{"id":77110,"date":"2023-02-09T08:20:23","date_gmt":"2023-02-09T07:20:23","guid":{"rendered":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=77110"},"modified":"2023-02-07T18:24:02","modified_gmt":"2023-02-07T17:24:02","slug":"economie-emergenti-e-criptovalute-fine-dellegemonia-del-dollaro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=77110","title":{"rendered":"Economie emergenti e criptovalute: fine dell\u2019egemonia del dollaro?"},"content":{"rendered":"

di ECONOPOLY (Accademia Politica)<\/strong><\/p>\n

A cura di\u00a0Davide Lanticina<\/a>\u00a0per Accademia Politica \u2013<\/em><\/p>\n

Il sistema monetario internazionale potrebbe trovarsi sulla soglia di un cambiamento significativo dovuto ai\u00a0nuovi equilibri geopolitici<\/strong>\u00a0e al\u00a0progresso tecnologico<\/strong>. In particolare, sussiste un dibattito se questi mutamenti\u00a0spodesteranno<\/a>\u00a0il dollaro USA dalla sua posizione di valuta internazionale dominante, come \u00e8 stato per gran parte del periodo successivo alla Seconda guerra mondiale. Non \u00e8 da ritenersi una questione secondaria, poich\u00e9 la finanza \u00e8 un elemento chiave del\u00a0soft power<\/em><\/strong>\u00a0di uno Stato.<\/p>\n

Il potere del dollaro<\/strong><\/h2>\n

Ad oggi, quasi il\u00a060% delle riserve di valuta estera<\/strong>\u00a0delle Banche Centrali del mondo sono investiti in attivit\u00e0 denominate in dollari; quasi tutti i contratti sulle\u00a0materie prime<\/strong>, compresi quelli sul petrolio, sono prezzati e regolati in dollari; infine, il dollaro \u00e8 utilizzato per denominare e regolare oltre\u00a0il 40% delle transazioni finanziarie internazionali<\/strong>. La preminenza del dollaro su scala globale conferisce agli USA notevole potere e influenza: poich\u00e9 le transazioni che comportano l\u2019uso del dollaro coinvolgono il sistema bancario statunitense, il governo degli Stati Uniti pu\u00f2 punire severamente i Paesi, come l\u2019Iran e la Russia, attraverso sanzioni che limitano il loro accesso alla finanza globale.<\/p>\n

\"dollaro\"<\/p>\n

Fonte: ycharts.com<\/em><\/p>\n

In quest\u2019ottica, il minor peso del PIL degli Stati Uniti sul PIL globale (24% attuale contro il 30% del 2000) diventa questione secondaria, dal momento che l\u2019influenza finanziaria\u00a0<\/strong>permette loro di esercitare ancora un grande potere sul sistema economico globale.<\/p>\n

La globalizzazione finanziaria e il ruolo delle criptovalute<\/strong><\/p>\n

L\u2019emergere di valute digitali, sia private che ufficiali, sta sconvolgendo la finanza nazionale e internazionale. Per esempio, i pagamenti transfrontalieri tendono ad essere lenti, costosi e difficili da monitorare in tempo reale; invece, le nuove tecnologie nate grazie alle\u00a0criptovalute<\/strong>, ora rendono il pagamento e il regolamento delle transazioni\u00a0pi\u00f9 economici e praticamente istantanei<\/strong>. In particolare, le Banche Centrali di alcuni importanti Paesi emergenti (Cina, Hong Kong SAR, Thailandia ed Emirati Arabi Uniti) stanno collaborando per sviluppare nuove tecnologie che possano efficientare le transazioni finanziarie internazionali.<\/p>\n

\"dollaro\"<\/p>\n

Fonte: BCE, FMI e SWIFT<\/em><\/p>\n

Le nuove potenze minacciano il dollaro Usa<\/strong><\/h2>\n

Questo sviluppo alleggerir\u00e0 gli attriti legati ai pagamenti nel commercio internazionale, poich\u00e9 un regolamento pi\u00f9 rapido riduce i rischi derivanti dalla volatilit\u00e0 dei tassi di cambio. Gli esportatori e gli importatori godranno di una minore necessit\u00e0 di copertura contro i rischi di volatilit\u00e0 del tasso di cambio che derivano da lunghi ritardi nell\u2019elaborazione e nella finalizzazione dei pagamenti. Anche i migranti economici che inviano rimesse monetarie ai rispettivi paesi d\u2019origine, una fonte fondamentale di entrate per molte economie in via di sviluppo, beneficeranno di commissioni pi\u00f9 basse.<\/p>\n

Analogamente, alcuni cambiamenti sono in atto anche nei mercati dei cambi, dal momento che la maturazione dei mercati finanziari e dei sistemi di pagamento rende pi\u00f9 semplici le transazioni tra\u00a0coppie di valute di mercati emergenti\u00a0<\/strong>(e.g., Cina e India per gli scambi diretti di renminbi con rupie). Invece, pochi anni fa, convertire tali valute in dollari, e viceversa, era pi\u00f9 facile ed economico che scambiarle direttamente tra loro. In breve, man mano che i pagamenti internazionali diventeranno pi\u00f9 facili e aumenteranno di volume, il ruolo del dollaro nell\u2019intermediazione di tali pagamenti potrebbe diminuire.<\/p>\n

Verr\u00e0 il momento del renminbi?<\/strong><\/p>\n

Stante il rapido declino dell\u2019uso del contante, diverse Banche Centrali stanno sperimentando le cosiddette CBDC (Central Bank Digital Currencies<\/em>); in particolare, secondo molti esperti, la Cina si trova a uno stadio di ricerca avanzato per una propria potenziale CBDC. Sui mercati finanziari, la prospettiva di un\u00a0renminbi digitale<\/strong>\u00a0disponibile in tutto il mondo ha intensificato la speculazione secondo cui la valuta cinese potrebbe guadagnare importanza e persino\u00a0competere con il dollaro<\/strong>. Probabilmente, invece, anche un renminbi digitale di per s\u00e9 non cambier\u00e0 l\u2019equilibrio di potere tra le principali valute: dopotutto, la maggior parte dei pagamenti internazionali \u00e8 gi\u00e0 digitale.<\/p>\n

Cosa manca alla Cina per convincere gli investitori<\/h2>\n

Inoltre, il renminbi manca ancora di alcuni attributi chiave che tipicamente le\u00a0reserve currency\u00a0<\/em>(come il dollaro) necessitano per essere considerate dei depositi di valore affidabili. La Cina ha compiuto alcuni progressi in questo ambito, rimuovendo le restrizioni sui flussi di capitali transfrontalieri, lasciando il valore della sua valuta alle forze di mercato e ampliando l\u2019accesso degli investitori stranieri ai suoi mercati obbligazionari. Tuttavia, il governo cinese ha rifiutato i\u00a0cambiamenti istituzionali essenziali<\/strong>\u00a0per guadagnarsi la fiducia degli investitori stranieri, tra cui una Banca Centrale indipendente e lo stato di diritto.<\/p>\n

Pertanto, a meno di riforme economiche orientate al mercato e miglioramenti al quadro istituzionale cinese, risulta assai improbabile che il renminbi rappresenti una seria minaccia per l\u2019egemonia del dollaro.<\/p>\n

Gli emergenti e le alternative alle economie avanzate<\/strong><\/p>\n

La proliferazione dei canali per i flussi finanziari transfrontalieri intensificher\u00e0 la vulnerabilit\u00e0 delle economie in via di sviluppo alla volatilit\u00e0 delle politiche delle principali Banche Centrali e degli investitori, a causa di controlli meno rigidi sui capitali (come dimostra il caso del debito pubblico ecuadoregno detenuto in Bitcoin).<\/p>\n

La risposta naturale dei responsabili politici nei mercati emergenti \u00e8 quella di\u00a0proteggere le loro economie\u00a0<\/strong>accrescendo le riserve di valuta estera. Al contempo, il pi\u00f9 difficile accesso della Russia alla maggior parte delle sue riserve di valuta estera (quale risultato delle sanzioni seguite all\u2019invasione dell\u2019Ucraina) mostra che tali riserve potrebbero\u00a0non essere disponibili<\/strong>\u00a0in tempi di estremo bisogno. Di qui le speculazioni secondo cui le economie dei mercati emergenti guarderanno ad altre attivit\u00e0 di riserva, come l\u2019oro, le criptovalute o il renminbi, come alternative ai titoli di stato emessi dalle economie avanzate.<\/p>\n

\"accademia\"<\/p>\n

Fonte: BCE, FMI e SWIFT<\/em><\/p>\n

Oro e bitcoin vs. dollaro<\/strong><\/h2>\n

In realt\u00e0, le attivit\u00e0 come l\u2019oro non sono valide alternative perch\u00e9 i loro mercati\u00a0non sono abbastanza liquidi<\/strong>: sarebbe difficile vendere una grande quantit\u00e0 di oro in un breve periodo senza innescare un crollo dei prezzi della stessa materia prima; le criptovalute, come i Bitcoin, hanno l\u2019ulteriore problema di essere altamente instabili nel valore. Anche le riserve di renminbi potrebbero essere di aiuto limitato a motivo della\u00a0non completa convertibilit\u00e0\u00a0<\/strong>della valuta.<\/p>\n

Per il prossimo futuro, dunque, \u00e8 probabile che ci sia una forte e forse persino crescente domanda di\u00a0safe asset<\/em><\/strong>\u00a0che siano liquidi, disponibili in grandi quantit\u00e0 e sostenuti da Paesi con sistemi finanziari affidabili.<\/p>\n

L\u2019offerta di tali attivit\u00e0 \u00e8 limitata e il dollaro USA, che rappresenta una perfetta combinazione della pi\u00f9 grande economia e sistema finanziario del mondo, sostenuto da un solido quadro istituzionale, rimane il fornitore dominante.<\/p>\n

Il desiderio di diversificazione ha portato a recenti modesti aumenti delle quote di dollari australiani, canadesi e neozelandesi nelle riserve globali di valuta estera, ma queste e le altre principali valute di riserva (e.g., l\u2019euro, la sterlina britannica e lo yen giapponese) hanno\u00a0intaccato solo marginalmente<\/strong>\u00a0la quota del dollaro statunitense.<\/p>\n

\"accademia\"<\/p>\n

Fonte: BCE, FMI e SWIFT<\/em><\/p>\n

Il paradosso: un biglietto verde ancora pi\u00f9 forte<\/strong><\/h2>\n

\u00c8 probabile, infatti, che le turbolenze economiche si traducano in un\u2019ulteriore dollarizzazione delle economie, in particolare se le\u00a0versioni digitali<\/strong>\u00a0di valute note come il dollaro diventano facilmente disponibili in tutto il mondo.<\/p>\n

Sebbene le tecnologie digitali consentano nuove forme di denaro che potrebbero dare avvio a una nuova era di concorrenza valutaria nazionale e internazionale, \u00e8 altrettanto plausibile che queste nuove forze creeranno una\u00a0maggiore centralizzazione<\/strong>, con alcune valute che accrescono ancora pi\u00f9 potere e influenza. In altre parole, molti di questi cambiamenti potrebbero rafforzare piuttosto che indebolire il dominio del dollaro.<\/p>\n

La\u00a0Dollar Trap<\/em><\/strong><\/p>\n

La \u201cTrappola del dollaro\u201d nasce dal fatto che la maggior parte degli impieghi di capitale su scala globale sono denominati in dollari statunitensi.<\/p>\n

Gli investitori stranieri (incluse le Banche Centrali) detengono quasi 8 trilioni di dollari di debito pubblico degli Stati Uniti; gli obblighi finanziari complessivi degli Stati Uniti verso il resto del mondo ammontano a 53 trilioni. Poich\u00e9 tali passivit\u00e0 sono denominate in dollari, un calo del valore del dollaro non farebbe alcuna differenza per l\u2019importo a carico degli Stati Uniti, ma ridurrebbe il valore di tali attivit\u00e0 in termini di valute dei Paesi che le possiedono.<\/p>\n

Al contempo, le disponibilit\u00e0 di attivit\u00e0 estere degli investitori statunitensi, circa 35 trilioni, sono denominate quasi interamente in valute estere. Un apprezzamento di quelle valute rispetto al dollaro significherebbe che valgono di pi\u00f9 quando avviene la conversione in dollari. Pertanto, sebbene gli Stati Uniti siano debitori netti nei confronti del resto del mondo, un calo del valore della valuta comporterebbe un guadagno inaspettato per gli Stati Uniti e una grossa perdita per il resto del mondo. Conseguentemente, anche i detrattori del dollaro potrebbero\u00a0temere un forte calo<\/strong>\u00a0del suo valore, lasciando il mondo bloccato in una\u00a0dollar trap<\/em>.<\/p>\n

\"dollaro\"<\/p>\n

Fonte: BCE, FMI e SWIFT<\/em><\/p>\n

Quindi, le nuove tecnologie potrebbero rafforzare il dollaro<\/strong><\/h2>\n

Il risultato \u00e8 che il ruolo del dollaro come\u00a0valuta di riserva dominante<\/strong>\u00a0probabilmente persister\u00e0, anche se il suo status di valuta di pagamento si erode. Una prospettiva pi\u00f9 probabile \u00e8 un\u00a0rimescolamento\u00a0<\/strong>dell\u2019importanza relativa delle altre valute, mentre il dollaro mantiene il suo primato. Infatti, piuttosto che spodestare il dollaro, le nuove tecnologie e gli sviluppi geopolitici potrebbero rafforzare la sua posizione.<\/p>\n

FONTE:https:\/\/www.econopoly.ilsole24ore.com\/2023\/02\/02\/dollaro-egemonia-emergenti\/?uuid=91_G1Ump53G<\/a><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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