{"id":97223,"date":"2026-09-29T08:30:34","date_gmt":"2026-09-29T06:30:34","guid":{"rendered":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=97223"},"modified":"2026-09-28T15:03:32","modified_gmt":"2026-09-28T13:03:32","slug":"lillusione-da-1-700-miliardi-i-conti-di-goldman-sachs-sullintelligenza-artificiale-rischiano-di-far-saltare-il-banco","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/appelloalpopolo.it\/?p=97223","title":{"rendered":"L\u2019illusione da 1.700 miliardi: i conti di Goldman Sachs sull\u2019intelligenza artificiale rischiano di far saltare il banco"},"content":{"rendered":"

di SCENARIECONOMICI (Fabio Lugano)<\/strong><\/p>\n

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Goldman Sachs calcola che per giustificare 1.700 miliardi di spese le Big Tech dovranno incassare cifre astronomiche entro il 2030: ma tra svalutazioni record e prezzi dei chip in caduta, il rischio bolla \u00e8 concreto.<\/p>\n

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I colossi tecnologici americani stanno scavando una voragine finanziaria senza precedenti nella storia industriale. Se le promesse commerciali sui modelli generativi non si trasformeranno in fatture saldate entro il 2028, il contraccolpo sui mercati del credito e sull\u2019economia reale rischia di essere devastante.<\/p>\n

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Per mesi la narrazione dominante della Silicon Valley e dei grandi broker finanziari ha ignorato un dettaglio fondamentale.\u00a0Comprare semiconduttori all\u2019infinito \u00e8 facile se i mercati obbligazionari concedono credito a buon mercato; incassare i soldi necessari per ripagarli \u00e8 tutta un\u2019altra faccenda.<\/strong><\/p>\n

Ora, la banca d\u2019affari\u00a0Goldman Sachs<\/a><\/strong>ha deciso di fare i conti della serva con un foglio elettronico alla mano. Lo studio analizza i sei grandi gruppi della tecnologia statunitense (Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Oracle e SpaceX) per capire quanti ricavi servano davvero per giustificare la valanga di spese in conto capitale. I numeri che ne risultano sono da capogiro.<\/p>\n

La voragine dei costi: 1.420 miliardi di ricavi obbligatori<\/strong><\/h3>\n

Nel solo biennio 2026-2027, la spesa per infrastrutture di calcolo\u00a0ammonter\u00e0 a circa 1.730 miliardi di dollari.<\/strong>\u00a0Di questi, il 70% andr\u00e0 direttamente in server, processori avanzati e reti di connessione veloci, mentre il restante 30% servir\u00e0 per costruire gli edifici fisici e acquistare terreni.<\/p>\n

Per garantire a questa montagna di investimenti un\u00a0rendimento sul capitale investito (ROIC)<\/a>\u00a0del 15%<\/strong>, considerato il minimo sindacale per non distruggere valore per gli azionisti, i sei colossi dovranno generare\u00a01.420 miliardi di dollari di fatturato cumulativo tra il 2028 e il 2030.<\/strong><\/p>\n

In termini fisici, significa estrarre circa\u00a011,6 miliardi di dollari di ricavi all\u2019anno per ogni singolo gigawatt di potenza elettrica impegnato nei centri di calcolo.<\/strong><\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Voce finanziaria<\/strong><\/td>\nValore stimato (Fase 2: 2026-2027)<\/strong><\/td>\nImpatto operativo<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<\/thead>\n
Spesa in conto capitale (Capex)<\/strong><\/td>\n1.730 miliardi di dollari<\/td>\nAcquisto di chip, server e centri dati<\/td>\n<\/tr>\n
Ammortamenti annui stimati<\/strong><\/td>\n276 miliardi di dollari all\u2019anno<\/td>\nSvalutazione rapida dell\u2019hardware<\/td>\n<\/tr>\n
Ricavi cumulativi necessari (2028-2030)<\/strong><\/td>\n1.420 miliardi di dollari<\/td>\nObiettivo per raggiungere il 15% di ROIC<\/td>\n<\/tr>\n
Impegni fuori bilancio non calcolati<\/strong><\/td>\nCirca 3.000 miliardi di dollari<\/td>\nLeasing e veicoli societari speciali (SPV)<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

La cifra di 1.420 miliardi di dollari \u00e8 enorme.<\/strong>\u00a0Rappresenta una massa monetaria superiore al prodotto interno lordo di nazioni industriali avanzate come la Spagna o l\u2019Australia, che dovrebbe materializzarsi in appena un triennio.<\/p>\n

Il vero killer silenzioso: l\u2019ammortamento delle macchine<\/strong><\/h3>\n

Nel modello contabile, la voce pi\u00f9 insidiosa non \u00e8 il fatturato lordo,\u00a0ma l\u2019ammortamento<\/strong>. Per coprire la svalutazione dell\u2019hardware e delle strutture fisiche acquistate in appena due anni di frenesia, i gruppi tecnologici dovranno spesare nei loro bilanci circa\u00a0276 miliardi di dollari all\u2019anno<\/strong>.\u00a0Questa cifra supera di quasi due volte il reddito operativo che gli stessi impianti dovrebbero produrre.\u00a0<\/strong>Del resto parilamo di beni ad alta obsolescenza tecnologica, non sono ammortizzabili in oltre 5 anni, perch\u00e9 sono beni che si deprezzano rapidamente.<\/p>\n

Infatti proprio questa \u00e8 la vera domanda chiave: quanto dura davvero un chip per l\u2019intelligenza artificiale?\u00a0<\/strong>Una domanda essenziale se si vuole calcolare l\u2019ammortamento corretto.<\/p>\n

Goldman Sachs ipotizza ottimisticamente\u00a0una vita utile di cinque anni per i server<\/strong>. Ma con Nvidia che lancia una nuova architettura di chip ogni dodici mesi, l\u2019obsolescenza commerciale arriva molto prima.<\/p>\n

Se la vita reale dell\u2019hardware fosse di soli tre anni, il costo annuale di ammortamento schizzerebbe verso l\u2019alto<\/strong>. I ricavi necessari per non andare in perdita diventerebbero un miraggio irraggiungibile per chiunque. Potremmo trovarci anche di fronte a una situazione in cui la vita residua \u00e8 coerente con i cinque anni, ma il valore reale \u00e8 molto pi\u00f9 basso, perch\u00e9 orami superato da nuove generazioni tecnologiche. Un\u2019altra situazione pericolosa perch\u00e9 il valore teorico sarebbe superiore a quello pratico in caso di vendita.<\/p>\n

Prezzi al collasso e clienti a corto di liquidit\u00e0<\/strong><\/h3>\n

La tesi rialzista delle banche sostiene che i ricavi siano a portata di mano perch\u00e9 i contratti gi\u00e0 firmati dalle piattaforme cloud ammontano a circa\u00a01.690 miliardi di dollari<\/strong>. Tuttavia, questa apparente certezza si scontra con tre problemi concreti:<\/p>\n