{"id":94859,"date":"2026-04-14T09:30:31","date_gmt":"2026-04-14T07:30:31","guid":{"rendered":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=94859"},"modified":"2026-04-12T13:50:44","modified_gmt":"2026-04-12T11:50:44","slug":"il-saaspocalypse-e-il-naufragio-del-credito-privato-siamo-di-fronte-a-un-nuovo-2008","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=94859","title":{"rendered":"Il \u201cSaaSpocalypse\u201d e il naufragio del Credito Privato: siamo di fronte a un nuovo 2008?"},"content":{"rendered":"<p><strong>di SCENARIECONOMICI (Fabio Lugano)<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<header id=\"mvp-post-head\" class=\"left relative\">Il settore del credito privato trema: tra la minaccia dell\u2019AI al software (SaaSpocalypse), una montagna di debiti in scadenza nel 2028 e nuovi strumenti speculativi (CDS), il rischio di un contagio sistemico stile 2008 si fa sempre pi\u00f9 reale. La Fed scende in campo.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<\/header>\n<div class=\"mvp-post-main-out left relative\">\n<div class=\"mvp-post-main-in\">\n<div id=\"mvp-post-content\" class=\"left relative\">\n<div id=\"mvp-post-feat-img\" class=\"left relative mvp-post-feat-img-wide2\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"attachment- size- wp-post-image lazyautosizes lazyloaded\" src=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/ifinanza-down-saas.jpg.webp\" alt=\"\" width=\"1700\" height=\"948\" data-src=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/ifinanza-down-saas.jpg.webp\" data-srcset=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/ifinanza-down-saas.jpg.webp 1700w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/ifinanza-down-saas-300x167.jpg.webp 300w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/ifinanza-down-saas-1024x571.jpg.webp 1024w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/ifinanza-down-saas-768x428.jpg.webp 768w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/ifinanza-down-saas-1536x857.jpg.webp 1536w\" data-sizes=\"auto\" data-eio-rwidth=\"1700\" data-eio-rheight=\"948\" data-src-webp=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/ifinanza-down-saas.jpg.webp\" data-srcset-webp=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/ifinanza-down-saas.jpg.webp 1700w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/ifinanza-down-saas-300x167.jpg.webp 300w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/ifinanza-down-saas-1024x571.jpg.webp 1024w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/ifinanza-down-saas-768x428.jpg.webp 768w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/ifinanza-down-saas-1536x857.jpg.webp 1536w\" \/><\/div>\n<div id=\"mvp-content-wrap\" class=\"left relative\">\n<div class=\"mvp-post-soc-out right relative\">\n<div class=\"mvp-post-soc-wrap left relative\">\n<p>&nbsp;<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"mvp-post-soc-in\">\n<div id=\"mvp-content-body\" class=\"left relative\">\n<div id=\"mvp-content-body-top\" class=\"left relative\">\n<div id=\"mvp-content-main\" class=\"left relative\">\n<p>C\u2019\u00e8 qualcosa di profondamente inquietante nel recente e brutale crollo del settore del\u00a0<strong>credito privato<\/strong>. Non \u00e8 solo una questione di numeri in rosso; \u00e8 la sensazione di trovarsi davanti a un castello di carte che, dopo anni di crescita incontrollata, ha iniziato a mostrare crepe strutturali proprio sotto la spinta dell\u2019innovazione tecnologica e di una leva finanziaria mal gestita.<\/p>\n<div class=\"ddw-related-posts\">\n<div class=\"ddw-related-posts-title\">Per approfondire:<\/div>\n<ul>\n<li class=\"ddw-related-posts-item\"><a href=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/la-bce-sta-perdendo-il-controllo-della-nuova-finanza\/?rel=correlati\"><span class=\"ddw-related-posts-item-type\">Articolo:<\/span>\u00a0<span class=\"ddw-related-posts-item-title\">La BCE sta perdendo il controllo della nuova finanza<\/span><\/a><\/li>\n<li class=\"ddw-related-posts-item\"><a href=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/acceleratore-econometrico-e-intelligenza-artificiale-la-previsione-macro-e-la-finanza-pubblica-oltre-lillusione-della-stabilita\/?rel=correlati\"><span class=\"ddw-related-posts-item-type\">Articolo:<\/span>\u00a0<span class=\"ddw-related-posts-item-title\">Acceleratore econometrico e intelligenza artificiale: la previsione macro e la finanza pubblica oltre l\u2019illusione della stabilit\u00e0<\/span><\/a><\/li>\n<li class=\"ddw-related-posts-item\"><a href=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/londra-raddoppia-sulla-finanza-con-lo-yuan-pragmatismo-finanziario-o-sfida-a-washington\/?rel=correlati\"><span class=\"ddw-related-posts-item-type\">Articolo:<\/span>\u00a0<span class=\"ddw-related-posts-item-title\">Londra raddoppia sulla finanza con lo Yuan: pragmatismo finanziario o sfida a Washington?<\/span><\/a><\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n<div id=\"div-ddw-ad-VIDEO\">\n<div class=\"DLW_VIDEO\"><\/div>\n<\/div>\n<p>Quello che era iniziato come un deflusso post-Liberation Day si \u00e8 trasformato in una tempesta perfetta. Prima il collasso di\u00a0<a href=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/crisi-in-vista-il-colosso-dei-ricambi-auto-first-brands-crolla-sotto-una-montagna-di-debiti-nascosti\/\"><em>First Brands<\/em><\/a>\u00a0e\u00a0<a href=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/fallimento-tricolor-crisi-consumatori-usa-o-grande-frode-ai-eccovi-uninterpretazione-ma-attenti-al-rating\/\"><em>Tricolor<\/em><\/a>, poi la caccia agli \u201cscarafaggi\u201d (per citare Jamie Dimon di JPMorgan) tra i bilanci delle\u00a0<a href=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/la-tempesta-perfetta-sul-credito-privato-blackrock-crolla-in-borsa-e-blocca-i-prelievi-e-linizio-di-un-collasso-sistemico\/\">Business Development Companies (BDC)<\/a>. Ma la vera presa di coscienza \u00e8 arrivata solo all\u2019inizio del 2026: il cuore dei portafogli di credito privato \u00e8 composto da prestiti a societ\u00e0 di software, proprio quel settore che l\u2019<strong>intelligenza artificiale<\/strong>\u00a0sta rivoluzionando (o meglio, demolendo) quotidianamente.<\/p>\n<h3><strong>Il Software non \u00e8 pi\u00f9 un porto sicuro<\/strong><\/h3>\n<p>Per anni, i gestori hanno venduto il modello\u00a0<em>Software-as-a-Service<\/em>\u00a0(SaaS) come la gallina dalle uova d\u2019oro: flussi di cassa prevedibili e crescita costante. Peccato che, come mostrano i dati di\u00a0<a href=\"https:\/\/www.reuters.com\/business\/finance\/barclays-pulls-back-asset-based-lending-after-mfs-tricolor-collapse-bloomberg-2026-03-25\/\">Barclays<\/a>, questa esposizione sia diventata una trappola.<\/p>\n<ul>\n<li><strong>Esposizione eccessiva:<\/strong>\u00a0Il software rappresenta circa il 25% dei prestiti nel credito privato.<\/li>\n<li><strong>Disrupzione da AI:<\/strong>\u00a0Gli agenti AI stanno riscrivendo le regole del gioco, azzerando il valore terminale di molte aziende che fino a ieri sembravano imbattibili.<\/li>\n<li><strong>Correlazione pericolosa:<\/strong>\u00a0Mentre l\u2019ETF del software (<a href=\"https:\/\/www.investing.com\/etfs\/ishares-goldman-sachs-software\">IGV<\/a>) crollava, trascinava con s\u00e9 i fondi di credito privato, rivelando una fragilit\u00e0 che molti avevano finto di non vedere.<\/li>\n<\/ul>\n<div id=\"attachment_257020\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/IGV-ETF.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-257020 lazyautosizes lazyloaded\" src=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/IGV-ETF.jpg.webp\" alt=\"\" width=\"1141\" height=\"466\" aria-describedby=\"caption-attachment-257020\" data-src=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/IGV-ETF.jpg.webp\" data-srcset=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/IGV-ETF.jpg.webp 1141w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/IGV-ETF-300x123.jpg.webp 300w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/IGV-ETF-1024x418.jpg.webp 1024w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/IGV-ETF-768x314.jpg.webp 768w\" data-sizes=\"auto\" data-eio-rwidth=\"1141\" data-eio-rheight=\"466\" data-src-webp=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/IGV-ETF.jpg.webp\" data-srcset-webp=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/IGV-ETF.jpg.webp 1141w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/IGV-ETF-300x123.jpg.webp 300w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/IGV-ETF-1024x418.jpg.webp 1024w, https:\/\/scenarieconomici.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/IGV-ETF-768x314.jpg.webp 768w\" \/><\/a><\/p>\n<p id=\"caption-attachment-257020\" class=\"wp-caption-text\">Andamento dell\u2019ETF IGV, che segue le societ\u00e0 SaaS<\/p>\n<\/div>\n<h3><strong>La piramide delle criticit\u00e0: dai \u201cGating\u201d ai CDS<\/strong><\/h3>\n<p>La situazione \u00e8 precipitata quando gli investitori hanno iniziato a chiedere indietro i propri soldi. In un mondo ideale, un fondo rimborsa; nel mondo del credito privato, il fondo \u201cchiude i cancelli\u201d (<strong>gating<\/strong>). Nomi altisonanti come Blue Owl, Carlyle e Blackstone hanno visto richieste di riscatto superare ampiamente i limiti statutari del 5%.<\/p>\n<p>Ma la vera novit\u00e0, che allarga la scommessa in modo pericoloso, \u00e8 l\u2019introduzione dei\u00a0<strong>Credit Default Swap (CDS)<\/strong>\u00a0sul credito privato. Le grandi banche, tra cui Goldman Sachs e JPMorgan, stanno lanciando indici (come il nuovo CDX Financials o \u201cFINDX\u201d) che permettono di scommettere contro la solvibilit\u00e0 dei gestori di credito privato.<\/p>\n<p><strong>L\u2019ironia della finanza:<\/strong>\u00a0Gli stessi strumenti che hanno contribuito al disastro del 2008 tornano oggi in auge. Se da un lato offrono liquidit\u00e0 e possibilit\u00e0 di copertura, dall\u2019altro creano un incentivo perverso a scommettere sul fallimento del sistema, aumentando la pressione su un settore gi\u00e0 agonizzante.<\/p>\n<table>\n<thead>\n<tr>\n<td><strong>Problema<\/strong><\/td>\n<td><strong>Descrizione<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<\/thead>\n<tbody>\n<tr>\n<td><strong>Maturity Wall<\/strong><\/td>\n<td>Oltre 200 miliardi di dollari di debito tech in scadenza entro il 2028.<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td><strong>Bad PIK<\/strong><\/td>\n<td>L\u2019uso di \u201cPayment-in-Kind\u201d (pagare interessi con altro debito) per nascondere le perdite.<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td><strong>Leva Finanziaria<\/strong><\/td>\n<td>Strutture opache che mascherano un rapporto debito\/equity pericoloso.<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td><strong>Contagio Sistemico<\/strong><\/td>\n<td>Il legame ombelicale tra fondi di credito privato, assicurazioni e banche.<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<h3><strong>Il muro delle scadenze e l\u2019ombra della Fed<\/strong><\/h3>\n<p>Il vero \u201cmomento della verit\u00e0\u201d arriver\u00e0 con il muro di scadenze del 2028. Molti di questi prestiti sono stati originati nel 2021, in un\u2019epoca di tassi a zero e abbondanza di liquidit\u00e0. Rifinanziare oggi, con tassi pi\u00f9 alti e la minaccia dell\u2019AI che incombe sui modelli di business, sar\u00e0 per molti impossibile.<\/p>\n<p>Non \u00e8 un caso che la\u00a0<strong>Federal Reserve<\/strong>\u00a0abbia iniziato a\u00a0<a href=\"https:\/\/www.reuters.com\/world\/fed-asks-about-us-banks-exposure-private-credit-firms-bloomberg-reports-2026-04-10\/\">inviare questionari alle grandi banche<\/a>\u00a0per mappare l\u2019esposizione al settore. Quando la Fed inizia a \u201cfare domande\u201d, di solito \u00e8 perch\u00e9 la puzza di bruciato \u00e8 diventata insopportabile anche nelle stanze dei bottoni. Il rischio non \u00e8 pi\u00f9 solo per i ricchi investitori dei fondi chiusi, ma per le\u00a0<strong>compagnie assicurative<\/strong>, che detengono circa il 35% dei loro investimenti in questi asset. Se il credito privato crolla, crollano le garanzie che sorreggono le polizze vita di milioni di persone.<\/p>\n<p><strong>Siamo di fronte a un \u201cPonzi\u201d finanziario alimentato dal tech?<\/strong>\u00a0Forse \u00e8 presto per dirlo, ma mentre i fondi speculativi si preparano a banchettare sulle carcasse di questo settore tramite i nuovi CDS, per il risparmiatore medio \u00e8 il momento della massima prudenza. Il \u201cSaaSpocalypse\u201d non \u00e8 pi\u00f9 una teoria, \u00e8 un rischio sistemico che bussa alla porta.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>FONTE:<\/strong>\u00a0<a href=\"https:\/\/scenarieconomici.it\/il-saaspocalypse-e-il-naufragio-del-credito-privato-siamo-di-fronte-a-un-nuovo-2008\/\">https:\/\/scenarieconomici.it\/il-saaspocalypse-e-il-naufragio-del-credito-privato-siamo-di-fronte-a-un-nuovo-2008\/<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>di SCENARIECONOMICI (Fabio Lugano) &nbsp; Il settore del credito privato trema: tra la minaccia dell\u2019AI al software (SaaSpocalypse), una montagna di debiti in scadenza nel 2028 e nuovi strumenti speculativi (CDS), il rischio di un contagio sistemico stile 2008 si fa sempre pi\u00f9 reale. 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