l\u2019inflazione di fondo \u00e8 cos\u00ec \u201cappiccicosa\u201d durante la discesa.<\/p>\n

Naturalmente, la situazione \u00e8 diversa nella fascia bassa della distribuzione del reddito, dove \u00e8 pi\u00f9 probabile che le famiglie debbano far fronte a un\u2019elevata inflazione degli affitti e siano maggiormente colpite dall\u2019aumento dei costi di cibo ed energia. Questo sembra presentare un vero e proprio dilemma, che agli occhi del mercato aumenta la probabilit\u00e0 che la Fed debba fare di pi\u00f9. \u00c8 troppo presto per cambiare rotta.<\/p>\n

Per i mercati, questo ha una serie di implicazioni.<\/strong><\/p>\n

Psicologicamente, significa adattarsi a un mondo in cui la Fed non sembra pi\u00f9 cos\u00ec amichevole e favorevole al mercato. Per gran parte degli ultimi 12 anni, con un\u2019inflazione al di sotto degli obiettivi, le banche centrali sono state spesso liete di spingere per una politica facile quando le condizioni sembravano difficili. Ma con l\u2019inflazione ormai elevata negli Stati Uniti, nel Regno Unito e nell\u2019Eurozona, questa dinamica \u00e8 cambiata. Prima della scorsa settimana, la BCE non aveva mai effettuato un rialzo dei tassi di 75 pb. I prezzi di mercato suggeriscono ora un\u2019alta probabilit\u00e0 che lo faccia in mesi consecutivi.<\/p>\n

Nel frattempo, per gran parte degli ultimi 12 anni, era comune sentire qualche variante di \u201cTINA\u201d (There Is No Alternative), l\u2019idea che fosse necessario essere lunghi su azioni e obbligazioni perch\u00e9 la liquidit\u00e0 offriva cos\u00ec poco. I bassi rendimenti non sono stati la ragione principale del rialzo dei titoli in quel periodo; le azioni e gli utili azionari globali sono semplicemente aumentati dello stesso importo (~100%). Ma TINA \u00e8 stata un\u2019utile stampella mentale per i mercati, soprattutto in periodi di stress? Assolutamente s\u00ec.<\/strong><\/p>\n

L\u2019inasprimento dei tassi di interesse sta ora scardinando questa mentalit\u00e0. I T-bill USA a sei mesi rendono circa il 3,75% e, come abbiamo discusso il mese scorso, la liquidit\u00e0 e il reddito fisso a breve termine offrono sempre pi\u00f9 una volatilit\u00e0 inferiore e un rendimento elevato all\u2019interno di un portafoglio cross-asset. Il credito statunitense da 1 a 5 anni rende circa il 4,9% a fronte di un rendimento degli utili dell\u2019S&P 500 pari al 5,9%. Ma negli ultimi 30 giorni, l\u2019S&P 500 \u00e8 stato 5,7 volte pi\u00f9 volatile.<\/strong><\/p>\n

In breve, gli investitori hanno ora a disposizione una serie di alternative a pi\u00f9 alto rendimento e a pi\u00f9 bassa volatilit\u00e0 se vogliono allontanarsi dal mercato azionario. Riteniamo che ci\u00f2 contribuisca a sostenere l\u2019USD (dove i rendimenti sono pi\u00f9 elevati), mantenga il mio collega Mike Wilson cauto sulle azioni statunitensi e ci porti a vedere i titoli a debito avere prestazioni migliori delle azioni negli Stati Uniti e nei mercati emergenti.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n

 <\/p>\n

FONTE:<\/strong>\u00a0https:\/\/scenarieconomici.it\/morgan-stanley-tina-e-scomparsa-e-cosa-questo-vuol-dire-per-i-mercati-ma-anche-per-la-societa\/<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

di SCENARIECONOMICI (redazione)   Vi proponiamo questa analisi di\u00a0Andrew Sheets\u00a0di Morgan Stanley, sul quale sia l\u2019investimento migliore in dollari fra debito e azioni, e se questo influir\u00e0 sul mercato. Per\u00f2 leggetevi anche la parte dove si analizza l\u2019effetto che avr\u00e0 l\u2019attuale politica degli interessi sulla coesione sociale.\u00a0 Le narrazioni cambiano rapidamente. Solo un mese o due fa, era opinione comune che la recessione globale fosse gi\u00e0 in corso. La crescita negli Stati Uniti e in...<\/p>\n","protected":false},"author":99,"featured_media":26680,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"jetpack_post_was_ever_published":false,"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":true,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","enabled":false},"version":2}},"categories":[32],"tags":[],"jetpack_publicize_connections":[],"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/wp-content\/uploads\/2016\/12\/Scenarieconomici.png","jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p7ZaJ4-jnH","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/74505"}],"collection":[{"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/99"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=74505"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/74505\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":74506,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/74505\/revisions\/74506"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/26680"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=74505"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=74505"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=74505"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}