{"id":77875,"date":"2023-03-13T10:30:49","date_gmt":"2023-03-13T09:30:49","guid":{"rendered":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=77875"},"modified":"2023-03-11T17:28:32","modified_gmt":"2023-03-11T16:28:32","slug":"comincia-limplosione-delloccidente-finanziario","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=77875","title":{"rendered":"Comincia l\u2019implosione dell\u2019Occidente finanziario?"},"content":{"rendered":"

di BLONDET&FRIENDS (Maurizio Blondet)<\/strong><\/p>\n

Un secolo fa fu la bancarotta di una banca austriaca, il Kreditanstalt, a innescare la Grande Depressione del 1929. Ora \u00e8 a scatenare la crisi \u00e8 la Sylicon Valley Bank (SVB), nome iconico, a scatenare la cascata di fughe dal rischio dei speculatori finanziari. Reuters:<\/p>\n

Wall Street affossata dal collasso del titolo SVB Financial, precipitato del 60% dopo che la banca della Silicon Valley ha annunciato un aumento di capitale di oltre 2 miliardi di dollari volto a compensare le perdite sofferte con la vendita di un portafoglio costituito soprattutto da Treasuries Usa.<\/em><\/p>\n

Il portafoglio di SVB presentava un rendimento medio dell\u20191,79%, decisamente inferiore al valore attuale dei tassi dei Treasuries a 10 anni, pari a circa il 4%.<\/p>\n

L\u2019annuncio di SVB ha scatenato un\u2019ondata di smobilizzi a Wall Street: il Nasdaq Composite ha perso il 2,05%, mentre lo S&P 500 \u00e8 capitolato dell\u20191,85%. Il Dow Jones \u00e8 crollato di 543,54 punti, o dell\u20191,66%, scendendo al di sotto della media mobile in 200 giorni, per la prima volta dallo scorso 9 novembre.<\/p>\n

Invece di dare i soldi che chiedeva la banchetta in difficolt\u00e0, i fondi d\u2019investimento sono corsi a vendere il titolo a qualunque prezzo\u2013<\/p>\n

Financial Times:<\/p>\n

Gli investitori scaricano le azioni delle banche statunitensi tra i timori sul valore dei portafogli obbligazionari<\/em><\/p>\n

Anzi peggio:<\/p>\n

Founders Fund , il fondo di venture capital co-fondato da Peter Thiel, avrebbe consigliato alle aziende di prelevare fondi dalla Silicon Valley Bank ..<\/em><\/p>\n

L\u2019azienda ha detto alle societ\u00e0 in portafoglio che non c\u2019era alcun aspetto negativo nel rimuovere i loro soldi dalla banca , secondo le persone, che hanno chiesto di non essere identificate.<\/p>\n

Inoltre, Bloomberg riferisce che Garry Tan, presidente e CEO di Y Combinator, ha avvertito la sua rete di startup che il rischio di solvibilit\u00e0 \u00e8 reale e ha lasciato intendere che dovrebbero considerare di limitare la loro esposizione al prestatore.<\/p>\n

\u201cNon abbiamo una conoscenza specifica di ci\u00f2 che sta accadendo all\u2019SVB\u201d<\/em>, ha scritto Tan in un post visualizzato da Bloomberg News.<\/p>\n

\u201cMa ogni volta che senti problemi di solvibilit\u00e0 in qualsiasi banca, e pu\u00f2 essere considerato credibile, dovresti prenderlo sul serio e dare la priorit\u00e0 agli interessi della tua startup non esponendoti a pi\u00f9 di $ 250.000 di esposizione l\u00ec\u201d<\/em>. Ha aggiunto: \u201cLa tua startup muore quando finisci i soldi per qualsiasi motivo\u201d.<\/p>\n

La societ\u00e0 di venture capital Tribe Capital ha consigliato alle sue societ\u00e0 in portafoglio di spostare alcuni, se non tutti, i loro saldi da SVB.<\/p>\n

\u201cCi\u00f2 che \u00e8 importante capire \u00e8 che le banche hanno tutte la leva finanziaria e usano i depositi, quindi quasi per definizione qualsiasi banca con un modello di business \u00e8 morta se tutti si muovono\u201d, ha detto il co-fondatore di Tribe Arjun Sethi alle societ\u00e0 in portafoglio nella comunicazione recensita da Bloomberg.<\/p>\n

\u201cPoich\u00e9 il rischio \u00e8 diverso da zero e il costo \u00e8 minimo, meglio diversificare il rischio se non tutto\u201d, ha aggiunto.<\/p>\n

Gioved\u00ec , un thread di posta elettronica di oltre 1.000 fondatori di Andreessen Horowitz era in fermento con la notizia, con molti che si incoraggiavano a vicenda a prelevare denaro dalla banca .<\/p>\n

Le azioni SIVB sono scese ulteriormente dopo l\u2019orario di chiusura (-70%), tornate sotto gli 80 dollari\u2026<\/p>\n

Forse un piano astuto \u2013 numerose icone di VC che potenzialmente si alleano per schiacciare una banca di medie dimensioni \u2013 che potrebbe essere sistemico. Quale modo migliore per costringere Powell a tornare al QE per \u201csalvare il mondo\u201d?<\/p>\n

* * *<\/p>\n

Aggiornamento (1500ET): con il passare della giornata e il crollo delle azioni SIVB (e la paura si \u00e8 diffusa in modo contagioso tra altre banche e asset class), The Information riporta che il CEO della Silicon Valley Bank Greg Becker gioved\u00ec ha detto ai principali venture capitalist della Silicon Valley di \u201crimanere calma\u201d tra le preoccupazioni per una stretta di capitale che ha spazzato via quasi $ 10 miliardi dalla valutazione di mercato della banca.<\/p>\n

\u201cChiederei a tutti di mantenere la calma e di sostenerci proprio come abbiamo sostenuto voi durante i tempi difficili\u201d<\/em>, ha detto.<\/p>\n

Durante una chiamata, Becker ha detto che \u201cle chiamate hanno iniziato ad arrivare e hanno iniziato il panico\u201d<\/em>.<\/p>\n

Ha aggiunto che la banca dispone di \u201campia liquidit\u00e0 per supportare i nostri clienti con un\u2019eccezione: se tutti si dicessero che SVB \u00e8 nei guai, sarebbe una sfida\u201d<\/em>.<\/p>\n

Non abbiamo mai sentito questo tipo di rassicurazione prima?<\/p>\n

* * *<\/p>\n

Lo scoppio della bolla tecnologica si sta finalmente riversando sul sistema finanziario?<\/p>\n

Un giorno dopo che la pi\u00f9 grande banca focalizzata sulle criptovalute, Silvergate Capital, ha annunciato l\u2019intenzione di sciogliere e liquidare dopo che una corsa ai depositi ha effettivamente ucciso il suo modello di business principale, questa mattina il suo pari molto pi\u00f9 grande, la societ\u00e0 madre della venerabile Silicon Valley Bank, SVB Financial Group \u2013 ha visto le sue azioni crollare maggiormente in pi\u00f9 di due decenni dopo che la societ\u00e0 ha adottato \u201cmisure per rafforzare la sua posizione finanziaria\u201d<\/em> che includevano non solo un\u2019offerta di azioni altamente diluitiva, ma anche una vendita di asset in preda al panico che ha suscitato timori di una crisi di liquidit\u00e0 in uno dei pi\u00f9 grandi e originali fornitori di finanziamenti all\u2019industria del Venture Capital.<\/p>\n

Le azioni della societ\u00e0 con sede a Santa Clara sono crollate fino al 60% gioved\u00ec, il pi\u00f9 grande calo nella storia della societ\u00e0 da quando \u00e8 stata quotata in borsa nel 1987.<\/p>\n

Il crollo delle azioni al livello pi\u00f9 basso da maggio 2020 \u00e8 arrivato dopo che SVB i) ha annunciato un\u2019offerta di azioni, ii) ha venduto sostanzialmente tutti i titoli disponibili per la vendita nel suo portafoglio e iii) ha aggiornato le sue previsioni per l\u2019anno per includere un calo pi\u00f9 accentuato del margine di interesse.<\/p>\n

Contestualizzato, questo calo del 60% riporta SIVB al minimo dal 2016\u2026<\/p>\n

\u201cMentre consideriamo queste azioni combinate con una guida pi\u00f9 debole come un chiaro negativo, non crediamo che SIVB sia in una crisi di liquidit\u00e0, soprattutto a seguito dei significativi proventi\u201d<\/em> dalla sua vendita di titoli, ha scritto l\u2019analista di Wedbush David Chiaverini mentre tagliava il suo prezzo obiettivo per l\u2019azienda a $ 200 da $ 250. Altri chiaramente non erano d\u2019accordo e hanno scaricato le azioni a un ritmo che non si vedeva da un quarto di secolo.<\/p>\n

La banca ha anche affermato di aver venduto circa 21 miliardi di dollari di titoli dal suo portafoglio (con un piano per reinvestire i proventi ma non trattenere il respiro), il che si tradurr\u00e0 in una perdita al netto delle imposte di 1,8 miliardi di dollari per il primo trimestre. E la ciliegina sulla torta \u00e8 stata l\u2019annuncio di SVB di offerte di azioni per $ 1,25 miliardi di azioni ordinarie e $ 500 milioni di titoli che rappresentano azioni privilegiate convertibili. Inoltre, la General Atlantic si \u00e8 impegnata ad acquistare $ 500 milioni di azioni ordinarie, portando l\u2019importo totale raccolto a circa $ 2,25 miliardi.<\/p>\n

Non \u00e8 stato immediatamente chiaro se la crisi di liquidit\u00e0 della SIVB sia una funzione delle attivit\u00e0, cio\u00e8 prestiti garantiti da investimenti tossici nella fase iniziale che si sono inaspriti\u2026 o delle passivit\u00e0, cio\u00e8, una buona vecchia corsa agli sportelli bancari.<\/p>\n

\u201cIl miglioramento della liquidit\u00e0 di cassa, della redditivit\u00e0 e della flessibilit\u00e0 finanziaria derivanti dalle azioni che abbiamo annunciato oggi rafforzer\u00e0 la nostra posizione finanziaria e la nostra capacit\u00e0 di supportare i clienti attraverso pressioni di mercato sostenute\u201d<\/em>, ha affermato la societ\u00e0 in una lettera agli stakeholder ma, a giudicare dalla reazione del titolo, nessuno ci credeva.<\/p>\n

Diversi analisti hanno indicato gli elevati deflussi di depositi come catalizzatore per la vendita di liquidit\u00e0, che ha alimentato i timori per il settore bancario nel suo complesso.<\/p>\n

L\u2019analista Truist Brandon King afferma che \u201cl\u2019aumento della sensibilit\u00e0 delle attivit\u00e0 di bilancio dovrebbe ridurre il rischio di coda sinistra a tassi di interesse pi\u00f9 elevati\u201d, ma si aspetta una diluizione del valore per azione dall\u2019aumento di capitale proposto.<\/p>\n

\u00a0\u201cI proventi della vendita dovrebbero essere reinvestiti in titoli del tesoro statunitensi a breve durata e coperti con swap fluttuanti ricevuti\u201d<\/em><\/p>\n

L\u2019analista di KBW Christopher McGratty afferma che SVB Financial uscir\u00e0 dal 2023 con un tasso di esecuzione degli utili notevolmente inferiore dovuto (NII e numero di azioni) e \u201c\u00e8 possibile che il 2024E sia compreso tra $ 16,00 e $ 18,00 per azione\u201d in attesa del prezzo dell\u2019aumento di capitale<\/p>\n

SVB Financial ha venduto titoli per 21 miliardi di dollari per gestire meglio la liquidit\u00e0, alla luce dell\u2019accelerazione dei deflussi di depositi<\/p>\n

Per il settore pi\u00f9 ampio, \u201cla gestione del bilancio per il gruppo \u00e8 indiscutibilmente in primo piano\u201d ed \u00e8 possibile che le banche con \u201cdepositi pi\u00f9 volatili\/volatili\u201d possano negoziare al ribasso su questa notizia. Vale a dire, SBNY e PACW<\/p>\n

L\u2019analista di Evercore ISI John Pancari:<\/p>\n

\u201cFavoriamo la strategia di SIVB per sostenere la liquidit\u00e0 e riposizionare il bilancio per una maggiore sensibilit\u00e0 agli asset, in particolare al posto del recente tono pi\u00f9 aggressivo della Fed\u201d<\/em><\/p>\n

Le prospettive aggiornate del management rivelano dinamiche di deposito sempre pi\u00f9 deboli \u2013 un output di tendenze di cash burn del cliente pi\u00f9 resilienti del previsto e il probabile catalizzatore della mossa<\/p>\n

L\u2019analista di Jefferies Casey Haire afferma che la ristrutturazione del bilancio e l\u2019aumento di capitale aumenteranno il reddito da interessi netti e spingeranno i coefficienti patrimoniali verso l\u2019alto\u2026<\/p>\n

\u2026ma rivelano anche che l\u2019ecosistema di SVB Financial \u00e8 ancora in difficolt\u00e0 a causa di tassi di interesse pi\u00f9 elevati per i periodi pi\u00f9 lunghi e di una ripresa a sorpresa del consumo di liquidit\u00e0 dei clienti<\/p>\n

Rileva inoltre la guida aggiornata del 2023 che implica un EPS di ~ $ 15 contro il consenso di $ 19<\/p>\n

L\u2019analista di Bloomberg Intelligence, Herman Chan, osserva che la vendita \u201c\u00e8 una sorpresa considerando la capacit\u00e0 della banca di reperire fondi dei clienti fuori bilancio per il finanziamento dei depositi\u201d<\/em><\/p>\n

Per alleviare il colpo, SVB raccoglier\u00e0 $ 2,25 miliardi attraverso azioni ordinarie, azioni di deposito e una vendita di azioni a General Atlantic<\/p>\n

In una nota precedente, Chan osserva che \u201cSVB \u00e8 seduta su una posizione di perdita non realizzata di $ 15 miliardi nel suo portafoglio di titoli detenuti fino alla scadenza di $ 91 miliardi\u201d<\/p>\n

Come continua a notare Lake Cornelia Research Management, le implicazioni di mercato di questa situazione sono ampie e vaste.<\/p>\n

Abbiamo un bilancio di oltre $ 210 miliardi (che era di soli 86 miliardi 2 anni fa) che potrebbe benissimo avere una svolta. Non \u00e8 affatto una forzatura sostenere che su una base attuale di mark to market quel patrimonio netto \u00e8 negativo per un importo di miliardi (puoi essere insolvente ma liquido e sopravvivere come banca). Il colpo all\u2019ecosistema delle startup di un $SIVB indebolito o sconfitto sarebbe sostanziale.<\/p>\n

Al di l\u00e0 del rischio di duration negativo che abbiamo evidenziato (il lato asset bloccato a meno di 200 bps rispetto al lato passivo potrebbe aumentare a 200+), il semplice mark to market sull\u2019HTM e gli 88 miliardi di dollari di HTM e i 70 miliardi di dollari di prestiti \u00e8 probabilmente di gran lunga superiore a le perdite realizzate sui titoli AFS venduti a una perdita di $ 1,8 miliardi. La crescita degli asset dal 2020 \u00e8 pazzesca. Le attivit\u00e0 totali per $SIVB sono il 50% di $BSC al momento dell\u2019offerta di $JPM.<\/p>\n

Non crediamo che sarebbe folle vedere $SIVB a $50 o meno per azione quando tutto questo sar\u00e0 finito. Il circolo vizioso degli utili negativi, e la relativa pressione sui bilanci, di tassi di deposito pi\u00f9 elevati e il potenziale di fuga dei clienti delle banche private \u00e8 uno scenario oscuro. Esistono molti scenari in cui dovranno raccogliere pi\u00f9 capitale (diluizione per i detentori esistenti) e questo potrebbe non aver risolto la situazione.<\/p>\n

Raramente abbiamo visto una situazione in cui l\u2019acquisto di una banca quando \u00e8 in calo del 40% nel corso della giornata sia un buon ingresso\u2026 queste cose possono risolversi molto pi\u00f9 rapidamente di quanto si creda. Le persone con strutture con $SIVB potrebbero anche chiamarle \/ disegnare, il che sottolineerebbe ulteriormente la liquidit\u00e0. Il solo taglio di capelli del 10% del valore della crescita 21-22 dei prestiti detenuti e dei soli titoli HTM sarebbe un colpo di oltre $ 5 miliardi per il patrimonio contabile (che \u00e8 di ~ $ 20 miliardi dopo queste transazioni).<\/p>\n

Riteniamo che il PIPE concorrente GA fosse l\u2019investitore sbagliato. Se c\u2019\u00e8 mai stata una situazione in cui portare un \u201cElliot\u201d \/ \u201cBaupost\u201d \/ $GS \u201cProp Desk\u201d era questa. Il bilancio deve essere considerato credibile e diligente. I guadagni e le trascrizioni delle teleconferenze sono farsesche; il CEO parla dell\u2019ambiente di finanziamento di VC e della pipeline IPO in contrasto con qualsiasi domanda sulla posizione di bilancio. Se questo andr\u00e0 a finire negativamente, sar\u00e0 un altro triste caso di un franchise leggendario che ha avuto un grande fossato \u2026 e poi si \u00e8 svegliato durante il boom di $ ARKK e ha deciso di far saltare tutto con una crescita del bilancio di oltre $ 140 miliardi su un mutuo e un portafoglio di prestiti che produce un ~ 3,25% misto con un enorme rischio di correlazione \u2026 che si \u00e8 imbattuto in un aumento dei tassi di interesse.<\/p>\n

Vedere il commercio di azioni privilegiate scendere del 15% oggi dovrebbe aprire gli occhi a molti. \u00c8 a $ 16,60. Questa \u00e8 roba da mafia del debito di emergenza. Par \u00e8 $ 25 per riferimento.<\/p>\n

Un sacco di scavi da fare e tutto quanto sopra potrebbe essere sbagliato. Molte \/ la maggior parte delle persone sono molto pi\u00f9 intelligenti di me con le pinne (e altre cose). Il punto \u00e8 che non pensiamo che sia finita e ci sono molte implicazioni di secondo e terzo ordine.<\/p>\n

Ma perch\u00e9 tutto questo panico fra i miliardari? Non sono pieni di miliardi? Il motivo \u00e8 che il Sistema finanziario mondiale che hanno creato \u00e8 indebitato 400 per cento del PIL mondiale.<\/p>\n

Fonte:\u00a0https:\/\/www.maurizioblondet.it\/comincia-limplosione-delloccidente-finanziario\/<\/a><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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