{"id":93193,"date":"2025-12-16T08:30:21","date_gmt":"2025-12-16T07:30:21","guid":{"rendered":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=93193"},"modified":"2025-12-14T15:41:39","modified_gmt":"2025-12-14T14:41:39","slug":"addio-al-denaro-facile-i-rendimenti-dei-bond-globali-tornano-ai-livelli-del-2009-e-la-fine-della-festa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=93193","title":{"rendered":"Addio al \u201cDenaro Facile\u201d: i rendimenti dei Bond globali tornano ai livelli del 2009. \u00c8 la fine della festa?"},"content":{"rendered":"<p><strong>di SCENARIECONOMICI (Fabio Lugano)<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<header id=\"mvp-post-head\" class=\"left relative\">Il debito globale tocca i rendimenti pi\u00f9 alti dal 2009. Giappone e USA spingono i tassi, mentre i governi si rifugiano nel breve termine. Ecco cosa cambia.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<\/header>\n<div class=\"mvp-post-main-out left relative\">\n<div class=\"mvp-post-main-in\">\n<div id=\"mvp-post-content\" class=\"left relative\">\n<div id=\"mvp-post-feat-img\" class=\"left relative mvp-post-feat-img-wide2\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"attachment- size- wp-post-image lazyautosizes lazyloaded\" src=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/aumento-interessi-illustrazione.jpg.webp\" alt=\"\" width=\"1280\" height=\"769\" data-src=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/aumento-interessi-illustrazione.jpg.webp\" data-srcset=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/aumento-interessi-illustrazione.jpg.webp 1280w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/aumento-interessi-illustrazione-300x180.jpg.webp 300w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/aumento-interessi-illustrazione-1024x615.jpg.webp 1024w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/aumento-interessi-illustrazione-768x461.jpg.webp 768w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/aumento-interessi-illustrazione-1000x600.jpg.webp 1000w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/aumento-interessi-illustrazione-590x354.jpg.webp 590w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/aumento-interessi-illustrazione-400x240.jpg.webp 400w\" data-sizes=\"auto\" data-eio-rwidth=\"1280\" data-eio-rheight=\"769\" data-src-webp=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/aumento-interessi-illustrazione.jpg.webp\" data-srcset-webp=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/aumento-interessi-illustrazione.jpg.webp 1280w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/aumento-interessi-illustrazione-300x180.jpg.webp 300w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/aumento-interessi-illustrazione-1024x615.jpg.webp 1024w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/aumento-interessi-illustrazione-768x461.jpg.webp 768w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/aumento-interessi-illustrazione-1000x600.jpg.webp 1000w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/aumento-interessi-illustrazione-590x354.jpg.webp 590w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/aumento-interessi-illustrazione-400x240.jpg.webp 400w\" \/><\/div>\n<div id=\"mvp-content-wrap\" class=\"left relative\">\n<div class=\"mvp-post-soc-out right relative\">\n<div class=\"mvp-post-soc-wrap left relative\">\n<p>&nbsp;<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"mvp-post-soc-in\">\n<div id=\"mvp-content-body\" class=\"left relative\">\n<div id=\"mvp-content-body-top\" class=\"left relative\">\n<div id=\"mvp-content-main\" class=\"left relative\">\n<p data-path-to-node=\"6\">Il grande ballo dei tassi bassi sembra essere giunto al termine, e la musica \u00e8 cambiata bruscamente. Mentre molti osservatori e piccoli investitori speravano in una discesa rapida e indolore del costo del denaro, la realt\u00e0 dei mercati ci sta raccontando una storia molto diversa.<\/p>\n<div class=\"ddw-related-posts\">\n<div class=\"ddw-related-posts-title\">Per approfondire:<\/div>\n<ul>\n<li class=\"ddw-related-posts-item\"><a href=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/la-fine-di-un-sogno-americano-per-due-terzi-degli-statunitensi-la-laurea-non-vale-piu-ila-spesa-e-il-debito\/?rel=correlati\"><span class=\"ddw-related-posts-item-type\">Articolo:<\/span>\u00a0<span class=\"ddw-related-posts-item-title\">La fine di un \u201cSogno Americano\u201d: per due terzi degli statunitensi la laurea non vale pi\u00f9 la spesa (e il debito)<\/span><\/a><\/li>\n<li class=\"ddw-related-posts-item\"><a href=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/la-bolla-dellia-non-e-il-2000-e-il-2008-debito-ombra-e-ingegneria-finanziaria-sono-la-vera-minaccia\/?rel=correlati\"><span class=\"ddw-related-posts-item-type\">Articolo:<\/span>\u00a0<span class=\"ddw-related-posts-item-title\">La Bolla dell\u2019IA? Non \u00e8 il 2000, \u00e8 il 2008: debito ombra e ingegneria finanziaria sono la vera minaccia<\/span><\/a><\/li>\n<li class=\"ddw-related-posts-item\"><a href=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/il-panda-che-morde-il-dollaro-la-cina-accelera-sullinternazionalizzazione-dello-yuan-attraverso-i-titoli-di-debito\/?rel=correlati\"><span class=\"ddw-related-posts-item-type\">Articolo:<\/span>\u00a0<span class=\"ddw-related-posts-item-title\">Il \u201cPanda\u201d che morde il Dollaro: la Cina accelera sull\u2019internazionalizzazione dello Yuan attraverso i titoli di debito<\/span><\/a><\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n<div id=\"div-ddw-ad-VIDEO\">\n<div class=\"DLW_VIDEO\"><\/div>\n<\/div>\n<p data-path-to-node=\"7\">Il debito globale ha smesso di festeggiare il ciclo di tagli. Al contrario, stiamo assistendo a un fenomeno che non vedevamo da quasi un ventennio:\u00a0<b>i rendimenti obbligazionari\u00a0<a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/mercados-cotizaciones\/noticias\/13689314\/12\/25\/la-deuda-mundial-se-despide-del-ciclo-de-recortes-de-tipos-y-alcanza-las-rentabilidades-mas-altas-en-16-anos.html\">stanno toccando<\/a>\u00a0i massimi degli ultimi 16 anni<\/b>.<\/p>\n<h3 data-path-to-node=\"8\">Il risveglio dei \u201cBond Vigilantes\u201d<\/h3>\n<p data-path-to-node=\"9\">La narrazione prevalente fino a pochi mesi fa vedeva le Banche Centrali pronte a inondare nuovamente i mercati di liquidit\u00e0. Invece, la resilienza inaspettata dell\u2019economia e i timori mai sopiti di un ritorno dell\u2019inflazione hanno costretto i banchieri centrali a tirare il freno a mano.<\/p>\n<p data-path-to-node=\"10\">Non si tratta solo di rallentare i tagli. In alcune aree del globo, come in Giappone e Australia, si parla addirittura di rialzi. Il caso del Sol Levante \u00e8 emblematico e merita attenzione:<\/p>\n<ul>\n<li data-path-to-node=\"11,0,0\">I titoli d<strong>i\u00a0<a href=\"https:\/\/tradingeconomics.com\/japan\/government-bond-yield\">Stato giapponesi<\/a><\/strong>\u00a0hanno raggiunto rendimenti che non si vedevano dal 2007 (pre-Lehman Brothers).<\/li>\n<li data-path-to-node=\"11,1,0\">Il decennale di Tokyo ha toccato l\u20191,96%, un\u2019enormit\u00e0 per un\u2019economia abituata allo \u201czero virgola\u201d.<\/li>\n<li data-path-to-node=\"11,2,0\">Il mercato sta gi\u00e0 scontando due aumenti dei tassi di 25 punti base per il prossimo anno.<\/li>\n<\/ul>\n<p data-path-to-node=\"12\">L\u2019effetto contagio \u00e8 evidente. L\u2019indice\u00a0<b>Bloomberg Global 10-Year Sovereign Bond<\/b>, che funge da termometro per il debito sovrano mondiale, \u00e8 schizzato al 3,9%. Siamo tornati ai livelli del 2009. In pratica, abbiamo cancellato 15 anni di \u201canestesia monetaria\u201d.<\/p>\n<h3 data-path-to-node=\"13\">Perch\u00e9 i rendimenti salgono? (Non \u00e8 solo colpa delle Banche Centrali)<\/h3>\n<p data-path-to-node=\"14\">Sarebbe riduttivo dare la colpa solo a Powell o alla Ueda. C\u2019\u00e8 un problema strutturale che i mercati, con il loro cinismo chirurgico, stanno iniziando a prezzare: la\u00a0<b>mancanza di disciplina fiscale<\/b>.<\/p>\n<p data-path-to-node=\"15\">I governi delle principali economie mondiali sono seduti su una montagna di debito. Quando l\u2019economia di un emittente mostra crepe o il suo debito diventa troppo oneroso, entrano in gioco quelli che in gergo tecnico chiamiamo \u201corganismi di controllo obbligazionario\u201d (o\u00a0<i>bond vigilantes<\/i>). Questi attori spingono i rendimenti al rialzo, chiedendo un premio al rischio maggiore per prestare denaro a Stati che faticano a risanare i propri bilanci.<\/p>\n<p data-path-to-node=\"16\">Le economie sotto la lente d\u2019ingrandimento sono i soliti sospetti, ma con pressioni rinnovate:<\/p>\n<ol start=\"1\" data-path-to-node=\"17\">\n<li>\n<p data-path-to-node=\"17,0,0\"><b>Stati Uniti:<\/b>\u00a0Un deficit che non accenna a diminuire.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<div id=\"attachment_247950\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/gjgb10_ind-16.png\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-247950 lazyautosizes lazyloaded\" src=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/gjgb10_ind-16.png.webp\" alt=\"\" width=\"1500\" height=\"1040\" aria-describedby=\"caption-attachment-247950\" data-src=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/gjgb10_ind-16.png.webp\" data-srcset=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/gjgb10_ind-16.png.webp 1500w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/gjgb10_ind-16-300x208.png.webp 300w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/gjgb10_ind-16-1024x710.png.webp 1024w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/gjgb10_ind-16-768x532.png.webp 768w\" data-sizes=\"auto\" data-eio-rwidth=\"1500\" data-eio-rheight=\"1040\" data-src-webp=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/gjgb10_ind-16.png.webp\" data-srcset-webp=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/gjgb10_ind-16.png.webp 1500w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/gjgb10_ind-16-300x208.png.webp 300w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/gjgb10_ind-16-1024x710.png.webp 1024w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/gjgb10_ind-16-768x532.png.webp 768w\" \/><\/a><\/p>\n<p id=\"caption-attachment-247950\" class=\"wp-caption-text\">rendimento titoli di stato giapponesi a 10 anni. Tradingeconomics<\/p>\n<\/div>\n<\/li>\n<li>\n<p data-path-to-node=\"17,1,0\"><b>Francia:<\/b>\u00a0Alle prese con conti pubblici sempre pi\u00f9 complessi e con una\u00a0<a href=\"https:\/\/www.lepoint.fr\/politique\/budget-a-l-assemblee-nationale-des-experiences-de-folie-13-12-2025-2605283_20.php\">creativit\u00e0 nella legge di bilancio<\/a>\u00a0che sarebbe divertente, se non minacciosa.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p data-path-to-node=\"17,2,0\"><b>Giappone:<\/b>\u00a0Il paese con il rapporto debito\/PIL pi\u00f9 alto al mondo, che ora deve pagare interessi veri sul suo debito mostruoso.<\/p>\n<\/li>\n<\/ol>\n<h3 data-path-to-node=\"18\">La trappola del breve termine<\/h3>\n<p data-path-to-node=\"19\">Di fronte a rendimenti decennali in ascesa, i governi stanno reagendo con una strategia che potremmo definire \u201cdi sopravvivenza\u201d, ma molto rischiosa. Si stanno concentrando sull\u2019emissione di\u00a0<b>debito a breve termine<\/b>.<\/p>\n<table data-path-to-node=\"20\">\n<thead>\n<tr>\n<td><strong>Strategia Attuale<\/strong><\/td>\n<td><strong>Vantaggio Immediato<\/strong><\/td>\n<td><strong>Rischio Futuro<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<\/thead>\n<tbody>\n<tr>\n<td><span data-path-to-node=\"20,1,0,0\">Emissione scadenze brevi<\/span><\/td>\n<td><span data-path-to-node=\"20,1,1,0\">Risparmio sugli interessi (costo minore rispetto al lungo termine)<\/span><\/td>\n<td><span data-path-to-node=\"20,1,2,0\"><b>Rischio di rifinanziamento:<\/b>\u00a0bisogna tornare sul mercato pi\u00f9 spesso<\/span><\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p data-path-to-node=\"21\">\u00c8 un\u2019arma a doppio taglio. Sebbene nel breve periodo si risparmi qualcosa sulla spesa per interessi, questa tattica non risolve la radice del problema. Anzi, costringe i Tesori nazionali a presentarsi col cappello in mano sui mercati con frequenza molto maggiore, esponendosi alla volatilit\u00e0 del momento. \u00c8 come pagare la rata del mutuo con la carta di credito: funziona per un mese, ma non \u00e8 una soluzione.<\/p>\n<p data-path-to-node=\"22\">La crescita economica sta reggendo, \u00e8 vero, come confermato dalle recenti revisioni della Federal Reserve, ma questo paradosso (crescita solida = tassi alti) sta mettendo a nudo la fragilit\u00e0 dei bilanci statali gonfiati da anni di deficit spending. La fine dei tagli non \u00e8 una pausa, \u00e8 un cambio di paradigma.<\/p>\n<p data-path-to-node=\"22\">La soluzione dovrebbe essere una spesa che privilegi gli investimenti, ma in cui il rendimento a lungo termine sia superiore ai tassi d\u2019interesse relativi, oppure una botta inflazionistica che riduca il valore reale del debito. Se non si risolver\u00e0 questa situazione vedremo , progressivamente, nazioni che dovranno tagliare sempre pi\u00f9 investimenti\u00a0 e spese sociali per pagare gli interessi, mettendo a rischio le infrastrutture e la stabilit\u00e0 sociale.<\/p>\n<hr data-path-to-node=\"23\" \/>\n<h3 data-path-to-node=\"24\">Domande e risposte<\/h3>\n<p><strong>Cosa significa per i miei risparmi che i rendimenti tornano ai livelli del 2009?<\/strong><\/p>\n<p>Il ritorno dei rendimenti ai livelli del 2009 segnala la fine dell\u2019era dei tassi a zero. Per i risparmiatori \u00e8 una buona notizia: i titoli di Stato e le obbligazioni offrono finalmente cedole interessanti, permettendo di ottenere rendimenti reali positivi senza dover rischiare eccessivamente sull\u2019azionario. Tuttavia, chi possiede vecchie obbligazioni a tassi bassi vedr\u00e0 il loro valore di mercato scendere finch\u00e9 non verranno portate a scadenza. \u00c8 il momento di valutare con attenzione la durata dei propri investimenti.<\/p>\n<p><strong>Perch\u00e9 il Giappone \u00e8 cos\u00ec importante in questo contesto?<\/strong><\/p>\n<p>Il Giappone \u00e8 stato per decenni l\u2019ancora globale dei tassi bassi, esportando capitali in tutto il mondo alla ricerca di rendimenti che in patria non esistevano. Se i tassi giapponesi salgono, come sta accadendo ora con il decennale ai massimi dal 2007, gli investitori giapponesi potrebbero rimpatriare i capitali. Questo ridurrebbe la liquidit\u00e0 disponibile per i mercati obbligazionari occidentali (USA ed Europa), spingendo ulteriormente al rialzo i rendimenti globali. \u00c8 il canarino nella miniera della finanza mondiale.<\/p>\n<p><strong>\u00c8 rischioso che i governi emettano debito a breve termine?<\/strong><\/p>\n<p>S\u00ec, \u00e8 una strategia rischiosa. Emettere debito a breve termine permette ai governi di pagare interessi leggermente inferiori oggi, ma li costringe a rifinanziarsi continuamente, ovvero a chiedere nuovi prestiti molto spesso. Se in futuro i tassi dovessero salire ancora o se ci fosse una crisi di fiducia improvvisa, i governi si troverebbero a dover rinnovare enormi quantit\u00e0 di debito a costi insostenibili. Aumenta la vulnerabilit\u00e0 dello Stato agli shock di mercato, riducendo la stabilit\u00e0 finanziaria a lungo termine.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>FONTE:<\/strong>\u00a0<a href=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/addio-al-denaro-facile-i-rendimenti-dei-bond-globali-tornano-ai-livelli-del-2009-e-la-fine-della-festa\/\">https:\/\/scenarieconomici.it\/addio-al-denaro-facile-i-rendimenti-dei-bond-globali-tornano-ai-livelli-del-2009-e-la-fine-della-festa\/<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>di SCENARIECONOMICI (Fabio Lugano) &nbsp; Il debito globale tocca i rendimenti pi\u00f9 alti dal 2009. Giappone e USA spingono i tassi, mentre i governi si rifugiano nel breve termine. Ecco cosa cambia. &nbsp; &nbsp; Il grande ballo dei tassi bassi sembra essere giunto al termine, e la musica \u00e8 cambiata bruscamente. 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