{"id":78540,"date":"2023-04-11T08:00:53","date_gmt":"2023-04-11T06:00:53","guid":{"rendered":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=78540"},"modified":"2023-04-10T22:17:18","modified_gmt":"2023-04-10T20:17:18","slug":"il-nuovo-rapporto-della-fed-il-pifferaio-magico-che-ha-portato-il-sistema-sullorlo-del-baratro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=78540","title":{"rendered":"Il nuovo rapporto della FED. Il pifferaio magico che ha portato il sistema sull\u2019orlo del baratro"},"content":{"rendered":"

di L’ANTIDIPLOMATICO (Piccole note)<\/strong><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u201cIl nuovo rapporto della Federal Reserve nel suo bilancio mostra che nei circa sei mesi terminati il ??29 marzo ha accumulato 44 miliardi di dollari di perdite operative totali. Ci\u00f2 supera il suo capitale di 42 miliardi di dollari, quindi il capitale del Federal Reserve System \u00e8 diventato negativo per l\u2019ammontare di 2 miliardi di dollari, giusto in tempo per il primo aprile\u201d. Questo fantastico pesce di aprile, purtroppo tragicamente vero, \u00e8 evidenziato da Alex J. Pollock in un articolo scritto per il Mises Institute.<\/p>\n

\u201cQuesta situazione \u2013 prosegue Pollock \u2013 avrebbe certamente sorpreso generazioni di presidenti, governatori e, avremmo pensato, giornalisti che si occupano della Fed. Il capitale della Fed continuer\u00e0 a diventare sempre pi\u00f9 negativo ad aprile e per molto tempo a venire, almeno se i tassi di interesse rimarranno al livello attuale. La Fed nel primo trimestre del 2023 ha riportato perdite al ritmo di 8,7 miliardi di dollari al mese. Su base annua si tratterebbe di una perdita di oltre 100 miliardi di dollari\u201d.<\/p>\n

\u201c[\u2026] Per vedere il capitale negativo dal rapporto settimanale della Fed \u2018H.4.1\u2019, bisogna fare altro dalla semplice aritmetica del primo paragrafo. Il bilancio della Fed afferma che il suo capitale \u00e8 di 42 miliardi di dollari, ma in violazione del principio contabile pi\u00f9 ovvio (dal quale opportunamente si esclude), la Fed non sottrae le sue perdite operative dal suo capitale come utili non distribuiti negativi\u201d.<\/p>\n

\u201cInvece, riporta le perdite come una passivit\u00e0 negativa opaca, il cui saldo si trova nella Sezione 6 del rapporto dal titolo \u2018Rimesse di utili dovute al Tesoro degli Stati Uniti\u2019. Si tratta semplicemente di utili non distribuiti negativi: per avere la risposta giusta basta sottrarli al capitale dichiarato\u201d.<\/p>\n

Il pifferaio magico che ha portato il sistema sull\u2019orlo del baratro<\/strong><\/p>\n

\u201cSebbene la Fed e i suoi difensori affermino che il suo capitale negativo e le sue perdite non hanno importanza per una banca centrale, ci\u00f2 per\u00f2 significa che essa \u00e8 diventata un freno fiscale per il Tesoro americano e un costo per i contribuenti invece di un organismo che contribuisce ai profitti degli stessi, come, tanto per la cronaca, \u00e8 avvenuto per pi\u00f9 di un secolo. La situazione \u00e8 certamente sconveniente per quella che si suppone sia la pi\u00f9 grande banca centrale del mondo\u201d.<\/p>\n

La parabola discendente della Fed, che ora la vede sottozero, secondo Pollok, ha inizio \u201cnell\u2019era post-1971 del denaro fiat nixoniano, nel quale il dollaro ha uno status indefinito e non \u00e8 collegato all\u2019oro o all\u2019argento\u201d. Ma questa \u00e8 storia, quella attuale \u00e8 cronaca e cronaca nera.<\/p>\n

Segue una spiegazione articolata e tecnica di come, secondo Pollock, si \u00e8 giunti a questa situazione, che rende la Fed a rischio in modalit\u00e0 analoga a quella \u201cdella Silicon Valley Bank\u201d, da poco collassata. Ovviamente si tratta di situazioni diverse, data la rilevanza e la tutela riservata alla Fed, ma la comparazione non tranquillizza.<\/p>\n

La Fed sapeva di correre rischi nell\u2019intraprendere certe strade, ma \u201csembra che non si aspettava l\u2019enorme entit\u00e0 delle perdite che ne sono derivate. Come mi disse molto tempo fa un vecchio banchiere, \u2018Il rischio \u00e8 il prezzo che non avresti mai pensato di dover pagare’\u201d.<\/p>\n

Questa la conclusione dell\u2019articolo: con le sue iniziative a rischio sui tassi di interesse, la Fed ha svolto il ruolo del \u201cpifferaio magico che ha portato il sistema bancario nel suo insieme in una posizione di rischio simile\u201d.<\/p>\n

\u201cUn recente documento del National Bureau of Economic Research [\u2026] stima l\u2019attuale perdita mark to market (1) del sistema bancario a 2 trilioni di dollari\u201d.<\/p>\n

\u201cTutte le banche messe assieme [banche Usa ndr] hanno un capitale di circa 1,8 trilioni di dollari. Quindi, utilizzando le articolate stime NBER, sembra che su base mark-to-market, dovremmo avere un sistema bancario con un capitale vicino allo zero, oltre a una banca centrale con capitale negativo. Cosa ha combinato la Fed?\u201d.<\/p>\n

La lettera della Jp Morgan Chase<\/strong><\/p>\n

Questa la situazione, non ottimale (eufemismo), dell\u2019Istituto finanziario chiamato a tutelare un sistema finanziario sul quale si addensano \u201cnuvole oscure\u201d, come evidenzia la consueta lettera annuale indirizzata agli azionisti della JP Morgan Chase redatta dal Ceo della stessa, Jamie Dimon. Una lettera rilevante perch\u00e9 l\u2019Istituto \u00e8 una delle \u201cBig Four\u201d Usa, forse la pi\u00f9 importante delle stesse.<\/p>\n

\u201cI fallimenti di SVB [Silicon Valley Bank ndr] e Credit Suisse \u2013 scrive Dimon \u2013 hanno modificato in modo significativo le aspettative del mercato, i prezzi delle obbligazioni si sono ripresi drasticamente, il mercato azionario \u00e8 in ribasso e le probabilit\u00e0 di una recessione del mercato sono aumentate. E anche se ci\u00f2 non \u00e8 come il 2008 [anno dell\u2019ultima crisi], non \u00e8 chiaro quando finir\u00e0 la crisi attuale\u201d.<\/p>\n

Non solo l\u2019incertezza finanziaria. La guerra ucraina e i cambiamenti geopolitici in atto producono ulteriore incertezza e rischi connessi.<\/p>\n

Tanto che un paragrafo della missiva titola: \u201cQuesto potrebbe essere un cambiamento epocale irripetibile, con effetti materiali\u201d. Cos\u00ec inizia il paragrafo:<\/p>\n

\u201cCerto, c\u2019\u00e8 sempre incertezza. Sono spesso frustrato quando le persone parlano dell\u2019incertezza di oggi come se fosse diversa da quella di ieri. Tuttavia, in questo caso, credo che sia davvero cos\u00ec\u201d.<\/p>\n

\u201cUna geopolitica meno prevedibile, in generale, e un complesso aggiustamento delle relazioni con la Cina stanno probabilmente portando a maggiori spese militari e a un riallineamento delle alleanze economiche e militari globali\u201d.<\/p>\n

\u201cL\u2019aumento della spesa fiscale, l\u2019aumento del debito rispetto al prodotto interno lordo (PIL), l\u2019aumento della spesa per gli investimenti in generale (compresa la spesa per il clima), l\u2019aumento dei costi energetici e l\u2019effetto inflazionistico degli aggiustamenti commerciali mi portano a credere che potremmo essere passati da un eccesso di risparmio a una scarsit\u00e0 di capitale e potremmo essere diretti verso un\u2019inflazione pi\u00f9 elevata e tassi di interesse pi\u00f9 elevati rispetto all\u2019immediato passato\u201d.<\/p>\n

\u201cIn sostanza, potremmo passare, come ho letto da qualche parte, da un circolo virtuoso a un circolo vizioso\u201c.<\/p>\n

(1) Dalla Treccani: \u201cEspressione gergale inglese utilizzata per identificare la regola contabile che valuta attivit\u00e0 e passivit\u00e0 di un\u2019impresa o di un intermediario finanziario al prezzo di mercato\u201d.<\/em><\/p>\n

Fonte:\u00a0https:\/\/www.lantidiplomatico.it\/dettnews-il_nuovo_rapporto_della_fed_il_pifferaio_magico_che_ha_portato_il_sistema_sullorlo_del_baratro\/11_49326\/<\/a><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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