{"id":78244,"date":"2023-03-28T08:00:31","date_gmt":"2023-03-28T06:00:31","guid":{"rendered":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=78244"},"modified":"2023-03-27T14:06:52","modified_gmt":"2023-03-27T12:06:52","slug":"le-crisi-bancarie-possono-condurre-alla-fine-del-dollaro-come-moneta-di-riferimento","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=78244","title":{"rendered":"Le crisi bancarie possono condurre alla fine del Dollaro come moneta di riferimento?"},"content":{"rendered":"

di SCENARIECONOMICI (Leoniero Dertona)<\/strong><\/p>\n

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La crisi del sistema bancario statunitense pu\u00f2 essere il primo passo verso la fine del dollaro come moneta di riferimento mondiale, a causa della perdita di fiducia negli emittenti di titoli in dollari? Si tratta di una possibilit\u00e0 presa in esame da\u00a0AsiaTimes<\/a>, che ritiene che questo sar\u00e0 il risultato finale dell\u2019attuale crisi. Questo non significa che ci saranno altri fallimenti di alto profilo come quello del Credit Suisse. Le banche centrali terranno in vita gli istituti moribondi.<\/p>\n

Ma l\u2019era delle riserve in dollari e dei tassi di cambio fluttuanti, iniziata il 15 agosto 1971, quando gli Stati Uniti hanno interrotto il legame tra il dollaro e l\u2019oro, sta per finire. Il dolore si trasferir\u00e0 dalle banche all\u2019economia reale, che sar\u00e0 affamata di credito.<\/p>\n

Le conseguenze geopolitiche saranno enormi.<\/p>\n

Il sequestro del credito in dollari accelerer\u00e0 il passaggio a un sistema di riserve multipolare, a vantaggio del renminbi cinese come concorrente del dollaro.<\/p>\n

L\u2019oro, la \u201cbarbara reliquia\u201d aborrita da John Maynard Keynes, giocher\u00e0 un ruolo maggiore perch\u00e9 il sistema bancario del dollaro \u00e8 disfunzionale e nessun\u2019altra valuta \u2013 sicuramente non il renminbi, strettamente controllato \u2013 pu\u00f2 sostituirlo. Ora che \u00e8 vicino al prezzo record di tutti i tempi di 2.000 dollari l\u2019oncia, \u00e8 probabile che l\u2019oro salga ancora.<\/p>\n

Il pericolo maggiore per l\u2019egemonia del dollaro e per il potere strategico che esso conferisce a Washington non \u00e8 l\u2019ambizione della Cina di espandere il ruolo internazionale del renminbi. Il pericolo deriva dall\u2019esaurimento del meccanismo finanziario che ha permesso agli Stati Uniti di accumulare una posizione patrimoniale netta negativa di 18.000 miliardi di dollari negli ultimi 30 anni.<\/p>\n

Il principale istituto tedesco, la Deutsche Bank, ha toccato il minimo storico di 8 euro la mattina del 24 marzo, prima di risalire a 8,69 euro alla fine della giornata di contrattazioni, e il suo premio di credit default swap \u2013 il costo dell\u2019assicurazione sul suo debito subordinato \u2013 \u00e8 schizzato a circa 380 punti base sopra il LIBOR, ovvero al 3,8%.<\/p>\n

Si tratta di un valore pari a quello registrato durante la crisi bancaria del 2008 e la crisi finanziaria europea del 2015, anche se non cos\u00ec tanto come durante il blocco di Covid del marzo 2020, quando il premio ha superato il 5%. Deutsche Bank non fallir\u00e0, ma potrebbe aver bisogno di un sostegno ufficiale. \u00c8 possibile che abbia gi\u00e0 ricevuto tale sostegno.<\/p>\n

Questa crisi \u00e8 del tutto diversa da quella del 2008, quando le banche hanno fatto leva su trilioni di dollari di attivit\u00e0 dubbie basate su \u201cprestiti bugiardi\u201d ai proprietari di case. Quindici anni fa, la qualit\u00e0 del credito del sistema bancario era marcia e la leva finanziaria era fuori controllo. Oggi la qualit\u00e0 del credito bancario \u00e8 la migliore da una generazione a questa parte. La crisi deriva dal compito ormai impossibile di finanziare il debito estero americano in continua espansione.<\/p>\n

\u00c8 anche la crisi finanziaria pi\u00f9 attesa della storia. Nel 2018, la Banca dei Regolamenti Internazionali (una sorta di banca centrale per le banche centrali) ha avvertito che 14.000 miliardi di dollari di prestiti in dollari a breve termine delle banche europee e giapponesi, utilizzati per coprire il rischio di cambio, erano una bomba a orologeria in attesa di esplodere (\u201cIl vulcano dei derivati ha gi\u00e0 iniziato a eruttare?\u201d, 9 ottobre 2018).<\/p>\n

Nel marzo 2020, il credito in dollari si \u00e8 impadronito di una corsa alla liquidit\u00e0 quando sono iniziati i blocchi di Covid, provocando un\u2019improvvisa carenza di finanziamenti bancari. La Federal Reserve ha spento l\u2019incendio aprendo linee di swap multimiliardarie alle banche centrali estere. Il 19 marzo ha ampliato tali linee di swap.<\/p>\n

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Di conseguenza, il bilancio in dollari del sistema bancario mondiale \u00e8 esploso, come dimostra il volume dei crediti all\u2019estero nel sistema bancario globale. Ci\u00f2 ha aperto una nuova vulnerabilit\u00e0: il rischio di controparte, ovvero l\u2019esposizione delle banche a enormi quantit\u00e0 di prestiti a breve termine ad altre banche.<\/p>\n

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I deficit cronici delle partite correnti degli ultimi 30 anni equivalgono a uno scambio di beni contro carta: L\u2019America acquista pi\u00f9 beni di quanti ne venda e vende beni (azioni, obbligazioni, immobili e cos\u00ec via) agli stranieri per compensare la differenza. Per\u00f2 a questo punto c\u2019\u00e8 un problema di qualit\u00e0 degli emittenti di questi titoli.\u00a0<\/strong><\/p>\n

Oggi l\u2019America ha un debito netto di 18.000 miliardi di dollari nei confronti degli stranieri, pari all\u2019incirca alla somma cumulativa di questi deficit in 30 anni. Il problema \u00e8 che gli stranieri che possiedono beni statunitensi ricevono flussi di cassa in dollari, ma devono spendere denaro nella propria valuta.<\/p>\n

Con i tassi di cambio fluttuanti, il valore dei flussi di cassa in dollari in euro, yen giapponesi o renminbi cinesi \u00e8 incerto. Gli investitori stranieri devono coprire le loro entrate in dollari, cio\u00e8 vendere dollari americani allo scoperto rispetto alle loro valute.<\/p>\n

Ecco perch\u00e9 le dimensioni del mercato dei derivati sui cambi sono cresciute insieme alle passivit\u00e0 americane nei confronti degli stranieri. Il meccanismo \u00e8 semplice: Se ricevete dollari ma pagate in euro, vendete dollari contro euro per coprire il rischio di cambio. per\u00f2\u00a0la vostra banca deve prendere in prestito i dollari e prestarveli prima di poterli vendere. Le banche straniere hanno preso in prestito circa 18.000 miliardi di dollari dalle banche statunitensi per finanziare queste coperture.\u00a0Questo crea una gigantesca vulnerabilit\u00e0: Se una banca appare sospetta, come ha fatto il Credit Suisse all\u2019inizio di questo mese, le banche ritireranno le linee di credito in una corsa globale.<\/strong><\/p>\n

Prima del 1971, quando le banche centrali mantenevano i tassi di cambio a un livello fisso e gli Stati Uniti coprivano il loro relativamente piccolo deficit delle partite correnti trasferendo oro alle banche centrali straniere a un prezzo fisso di 35 dollari l\u2019oncia, tutto questo non era necessario.<\/p>\n

La fine del legame dell\u2019oro con il dollaro e il nuovo regime di tassi di cambio fluttuanti permisero agli Stati Uniti di gestire massicci deficit delle partite correnti vendendo i propri prodotti finanziari\u00a0 al mondo. La popolazione di Europa e Giappone invecchiava pi\u00f9 rapidamente ed era molto ricca e\u00a0 aveva di conseguenza un maggior bisogno di beni pensionistici e prodotti finanziari. per\u00f2 questo equilibrio sta per finire,<\/p>\n

Un indicatore sicuro del rischio sistemico globale \u00e8 il prezzo dell\u2019oro, e in particolare il prezzo dell\u2019oro rispetto alle coperture alternative contro l\u2019inflazione imprevista.<\/strong><\/p>\n

Tra il 2007 e il 2021, il prezzo dell\u2019oro ha seguito i titoli del Tesoro USA indicizzati all\u2019inflazione (\u201cTIPS\u201d) con una correlazione del 90% circa.<\/p>\n

A partire dal 2022, tuttavia, l\u2019oro \u00e8 aumentato mentre il prezzo dei TIPS \u00e8 sceso. Qualcosa di simile \u00e8 accaduto all\u2019indomani della crisi finanziaria globale del 2008, ma il movimento dell\u2019ultimo anno \u00e8 stato molto pi\u00f9 estremo. Di seguito \u00e8 riportato il residuo della regressione del prezzo dell\u2019oro rispetto ai TIPS a 5 e 10 anni.<\/p>\n

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Grafico: Asia Times<\/p>\n

Se osserviamo gli stessi dati in un grafico a dispersione, \u00e8 chiaro che la relazione lineare tra l\u2019oro e i TIPS rimane in vigore, ma ha spostato sia la sua linea di base che la sua pendenza.<\/p>\n

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In effetti, il mercato teme che acquistare protezione dall\u2019inflazione da parte del governo statunitense sia come per i passeggeri del Titanic acquistare un\u2019assicurazione contro il naufragio dal capitano. Il mercato dell\u2019oro \u00e8 troppo grande e diversificato per essere manipolato. Nessuno ha molta fiducia nell\u2019indice dei prezzi al consumo degli Stati Uniti, l\u2019indicatore rispetto al quale viene determinato il pagamento dei TIPS.<\/strong><\/p>\n

Il sistema di riserva del dollaro si spegner\u00e0 non improvvisamente, ma lentamente con una agonia dolorosa. Le banche centrali interverranno per evitare fallimenti drammatici, ma i bilanci bancari si ridurranno, il credito all\u2019economia reale diminuir\u00e0 e i prestiti internazionali in particolare evaporeranno.<\/strong><\/p>\n

Al margine, i finanziamenti in valuta locale sostituiranno il credito in dollari. Lo abbiamo gi\u00e0 visto accadere in Turchia, la cui valuta \u00e8 implosa nel periodo 2019-2021, quando il Paese ha perso l\u2019accesso ai finanziamenti in dollari e in euro. Questo fenomeno, anche a causa della stretta monetaria europea, si trasferir\u00e0 a livello mondiale.<\/p>\n

In larga misura, i finanziamenti commerciali cinesi hanno sostituito il dollaro e hanno sostenuto la notevole svolta economica della Turchia dello scorso anno. Il Sud-Est asiatico si affider\u00e0 maggiormente alle proprie valute e al renminbi.\u00a0<\/strong><\/p>\n

\u00c8 un caso che le sanzioni occidentali alla Russia dell\u2019anno scorso abbiano spinto Cina, Russia, India e gli Stati del Golfo Persico a trovare modalit\u00e0 di finanziamento alternative. Non si tratta di un fenomeno monetario, ma di un modo costoso, inefficiente e macchinoso di aggirare il sistema bancario in dollari.<\/p>\n

Con la diminuzione del credito in dollari, tuttavia, questi accordi alternativi diventeranno caratteristiche permanenti del panorama monetario e le altre valute continueranno a guadagnare terreno rispetto al dollaro, fino a quendo questo non sar\u00e0 ridotto ad essere poco pi\u00f9 di una moneta come le altre, mentre per l\u2019Euro la decandenza sar\u00e0 ancora pi\u00f9 dolorosa e legata al declino industriale.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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FONTE:<\/strong>\u00a0https:\/\/scenarieconomici.it\/le-crisi-bancarie-possono-condurre-alla-fine-del-dollaro-come-moneta-di-riferimento\/<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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