{"id":74836,"date":"2022-10-11T12:00:04","date_gmt":"2022-10-11T10:00:04","guid":{"rendered":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=74836"},"modified":"2022-10-11T11:02:13","modified_gmt":"2022-10-11T09:02:13","slug":"tra-euforizzanti-e-sonniferi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=74836","title":{"rendered":"Tra euforizzanti e sonniferi"},"content":{"rendered":"

di TELEBORSA (Alessandro Fugnoli)<\/strong><\/p>\n

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La questione decisiva dell’orizzonte temporale<\/em><\/p>\n

La battuta pi\u00f9 bella e feroce l’ha fatta Stephanie Kelton. La Fed continuer\u00e0 ad alzare i tassi finch\u00e9 il morale non migliora. La Kelton \u00e8 una delle massime autorit\u00e0 della Modern Monetary Theory, sostiene che l’inflazione \u00e8 gi\u00e0 finita e che la banca centrale, alzando i tassi, riuscir\u00e0 solo a uccidere l’economia.<\/p>\n

Go Big, facciamo le cose in grande, fu l’indicazione di Biden quando si tratt\u00f2 di sostenere economia e borse nel 2020. Go Big, ripet\u00e9 la Yellen ai governi e alle banche centrali europee. Si fecero le cose cos\u00ec in grande che ora, per disintossicarci dagli euforizzanti di cui siamo riempiti, abbiamo deciso di fare di nuovo le cose in grande nella direzione opposta. E cos\u00ec tutti i freni disponibili sono in azione. Il livello del tasso terminale viene alzato continuamente, il Quantitative tightening toglie dalla circolazione 90 miliardi di liquidit\u00e0 ogni mese e il dollaro forte manda in crisi i paesi emergenti.<\/p>\n

Non \u00e8 molto chiaro, a questo punto, se le politiche economiche di Stati Uniti ed Europa siano disegnate per portare stabilit\u00e0 al sistema o se invece non lo stiano destabilizzando strutturalmente. In giro per il mondo ci sono molti esempi di paesi che in questi due anni si sono agitati di meno e hanno evitato l’inflazione senza per questo vedere esplodere la disoccupazione.<\/p>\n

In ogni caso la dose di euforizzanti che abbiamo assunto nel 2020 e nel 2021 \u00e8 tale che il Pil americano nel terzo e nel quarto trimestre riaccelerer\u00e0, restando positivo anche nei primi mesi dell’anno prossimo nonostante tassi che potranno arrivare al 4.5 per cento. Una Fed con l’elmetto non avr\u00e0 quindi remore nel proseguire a testa bassa sulla sua linea restrittiva.<\/p>\n

Si tenga anche presente che subito dopo le elezioni dell’8 novembre cesseranno le vendite di scorte strategiche di petrolio americano, che hanno dato un grosso contributo a farne scendere il prezzo. Le scorte, accumulate nei quarant’anni passati, saranno a quel punto quasi azzerate in un contesto geopolitico globale tutt’altro che tranquillo e dovranno quindi essere ricostituite. Un recupero del prezzo del greggio, a quel punto, non sar\u00e0 certo da escludere.<\/p>\n

Muoversi nei mercati in questo flusso incrociato di euforizzanti e sonniferi diventa ora davvero complicato. Bombardati di pillole di tutti i tipi, mercati ed economie possono reagire in modo imprevedibile al ternando nervosismo e calma apparente, tenendo per qualche tempo ancora (con perfino qualche guizzo di vitalit\u00e0) e poi cadendo all’improvviso in recessione. E che la situazione sia confusa lo dimostrano anche le reazioni dei mercati ai dati economici. Queste reazioni sono ancora prevedibili quando si tratta di inflazione ma non lo sono pi\u00f9 quando si tratta di crescita e mercato del lavoro. In pratica il mercato non sa pi\u00f9 se augurarsi dati buoni o dati negativi e reagisce ogni volta in modo diverso, pi\u00f9 sulla base del positioning del momento che del merito del dato.<\/p>\n

Ecco allora che diventa importante darsi un orizzonte temporale negli investimenti e cercare di essere disciplinati. Se l’orizzonte \u00e8 a 12 mesi, settembre 2023, da qui in avanti i rialzi sono da vendere. Fra 12 mesi infatti, l’America sar\u00e0 molto probabilmente in recessione e la Fed non avr\u00e0 ancora iniziato a tagliare i tassi (se non nel caso in cui la recessione sia particolarmente seria).<\/p>\n

Se invece l’orizzonte \u00e8 a 24 mesi sono da comprare (con calma) i ribassi. Nel settembre 2024, con l’inflazione ridimensionata, l’economia in ripresa e le presidenziali americane imminenti, borse e bond saranno infatti pi\u00f9 in alto di dove si trovano adesso.<\/p>\n

Questi schemi operativi vanno poi immersi in un bagno di prudenza. Le esogene geopolitiche possono infatti scombinare tutto. Purtroppo, mentre \u00e8 sempre possibile pensare a un complicarsi dei conflitti, \u00e8 molto difficile pensare a una pace che comporti un’immediata sospensione delle sanzioni.<\/p>\n

Prevedere il breve termine, in questo contesto, \u00e8 pi\u00f9 difficile che guardare a 12 o a 24 mesi. I fattori meteorologi ci avranno una rilevanza alla quale i mercati sono poco abituati. Un inverno particolarmente rigido o mite sposter\u00e0 il prezzo globale dell’energia, l’inflazione e la reazione delle banche centrali. Eventuali blackout (che nei prossimi anni saranno sempre pi\u00f9 frequenti man mano crescer\u00e0 il peso delle energie rinnovabili) potranno avere ripercussioni sul Pil. Il Covid, che solo la Cina continua a prendere sul serio, ci abbandoner\u00e0 per sempre o ritorner\u00e0 in qualche nuova variante?<\/p>\n

Per il momento conviene ancora mantenere il livello di 4000 sull’SP 500 come perno intorno al quale ruotare da qui a fine anno. Chi sceglie di operare sul breve dovr\u00e0 prestare molta attenzione al posizionamento del mercato ed evitare di assumere troppi rischi, perch\u00e9 i reversal, in un quadro cos\u00ec confuso, saranno frequenti e significativi. Sar\u00e0 quindi molto meglio, ripetiamo, avere un’impostazione strategica e guardare a 12 o 24 mesi.<\/p>\n

Fonte:\u00a0https:\/\/www.teleborsa.it\/Top-Mind\/2022\/09\/19\/tra-euforizzanti-e-sonniferi-1.html#.Y0Uu-03ONPx<\/a><\/strong><\/p>\n

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